El mercado mundial de azúcar enfrenta precios ligeramente más bajos debido a un aumento en la producción

Los mercados de azúcar cerraron la sesión de negociación con señales mixtas, ya que las presiones estructurales de oferta chocan con los movimientos de moneda a corto plazo. Los futuros de azúcar de marzo en NY subieron ligeramente, ganando 0.04 puntos para cerrar en +0.27%, mientras que los contratos de azúcar blanca en Londres retrocedieron 1.00 puntos o -0.24%. La divergencia resalta la interacción compleja entre las dinámicas de producción regional y los efectos de la moneda que están remodelando los fundamentos del azúcar a principios de 2026.

El real brasileño se disparó a un máximo de 20 meses, lo que provocó coberturas cortas en los contratos de NY, ya que los operadores se reposicionaron antes del ciclo de producción de Brasil. Una moneda real más fuerte generalmente reduce el entusiasmo por las exportaciones de los molinos brasileños, proporcionando un apoyo breve a los precios. Sin embargo, este pequeño rally enmascara una tendencia bajista mucho mayor: la producción mundial de azúcar se está acelerando a un ritmo no visto en años, con la producción superando el crecimiento de la demanda por un margen significativo.

La producción récord de Brasil redefine la dinámica del azúcar

Brasil sigue siendo el principal productor mundial de azúcar, y las proyecciones para el ciclo actual siguen aumentando. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA elevó su pronóstico de producción de Brasil para 2025-26 a un récord de 44.7 MMT, lo que representa un aumento del 2.3% interanual. La producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil hasta diciembre ya alcanzó 40.222 MMT, un 0.9% más en comparación con el mismo período del año pasado, con los molinos desplazando más caña hacia la producción de azúcar—la proporción de molienda para azúcar subió a 50.82% desde 48.16% en la temporada anterior.

Sin embargo, mirando hacia adelante, las perspectivas se vuelven menos constructivas. Safras & Mercado proyectó que la producción de Brasil en 2026-27 caerá a 41.8 MMT, un descenso del 3.91% respecto a la temporada actual, que se espera sea de 45 MMT. Esta disminución en la producción se traduciría en volúmenes de exportación más bajos, con envíos que podrían caer un 11% a alrededor de 30 MMT. El mercado está valorando esta moderación gradual como un factor ligeramente positivo para la estabilidad de precios a largo plazo.

India y Tailandia aumentan la producción

La trayectoria de producción de azúcar de India representa la expansión más agresiva en el suministro global. La Asociación de Molineros de Azúcar de India reportó un sorprendente aumento del 22% interanual en la producción de principios de temporada (oct 1-ene 15), alcanzando 15.9 MMT. Para toda la temporada 2025-26, tanto ISMA como el USDA FAS esperan que la producción de India se dispare—ISMA proyecta 31 MMT (un aumento del 18.8% interanual) mientras que FAS pronostica 35.25 MMT (un aumento del 25% interanual), impulsado por lluvias de monzón favorables y una expansión en la superficie cultivada.

Críticamente, el gobierno de India está flexibilizando las restricciones a las exportaciones. Después de implementar cuotas estrictas en 2022-23, el Ministerio de Alimentación aprobó permisos de exportación por 1.5 MMT para 2025-26, con el secretario de alimentación señalando la posibilidad de permisos adicionales para gestionar el exceso de oferta interna. Esta liberalización de exportaciones podría aumentar sustancialmente los flujos de oferta global.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también está expandiéndose. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó un aumento del 5% interanual a 10.5 MMT para 2025-26, con el USDA FAS estimando 10.25 MMT con un incremento del 2%. Aunque menor que la expansión de India, el crecimiento de Tailandia agrava el desafío del superávit global.

Presiones de superávit global presionan los mercados a pesar del apoyo estructural

Varias autoridades de pronóstico coinciden en una conclusión crítica: los mercados mundiales de azúcar están entrando en un entorno de superávit sostenido. La última proyección del USDA (16 de diciembre) mostró que la producción global de 2025-26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo crece de manera más modesta, un 1.4%, hasta 177.921 MMT. Esta brecha de más de 11 MMT entre producción y consumo es el núcleo del panorama bajista.

La Organización Internacional del Azúcar, en su informe de noviembre, estimó un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas para 2025-26 tras un déficit de 2.916 millones en 2024-25—un cambio dramático. La ISO atribuye el superávit a ganancias concentradas en la producción de India, Tailandia y Pakistán. Aún más bajista, el comerciante de azúcar Czarnikow elevó su estimación de superávit para 2025-26 a 8.7 MMT, casi el doble del cálculo de la ISO.

Covrig Analytics elevó su pronóstico de superávit global a 4.7 MMT a principios de diciembre, aunque ofreció noticias ligeramente más optimistas para la temporada 2026-27. Covrig proyecta que el superávit se moderará a solo 1.4 MMT, ya que los precios deprimidos desalientan nuevas plantaciones. A nivel global, las existencias finales se proyectan que caigan un 2.9% interanual hasta 41.188 MMT, limitando las reducciones de inventario que podrían apoyar un piso en los precios.

El USDA proyecta producción y consumo récord

La evaluación semestral del USDA, publicada el 16 de diciembre, presenta la imagen más completa de la dinámica de 2025-26. Más allá de la cifra principal de producción de 189.318 MMT y la previsión de consumo de 177.921 MMT, la agencia proyecta niveles de actividad récord en varias dimensiones. Las existencias finales mundiales de azúcar de 41.188 MMT representan una cobertura de inventario ligeramente menor que en años anteriores, aunque aún lo suficientemente sustancial para sostener una presión a la baja en los precios.

Los desglose regionales subrayan la concentración de oferta: Brasil con 44.7 MMT (nuevo máximo), India con 35.25 MMT (una expansión masiva interanual), y Tailandia con 10.25 MMT, todos apuntando a un mercado impulsado por la oferta. Las ganancias acumuladas de producción regional superan con creces el crecimiento de la demanda global, favoreciendo estructuralmente precios más bajos hasta 2026 a menos que la demanda sorprenda con una aceleración material o que los grandes productores enfrenten contratiempos de producción inesperados.