Gigantes farmacéuticos enfrentan la realidad del LOE: Dentro del colapso de la equidad de $7 mil millones de Pfizer

Las acciones de Pfizer han perdido casi $7.3 mil millones en valor de mercado en el último mes, eliminando un 4.8% de su precio por acción. Esta corrección aguda revela un desafío que cada vez domina más el panorama de la industria farmacéutica: el impacto inminente de la pérdida de exclusividad (LOE) en los flujos de efectivo y las valoraciones. Cuando expira una patente de un medicamento de éxito, los competidores genéricos invaden el mercado y los ingresos se desploman. Para Pfizer y otros gigantes farmacéuticos que navegan por este terreno, a partir de 2026 será un período definitorio. La orientación reciente de la compañía decepcionó a los inversores precisamente porque cristaliza lo que muchos temían: que las ganancias inesperadas por COVID están desapareciendo, y que los vientos en contra estructurales por los precipicios de patentes están a punto de intensificarse.

El precipicio de ingresos por COVID: un cambio de suerte

Cuando Comirnaty y Paxlovid dominaron las ganancias farmacéuticas en 2021-2024, subsidieron todo el portafolio de Pfizer. Hoy, ese tren de gravy está llegando a su fin. La compañía proyectó ingresos por COVID de aproximadamente $5 mil millones en 2026, frente a unos esperados $6.5 mil millones en 2025. Esta caída interanual de $1.5 mil millones refleja menores tasas de vacunación y prevalencia de infecciones a nivel global, junto con la decisión del Comité Asesor de Prácticas de Inmunización (ACIP) de EE. UU. en septiembre de 2025 de limitar las recomendaciones de Comirnaty a un enfoque de “decisión clínica compartida”. Ese cambio de política comprimió directamente las ventas del tercer trimestre de 2025 en el mercado estadounidense.

Los inversores en pharma habían anticipado esta normalización desde hace tiempo, pero verlo materializarse en tiempo real todavía duele. La franquicia COVID ahora está en transición de un motor de crecimiento a una base de ingresos estable, pero en declive.

Oncología: donde Pfizer intenta reescribir la narrativa

La adquisición de Seagen a finales de 2023 posicionó a Pfizer como uno de los mayores fabricantes de medicamentos enfocados en oncología del mundo. La oncología ahora representa aproximadamente el 28% de los ingresos totales, y ese segmento creció un 7% operativamente en los primeros nueve meses de 2025. Medicamentos como Xtandi, la combinación Braftovi-Mektovi, Lorbrena y Padcev están entregando un crecimiento constante.

Más importante aún, Pfizer apuesta a que su pipeline oncológico se convertirá en el motor de ganancias para reemplazar las ganancias decrecientes de COVID. La compañía ha prometido lanzar ocho o más medicamentos contra el cáncer de éxito en 2030. Recientemente, licenció SSGJ-707 de la biotecnológica china 3SBio, un inhibidor dual de PD-1/VEGF diseñado para superar las limitaciones de las terapias de blanco único. También busca ampliar las indicaciones de productos establecidos como Adcetris, Nurtec, Velsipity y Elrexfio. Estos esfuerzos son críticos: la oncología debe absorber la carga de ingresos que COVID está cediendo.

El precipicio de patentes se acelera: el riesgo de LOE alcanza su pico en 2026-2030

Aquí radica el problema central que acecha las acciones de Pfizer. Entre 2026 y 2030, varios eventos de pérdida de exclusividad farmacéutica ocurrirán simultáneamente. Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xeljanz y Xtandi enfrentan expiraciones de patente durante este período. En conjunto, se pronostica que estas pérdidas de exclusividad reducirán los ingresos en aproximadamente $1.5 mil millones solo en 2026.

Esto no es exclusivo de Pfizer. Los precipicios de patentes representan uno de los desafíos estructurales más predecibles pero dolorosos de la industria farmacéutica. Cuando termina la exclusividad, los fabricantes de genéricos (y en algunos casos biosimilares) capturan inmediatamente cuota de mercado. El poder de fijación de precios desaparece, y el volumen a menudo no logra compensar. Para Pfizer, el precipicio de LOE significa que la dirección debe acelerar los lanzamientos de nuevos medicamentos y asegurar que oncología, obesidad y terapias emergentes ganen suficiente tracción para compensar la pérdida.

