Los precios del cacao caen drásticamente en el mercado internacional a medida que la demanda se debilita

El mercado internacional del cacao enfrentó una presión a la baja significativa en las últimas semanas, con los precios del cacao en el mercado internacional retrocediendo a niveles mínimos en varios años. Los contratos de cacao de marzo en ICE NY (CCH26) cayeron un 6.18%, perdiendo 276 puntos, mientras que los contratos de cacao de marzo en ICE Londres (CAH26) bajaron un 6.57%, perdiendo 211 puntos. Esto marca la tercera semana consecutiva de caída, con el cacao de Nueva York alcanzando su nivel más bajo en dos años y el cacao de Londres tocando un mínimo de 2.25 años. La fuerte retirada refleja un cambio fundamental en la dinámica del mercado, impulsado principalmente por la caída de la demanda de los consumidores y el aumento de los niveles de inventario en todo el mundo.

Ventas de productores de chocolate se desploman, señalando una crisis de demanda

Barry Callebaut AG, el mayor proveedor mundial de chocolate a granel, reportó una caída del 22% interanual en las ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, atribuyendo directamente la debilidad a una demanda de mercado debilitada. Esta fuerte caída del líder del sector subraya la gravedad de la erosión de la demanda en el mercado del cacao. Los precios elevados del chocolate han disuadido a los consumidores a nivel global, creando un ciclo vicioso donde los precios más altos del cacao se traducen en una reducción del consumo de chocolate, lo que a su vez depresiona aún más la demanda de cacao. La perspectiva cautelosa de la compañía sugiere poca alivio a corto plazo para los precios en el mercado internacional del cacao.

El consumo regional colapsa a mínimos en varios años

La debilidad se extiende a todas las principales regiones consumidoras. La molienda de cacao en Europa—un indicador clave de la producción de chocolate—cayó un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas en el cuarto trimestre, marcando el resultado Q4 más bajo en 12 años y mucho peor que la caída anticipada del 2.9%. El desempeño en Asia fue igualmente decepcionante, con las molienda del Q4 bajando un 4.8% a 197,022 toneladas métricas. Norteamérica proporcionó el único apoyo modesto, con las molienda subiendo solo un 0.3% a 103,117 toneladas métricas. Esta contracción global sincronizada en el consumo de cacao ha intensificado la presión sobre los precios en el mercado internacional.

Exceso de inventarios pesa sobre los precios del cacao en el mercado global

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó que los inventarios mundiales de cacao para la temporada 2024/25 aumentaron un 4.2% interanual hasta alcanzar 1.1 millones de toneladas métricas, añadiendo un peso bajista significativo a los precios del cacao. Este aumento de inventarios contradice el patrón estacional típico y refleja una débil demanda de absorción. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE en los puertos de EE. UU. cuentan una historia similar: tras alcanzar un mínimo de 10.25 meses de 1,626,105 bolsas el 26 de diciembre, las existencias se recuperaron hasta un máximo de dos meses de 1,752,451 bolsas para el jueves, reforzando el sentimiento bajista hacia los precios del cacao en el mercado internacional.

La cosecha favorable en África Occidental amenaza con una mayor erosión de precios

A pesar de algunas señales positivas en el lado de la oferta en otros lugares, las condiciones de cultivo en mejora en África Occidental están listas para agregar más presión a la baja. Tropical General Investments Group señaló que se esperan patrones climáticos mejorados que apoyen la cosecha de cacao de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con los agricultores reportando vainas más robustas y saludables en comparación con el año anterior. Mondelez, un importante fabricante de chocolate, confirmó esta evaluación, señalando que el conteo de vainas más reciente en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y sustancialmente más alto que la cosecha del año pasado. Con la cosecha principal en Costa de Marfil en marcha y los agricultores locales expresando optimismo sobre la calidad de la cosecha, la región parece lista para entregar suministros abundantes al mercado internacional del cacao.

La moderada restricción de oferta ofrece soporte limitado a los precios

A pesar del panorama mayormente bajista, emergen señales de restricciones en la oferta que podrían eventualmente apoyar los precios del cacao. Costa de Marfil, el principal productor mundial de cacao, exportó 1.16 millones de toneladas métricas de cacao a puertos desde el 1 de octubre hasta el 18 de enero, una disminución del 3.3% en comparación con el mismo período del año pasado. Nigeria, el quinto mayor productor a nivel mundial, también está experimentando presiones en la producción. Las exportaciones de cacao en noviembre cayeron un 7% interanual a 35,203 toneladas métricas, y la Asociación de Cacao de Nigeria pronostica una preocupante caída del 11% en la producción para la temporada 2025/26, con una producción proyectada de 305,000 toneladas métricas frente a 344,000 toneladas métricas para 2024/25.

La ICCO revisó drásticamente su estimación de superávit para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas desde 142,000 toneladas métricas previamente, una reducción sustancial del 65%. La organización también redujo su estimación de producción global para 2024/25 a 4.69 millones de toneladas métricas desde 4.84 millones de toneladas métricas. De manera similar, Rabobank redujo su proyección de superávit global para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde 328,000 toneladas métricas. Estas revisiones a la baja sugieren que la restricción en la oferta podría comenzar a emerger gradualmente, pero dicho soporte aún está lejos dado el exceso de oferta actual.

El entorno regulatorio apoya un suministro continuo y abundante

El 26 de noviembre, el Parlamento Europeo aprobó un aplazamiento de un año de su regulación contra la deforestación (EUDR), que apunta a la deforestación vinculada a las importaciones de productos clave, incluido el cacao. Este retraso mantiene la capacidad de continuar importando desde África Occidental, Indonesia y Sudamérica—regiones donde persisten las presiones de deforestación. La prórroga regulatoria debería permitir que los suministros de cacao fluyan al mercado internacional sin interrupciones.

El contexto histórico subraya cuán drásticamente ha cambiado el mercado. La ICCO estimó un déficit récord de -494,000 toneladas métricas para 2023/24—la mayor escasez en más de seis décadas—tras un colapso en la producción del 12.9% interanual hasta 4.368 millones de toneladas métricas. Sin embargo, con la producción de cacao recuperándose un 7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas métricas para 2024/25, el mercado está entrando en superávit por primera vez en cuatro años. Este cambio de escasez a abundancia explica gran parte del mercado bajista actual en los precios del cacao, y es poco probable que el mercado internacional del cacao encuentre un soporte significativo hasta que el consumo se estabilice y las dinámicas de oferta se ajusten sustancialmente.