Evaluando el sector de bienes de consumo discrecional: ¿Puede Nike o TJX ofrecer mejores rendimientos?

El sector de bienes de consumo discrecional ha enfrentado vientos en contra significativos en los últimos años. Cuando la incertidumbre económica se cierne y el gasto del consumidor se tambalea, las compras discrecionales—es decir, aquellos artículos no esenciales como ropa deportiva y prendas de vestir—se vuelven vulnerables. En el último año hasta el 22 de enero de 2025, el segmento de bienes de consumo discrecional del S&P 500 solo obtuvo un retorno del 4,8%, muy por detrás de la ganancia del 15,1% del índice general. Sin embargo, esta aparente debilidad podría enmascarar oportunidades de inversión genuinas para inversores pacientes y a largo plazo dispuestos a mirar más allá de la superficie.

Dos empresas prominentes de bienes de consumo discrecional—Nike y TJX Companies—ejemplifican respuestas divergentes a este entorno desafiante. Aunque operan en espacios comerciales relacionados pero distintos, su rendimiento reciente cuenta historias muy diferentes sobre adaptación y resiliencia en un panorama minorista en cambio.

El desafío de Nike: Dominio bajo presión

Nike alguna vez pareció invencible. Las alianzas icónicas de la compañía con atletas de élite, junto con su dominio en calzado y ropa, parecían inquebrantables. El calzado todavía representa aproximadamente el 65% de las ventas de Nike, y la compañía mantuvo una participación de mercado dominante durante décadas.

Sin embargo, ahora la compañía enfrenta una realidad completamente diferente. Varias fuerzas se han combinado para frenar el impulso de Nike. Competidores como la marca Hoka de Deckers y On Holding han capturado una participación significativa en el segmento de calzado de alto rendimiento. Más fundamentalmente, Nike ha tenido dificultades para lanzar productos innovadores que realmente entusiasmen a los consumidores y impulsen las decisiones de compra. Además, el cambio estratégico de la dirección hacia las ventas directas al consumidor—priorizando las tiendas con marca Nike y su sitio web—ha debilitado inadvertidamente las relaciones con socios minoristas clave que históricamente canalizaban un volumen sustancial.

En respuesta, la dirección de Nike prometió a finales de 2024 reconstruir estas relaciones mayoristas. Sin embargo, los resultados siguen siendo poco inspiradores. Durante el tercer trimestre fiscal (que finalizó el 30 de noviembre de 2024), tras ajustar por efectos de divisas, el crecimiento total de las ventas se estancó en cero. Los ingresos mayoristas sí aumentaron un 8%, pero esta modesta ganancia no pudo compensar una preocupante caída del 9% en los ingresos directos. Para los inversores que evalúan las perspectivas del sector de bienes de consumo discrecional, la trayectoria plana de Nike plantea serias dudas sobre la capacidad de la compañía para reactivar su crecimiento.

TJX Companies: Prosperando durante la cautela del consumidor

TJX Companies opera bajo una premisa fundamentalmente diferente. En lugar de crear demanda mediante prestigio de marca y innovación en productos, TJX ejecuta una estrategia de venta minorista de precios bajos a través de banners conocidos como TJ Maxx, Marshalls y HomeGoods. El modelo de negocio es elegantemente simple: TJX compra inventario excedente—ropa, joyería, artículos de belleza y mobiliario para el hogar—a los fabricantes con descuentos sustanciales, y luego transfiere esos ahorros a los compradores conscientes del valor.

Este modelo resulta especialmente potente durante la incertidumbre económica. Cuando los fabricantes tienen exceso de inventario y los consumidores se vuelven cautelosos con el gasto, TJX descubre inventario abundante a precios atractivos, mientras los compradores aprecian la oportunidad de adquirir mercancía de calidad a precios más bajos. Los números confirman esta dinámica. Para el trimestre fiscal finalizado el 1 de noviembre de 2024, TJX logró un crecimiento del 5% en ventas iguales en todos sus segmentos de negocio. Más impresionantemente, la compañía reportó ventas comparables positivas en todas sus divisiones, lo que indica una fortaleza operativa generalizada en su cartera.

Entendiendo la desconexión en la valoración

El rendimiento en bolsa durante el último año diverge notablemente. Las acciones de Nike tuvieron un retorno decepcionante del -9,5%, muy por debajo de la ganancia del 15,1% del S&P 500, lo que socava la confianza de los inversores en una narrativa de recuperación. Mientras tanto, los accionistas de TJX disfrutaron de una ganancia del 26,7%, superando materialmente al mercado en general a pesar de la debilidad del sector de bienes de consumo discrecional.

Sin embargo, los métricas de valoración presentan un panorama más matizado. El múltiplo precio-beneficio (P/E) de Nike en realidad se ha expandido de 24 a 38 veces las ganancias, a pesar del pobre rendimiento absoluto de la acción. Esta aparente paradoja refleja las expectativas de los analistas de una recuperación eventual, aunque también deja poco margen para decepciones.

TJX cotiza a un ratio P/E de 34, elevado en relación con el múltiplo de 31 del S&P 500. Sin embargo, el crecimiento constante en ventas y la ejecución operativa de la compañía justifican la prima en la valoración. Cuando las empresas muestran una expansión demostrable de ingresos y estabilidad en márgenes, pagar un poco más por cada dólar de ganancias suele estar justificado.

Tomando tu decisión: Evaluando la exposición a bienes de consumo discrecional

Para los inversores que evalúan acciones de bienes de consumo discrecional, Nike presenta una oportunidad de recuperación con riesgos de ejecución significativos. Sí, la dirección reconoce los problemas y ha articulado una estrategia creíble de restauración. Sin embargo, la intensa presión competitiva, la urgencia de innovar en productos y el desafío de reconstruir relaciones mayoristas representan obstáculos formidables.

Por otro lado, TJX demuestra excelencia operativa y características defensivas que benefician a los inversores en tiempos económicos inciertos. El modelo de la compañía—aprovechando inventario excedente durante periodos de retraimiento del consumo—lo posiciona favorablemente independientemente de si las condiciones económicas se estabilizan o empeoran. Su capacidad para crecer en ventas iguales cuando el gasto discrecional se contrae dice mucho sobre la calidad de su ejecución y la durabilidad de su modelo de negocio.

Para los inversores que buscan exposición a bienes de consumo discrecional con un potencial de retorno ajustado al riesgo mejor, TJX Companies merece una consideración seria. La valoración superior de la compañía en relación con su trayectoria de crecimiento, su rendimiento probado durante vientos en contra económicos y su entrega operativa constante la distinguen de sus pares en dificultades. Nike, a pesar de su historia y valor de marca, enfrenta un camino más largo y más incierto hacia la recuperación.