Nuevos lanzamientos y fusiones y adquisiciones: la estrategia de doble contraataque

Reconociendo la urgencia, Pfizer está desplegando dos tácticas simultáneamente. Primero, apuesta por productos nuevos y recientemente adquiridos. El portafolio de Seagen aportó ingresos significativos en 2024-2025, y los medicamentos relacionados crecieron aproximadamente un 9% operativamente en los primeros nueve meses de 2025. La dirección espera que este grupo entregue un crecimiento de doble dígito durante todo 2026.

En segundo lugar, está intensificando adquisiciones y licencias. Metsera, adquirida por $10 mil millones, trae cuatro candidatos en etapa clínica para obesidad al portafolio de Pfizer. Las ventas máximas de estas moléculas podrían alcanzar miles de millones anualmente, si el desarrollo es exitoso. Más recientemente, Pfizer licenció YP05002, un agonista oral del receptor GLP-1, de la biotecnológica china YaoPharma para fortalecer su franquicia de obesidad. Estos acuerdos representan la apuesta explícita de Pfizer de que los terapéuticos para obesidad se convertirán en una categoría de varios mil millones de dólares, una apuesta razonable dado el éxito reciente de Novo Nordisk.

La advertencia: los programas de Metsera siguen en etapas tempranas o intermedias de desarrollo. La comercialización aún está a años de distancia. Los inversores en pharma deben ser pacientes; no hay garantía de que estos activos en pipeline entreguen retornos antes de que las presiones de LOE se materialicen por completo.

Vientos en contra adicionales: reforma de precios en Medicare

Más allá del precipicio de LOE, Pfizer enfrenta un segundo viento en contra estructural. La reestructuración del Medicare Parte D por la Ley de Reducción de la Inflación ya presionó los ingresos de 2025, particularmente para medicamentos de mayor precio como Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xtandi y Xeljanz. Las negociaciones de precios gubernamentales están limitando los niveles de reembolso. Se espera que este viento en contra persista en 2026, agravando el impacto de LOE y la normalización de ingresos por COVID.

Valoración: el lado positivo de Pfizer

En medio de estos vientos en contra, la valoración de Pfizer presenta un contrapeso intrigante. La acción cotiza a 8.36 veces las ganancias futuras, un descuento importante respecto al promedio de la industria farmacéutica de 17.81x y a la media de cinco años de la compañía de 10.32x. En términos absolutos, Pfizer es más barato que competidores como Eli Lilly, AstraZeneca, AbbVie y J&J.

Esta brecha en la valoración refleja el pesimismo del mercado. En los últimos 60 días, las estimaciones consensuadas de Zacks para las ganancias por acción de 2026 cayeron de $3.15 a $3.02, confirmando que el sentimiento de los analistas se ha deteriorado junto con las revisiones de orientación. La orientación futura de Pfizer de $2.80-$3.00 por acción indica que 2026 será un año de transición: ni un año de crecimiento ni un desastre de caída, sino una pausa.

La recomendación dividida: los inversores deben elegir su estrategia

Para los traders a corto plazo, la relación riesgo-recompensa favorece la cautela. Pfizer tiene un Zacks Rank de #4 (Vender). La combinación de presión por LOE, la caída de ingresos por COVID y los vientos en contra en precios de Medicare crea una resistencia en las ganancias a corto plazo. Una corrección por debajo de los niveles actuales no es improbable.

Por otro lado, los inversores a largo plazo pueden encontrar mérito en acumular acciones a estos precios deprimidos, siempre que acepten un horizonte de inversión de varios años. La plataforma de oncología de Pfizer y su pipeline emergente de obesidad podrían generar un crecimiento significativo para 2029-2030, siempre que los programas clínicos tengan éxito y la ejecución comercial sea eficiente. La compañía está reconstruyendo explícitamente su portafolio para resistir la tormenta de LOE, y los datos preliminares de expansiones de indicaciones oncológicas y avances en pipeline sugieren que la estrategia está ganando tracción.

La dura realidad para los inversores en pharma es esta: LOE no es un problema exclusivo de Pfizer ni algo temporal. Es un fenómeno estructural a nivel de toda la industria que afecta a cada gran fabricante de medicamentos de forma continua. Cómo navegue Pfizer por el precipicio de patentes 2026-2030—si sus nuevos lanzamientos, adquisiciones y expansión en oncología realmente compensarán las pérdidas de ingresos—determinará si los niveles actuales de valoración resultan ser una previsión acertada o prematura.