El aumento global en la oferta de azúcar frena el impulso de los precios en las ventas de azúcar

La actividad reciente del mercado revela una fuerte caída en los precios del azúcar a medida que las principales regiones productoras aceleran la producción. El miércoles, el azúcar mundial #11 de NY marzo (SBH26) cerró con una caída de 0.12 puntos (-0.81%), mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 de marzo (SWH26) cayó 1.00 puntos (-0.24%), alcanzando un mínimo de 2.5 meses en los precios de Londres. El sentimiento bajista refleja la creciente preocupación por el aumento de las reservas globales de azúcar que superan la demanda actual, especialmente a medida que los principales exportadores se preparan para incrementar las ventas de azúcar en los mercados internacionales.

Auge de la producción en las principales regiones exportadoras de azúcar

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, continúa aumentando la producción a un ritmo acelerado. Según Unica, la producción acumulada de azúcar en el centro-sur de Brasil para 2025-26 hasta diciembre aumentó un 0.9% interanual a 40.222 millones de toneladas métricas (MMT). Más notable aún, la proporción de caña de azúcar molida para la producción de azúcar subió a 50.82% en 2025/26 desde el 48.16% en la temporada anterior, lo que indica un compromiso más fuerte de las fábricas con la producción de azúcar en lugar de etanol.

India, el segundo mayor productor mundial, está acelerando la producción más de lo previsto. La Asociación de Molineros de Azúcar de la India (ISMA) informó que la producción de azúcar desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero de la temporada 2025-26 aumentó un 22% interanual a 15.9 MMT. En noviembre, ISMA elevó su estimación de producción para todo el año 2025/26 a 31 MMT desde una previsión anterior de 30 MMT, lo que representa un aumento del 18.8% interanual. Un desarrollo crítico es la revisión a la baja por parte de ISMA de la cantidad de azúcar asignada a la producción de etanol—reduciéndola de una estimación de julio de 5 MMT a solo 3.4 MMT—un cambio que libera una cantidad sustancial de azúcar para los mercados de exportación.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, también contribuye a la expansión de la oferta. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó que la cosecha de azúcar de 2025/26 crecerá un 5% interanual hasta 10.5 MMT.

Perspectivas de exportación y el impacto de la política de cuotas en las ventas de azúcar

La expansión de la oferta disponible ha provocado cambios en las políticas que remodelarán los patrones de venta de azúcar a nivel mundial. El gobierno de la India indicó en noviembre que podría permitir exportaciones adicionales de azúcar para abordar las preocupaciones por el exceso de oferta interna. El Ministerio de Alimentación aprobó permitir que las fábricas exporten 1.5 MMT de azúcar en la temporada 2025/26 bajo su sistema de cuotas revisado. