El cambio en el mercado MESY: por qué está cambiando el liderazgo tecnológico

El panorama de inversión está experimentando una transformación drástica. Durante años, apostar por cinco empresas tecnológicas dominantes—Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google—generó retornos desproporcionados que dejaron al mercado en general muy atrás. Pero el impulso en la inversión es una bestia voluble, y lo que sube en un arco parabólico a menudo baja en una reversión brusca. La era de la concentración de riqueza en unas pocas acciones mega-cap de tecnología está desapareciendo, y está emergiendo un nuevo marco. Bienvenido al mercado MESY: un paradigma fresco donde MercadoLibre, eBay, Snap y Yelp representan la próxima ola de oportunidades de crecimiento. Este cambio no significa el fin del dominio de la tecnología, sino un cambio de guardia.

Por qué el dominio de FAANG está disminuyendo

Los últimos años pertenecieron por completo a la cohorte FAANG. Desde 2015 hasta mediados de 2018, estos cinco titanes tecnológicos generaron retornos acumulados que oscilaban entre el 52% y el 320%, mientras que el S&P 500 en general subió un modesto 33%. La narrativa era convincente: invierte en los campeones de la revolución de internet, y la riqueza seguirá. ¿El problema? Los precios se habían desacoplado completamente del crecimiento de las ganancias.

Tomemos a Apple como ejemplo. Las ganancias solo aumentaron un 15% en un período de dos años, pero el precio de las acciones se disparó un 81%. Google mostró dinámicas similares: un crecimiento del 16% en ganancias se tradujo en una apreciación del 58% en el precio de las acciones. Para finales de la primavera de 2018, estas cinco empresas habían crecido hasta representar más de la mitad de la capitalización de mercado del Nasdaq 100 y más del 10% de todo el S&P 500. Cinco empresas. Una décima parte del índice.

Cuando una apuesta concentrada se vuelve tan pesada en la cima, la reversión a la media se vuelve inevitable. Entre mayo y junio de 2018, la cartera FAANG prácticamente no generó retornos—solo un 0.3%—mientras Netflix se desplomaba un 14% tras no cumplir con las estimaciones de suscriptores por primera vez en meses, y Facebook caía un 20% tras ofrecer una guía decepcionante sobre el crecimiento de ingresos y el aumento de las presiones de gastos. Al mismo tiempo, el S&P 500 subió un 3.7% en expectativas de fuertes ganancias y crecimiento económico. El dinero estaba rotando.

La revolución de internet no ha terminado—solo está cambiando de rumbo

Esto es lo que importa: las corrientes tecnológicas que impulsan la economía de internet no se han invertido. El comercio electrónico sigue siendo menos del 15% de las ventas minoristas totales en mercados desarrollados y mucho menor a nivel global. Existe un enorme espacio para expandirse. La implementación de redes 5G promete ofrecer velocidades de internet 1,000 veces más rápidas que la tecnología 4G actual, potencialmente conectando desde electrodomésticos hasta sistemas de infraestructura. La internet de las cosas no es un sueño lejano—es una inevitabilidad.

El cambio en el sentimiento hacia FAANG simplemente significa que el capital buscará retornos en otros lugares. Cuando los inversores reconocen que pagar más de 100 veces las ganancias futuras por empresas cuyo crecimiento se ha moderado se vuelve imprudente, cambian su enfoque hacia oportunidades alternativas que ofrecen perfiles de riesgo-recompensa mejores. Esto no es un rechazo a la tecnología o la innovación. Es una asignación de capital siguiendo la regla más antigua en los mercados: buscar crecimiento donde sea más atractivo y las valoraciones sean más razonables.

Presentamos MESY: La próxima generación de crecimiento tecnológico

El acrónimo MESY captura a cuatro empresas posicionadas para captar ganancias desproporcionadas a medida que el enfoque de los inversores se rota hacia líderes regionales y especialistas verticales. No son apuestas micro-cap obscuras. Cada una representa una oportunidad significativa en mercados o segmentos de mercado específicos de alto crecimiento que los grandes jugadores tradicionales no han dominado.

MercadoLibre: Expandiendo el comercio electrónico en toda América Latina

MercadoLibre es el campeón indiscutible del comercio electrónico en América Latina, con 223 millones de usuarios registrados en toda la región. La penetración de internet aún ronda el 70%, con aproximadamente 450 millones de personas conectadas—una brecha clara en comparación con la tasa de penetración del 90% en Norteamérica. A medida que los ingresos disponibles aumentan y la conectividad mejora, el mercado direccionable se expande dramáticamente.

