Ole Andreas Halvorsen de Viking Global realiza un cambio importante en su cartera, abandona los gigantes de IA por Microsoft

Cuando los inversores institucionales con activos bajo gestión significativos presentan sus informes trimestrales de participaciones ante la SEC, sus decisiones a menudo señalan tendencias más amplias del mercado que los inversores individuales podrían pasar por alto. La reciente presentación del Formulario 13F de Viking Global Investors reveló un movimiento estratégico sorprendente por parte del multimillonario director del fondo, Ole Andreas Halvorsen. Durante el tercer trimestre que finalizó el 30 de septiembre de 2025, el fondo de aproximadamente 39 mil millones de dólares liquidó completamente sus posiciones en dos de las empresas tecnológicas más prominentes de Wall Street—Nvidia y Amazon—mientras construía simultáneamente una participación sustancial en Microsoft.

Los movimientos de Ole y su equipo de inversión ofrecen valiosas lecciones sobre cómo los gestores de fondos de élite evalúan las valoraciones tecnológicas, identifican riesgos emergentes y reposicionan sus carteras en respuesta a la dinámica cambiante del mercado.

La Salida Estratégica del Fondo Multimillonario de Nvidia y Amazon por parte del Gestor

La decisión de Halvorsen de deshacer completamente sus participaciones en Nvidia y Amazon representa una desviación significativa de la de muchos de sus pares. El fondo eliminó las 3,681,935 acciones de Nvidia (que había sido la 26ª participación por valor de mercado) y liquidó toda su posición en Amazon de 3,897,092 acciones (anteriormente la octava mayor participación del fondo).

En apariencia, la toma de beneficios explica parte de esta estrategia. El enfoque de inversión de Halvorsen es notablemente táctico—el período medio de tenencia en la cartera de Viking Global es de menos de 19 meses, lo que indica que el fondo capitaliza regularmente las ganancias cuando surgen oportunidades. Tanto Nvidia como Amazon habían entregado retornos sustanciales a los inversores que las mantuvieron durante el auge de la IA.

Sin embargo, la salida de Ole parece motivada por preocupaciones más profundas que la simple realización de beneficios. La primera consideración implica escepticismo respecto a la sostenibilidad de los niveles actuales de valoración de la revolución de la inteligencia artificial. Aunque la mayoría de los participantes del mercado reconocen el potencial genuino a largo plazo de la IA, la historia demuestra repetidamente que las tecnologías transformadoras atraviesan burbujas especulativas en sus etapas iniciales. Los inversores sobreestiman constantemente los plazos de adopción y las tasas de optimización, lo que conduce a correcciones de precios eventual. Si tal burbuja de IA se materializa y estalla, fabricantes de unidades de procesamiento gráfico como Nvidia sufrirían daños desproporcionados.

El segundo factor se centra en preocupaciones de valoración. A principios de noviembre de 2025, la relación precio-ventas de Nvidia había superado brevemente 30—un umbral históricamente asociado con burbujas especulativas en tendencias tecnológicas de próxima gran cosa. Mientras tanto, la relación precio-beneficio futura de Amazon había subido a 34, un nivel que podría haber superado la zona de confort de Halvorsen a pesar de las impresionantes características de flujo de caja de la compañía. Para un gestor de fondos sofisticado como Ole, estas métricas de valoración probablemente representaron señales de advertencia en lugar de oportunidades.

Por qué Ole se Volvió Hacia Microsoft y Qué Significa Eso

En lugar de retirarse por completo de la exposición a la tecnología, el fondo de Halvorsen hizo una sustitución estratégica. Durante el mismo trimestre, Viking Global acumuló 2,429,412 acciones de Microsoft, lo que representa una inversión de aproximadamente 1,26 mil millones de dólares. Esta compra elevó a Microsoft a la quinta participación más grande del fondo y representa el 3,2% de los activos invertidos.

La decisión de favorecer a Microsoft sobre Nvidia y Amazon refleja la perspectiva matizada de Ole sobre el sector tecnológico. La división de nube de Microsoft, Azure, está integrando IA generativa y modelos de lenguaje grande en sus ofertas de servicios—capacidades que impulsan la adquisición de clientes, la retención de suscriptores y la expansión del poder de fijación de precios. La plataforma logró un notable crecimiento del 39% en moneda constante en el primer trimestre fiscal de Microsoft (que finalizó el 30 de septiembre).

Pero lo que pudo haber atraído al equipo analítico de Ole va más allá de la inteligencia artificial. El modelo de negocio de Microsoft muestra una diversificación sustancial que lo distingue de las empresas de hardware de IA pura. Los segmentos tradicionales de la compañía—Windows y Office—siguen generando flujos de ingresos de alto margen y un flujo de caja operativo sustancial a pesar de ser mercados maduros. Estos segmentos mantienen una participación significativa en el mercado y proporcionan la base financiera para reinvertir en áreas emergentes, incluyendo IA, computación en la nube e iniciativas de computación cuántica.

Desde una perspectiva de salud financiera, la posición de Microsoft parece sólida. La compañía cerró el primer trimestre de su año fiscal 2026 con 102 mil millones de dólares en efectivo combinado, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo. Más impresionantemente, Microsoft generó 45 mil millones de dólares en flujo de caja neto de actividades operativas durante ese período de tres meses. Esta capacidad excepcional de generación de efectivo permite a la compañía ejecutar programas de recompra de acciones, distribuir dividendos y perseguir adquisiciones estratégicas—proporcionando múltiples vías para mejorar los retornos a los accionistas.

El Argumento de Valoración Detrás del Reposicionamiento de la Cartera de Ole

Las métricas de valoración respaldaron la posición de Ole en Microsoft en el momento de la compra del fondo. La relación precio-beneficio futura de Microsoft de 25 representaba un descuento del 16% en comparación con su relación P/E futura promedio en los últimos cinco años. Esta valoración más atractiva ofrecía una diferencia significativa frente a los precios premium que dominaban Nvidia y Amazon durante el mismo período.

Para la filosofía de inversión de Halvorsen, que enfatiza identificar activos de calidad infravalorados o razonablemente valorados, la combinación de fortaleza financiera, diversificación empresarial y restricción relativa en valoración presentaba una oportunidad convincente. El cambio de apuestas especulativas en IA hacia una posición tecnológica más equilibrada refleja una gestión disciplinada de la cartera.

Consideraciones de Riesgo e Implicaciones para el Mercado

Es importante reconocer que concentrar la exposición en una sola compañía conlleva riesgos inherentes, incluso cuando esa compañía demuestra credenciales financieras y posición en el mercado como Microsoft. Si el entusiasmo por la IA disminuye significativamente, incluso los proveedores de software e infraestructura en la nube podrían experimentar presiones a la baja en la valoración junto con los fabricantes de hardware. Además, las presiones competitivas en los mercados de computación en la nube podrían comprimir los márgenes de Microsoft con el tiempo.

No obstante, la estrategia de Ole sugiere que los gestores de fondos sofisticados están rotando posiciones para equilibrar la exposición a la IA con estabilidad financiera y prudencia en valoración. Para los inversores que siguen los movimientos de Viking Global, las acciones del fondo señalan que incluso las empresas tecnológicas más fuertes merecen un escrutinio respecto a las valoraciones actuales y la sostenibilidad del crecimiento futuro—un mensaje que vale la pena considerar independientemente del sentimiento del mercado.