La base de usuarios de la compañía creció un 22% interanual, mientras que el número de compradores activos aumentó un 34%. Una desaceleración temporal en las ganancias debido a ajustes en las tarifas postales brasileñas creó un período negativo de ganancias de tres trimestres, pero el impulso subyacente del negocio permaneció intacto. Las expectativas de ganancias futuras sugieren una recuperación a $1.20 por acción anualmente, con potencial de alcanzar los $2.17 por acción a medida que el negocio se normalice. Más allá del comercio electrónico, MercadoPago, su procesador de pagos digitales, representa un valor estratégico potencial, especialmente si plataformas internacionales de pago consideran expansión regional.

eBay: Transformación a través de innovación estratégica

eBay rara vez capta titulares como una acción tecnológica “caliente”, pero iniciativas recientes podrían alterar significativamente su trayectoria de crecimiento. La compañía cambió hacia convertirse en un intermediario de pagos a principios de 2018, capturando tarifas de transacción del 2-3% que históricamente disfrutaba exclusivamente PayPal. Este movimiento mantiene a los usuarios en la plataforma mientras genera ingresos con márgenes más altos.

El despliegue de anuncios de listado de productos (PLA)—similares al ecosistema publicitario de Amazon—está demostrablemente impulsando el volumen bruto de mercado en un 2% o más. A pesar de estos catalizadores, las acciones cotizaban un 5% por debajo de sus niveles del año anterior, sugiriendo que el mercado no ha valorado completamente el potencial alcista. Las expectativas para todo el año de $2.30 por acción representaron un crecimiento del 15% respecto al año anterior, pero un potencial alcista significativo podría materializarse una vez que los resultados trimestrales reflejen el impacto de estas nuevas iniciativas.

Snap: Impulso en crecimiento de usuarios y monetización

Snap evitó en gran medida los escándalos de privacidad y las controversias de desinformación que dañaron la reputación de redes sociales más grandes. Un rediseño de la plataforma afectó temporalmente los resultados del primer trimestre, pero las mejoras posteriores posicionaron a la compañía para sorprender potencialmente las expectativas del consenso.

Los paralelos con el camino de monetización de Facebook tras su IPO en 2012 son notables—las acciones de Facebook se han apreciado casi diez veces desde ese período difícil. Los usuarios activos diarios de Snap aumentaron un 15% interanual hasta 191 millones en todo el mundo, con DAU en Norteamérica alcanzando los 81 millones. Los ingresos aumentaron un 54% respecto al año anterior, a medida que la plataforma incrementaba de manera constante la densidad publicitaria. El ingreso promedio por usuario creció un 34% anual, demostrando el poder de su modelo de monetización a medida que la base de usuarios escala.

Yelp: Reenfocándose en fortalezas clave y nuevas oportunidades

El reposicionamiento estratégico de Yelp—deshaciéndose de activos no esenciales y enfocándose en su plataforma principal de reseñas y negocios locales—ha aclarado el valor a largo plazo de la compañía. La integración con Grubhub transformó a un competidor anterior en una asociación que beneficia a ambas partes.

Las cuentas activas de publicidad y los ingresos por publicidad aumentaron ambos un 21% en 2017, reflejando un fuerte impulso del negocio. La adquisición de NoWait, una plataforma de reservas para restaurantes, abre nuevas vías de monetización. Además, el negocio de Wi-Fi en locales de Yelp representa un vector de crecimiento a menudo pasado por alto a través de oportunidades de publicidad basada en la ubicación.

La estrategia de inversión para la era MESY

El desenlace del comercio FAANG ofrece un recordatorio importante: los acrónimos no son tesis de inversión. Invertir con éxito requiere identificar empresas con fortaleza fundamental, múltiples catalizadores de crecimiento y valoraciones razonables. Las cuatro empresas que componen MESY poseen cada una estas características.

A medida que el sentimiento de los inversores se desplaza de la concentración impulsada por el momentum hacia una exposición diversificada a múltiples vectores de crecimiento, las oportunidades tipo MESY merecen una consideración seria. Estas empresas operan en mercados de gran tamaño (comercio electrónico en regiones emergentes, integración fintech, monetización en redes sociales, servicios locales), se benefician de vientos de cola seculares (expansión de internet, evolución de sistemas de pago, crecimiento de la publicidad digital) y cotizan a valoraciones que reflejan de manera más justa sus perspectivas de crecimiento.

La revolución de internet continúa sin freno. El capital simplemente busca su despliegue más eficiente. El marco MESY representa una estrategia de asignación de recursos convincente para inversores que desean participar en esa evolución continua, evitando el riesgo de concentración que hizo a FAANG tan vulnerable a correcciones.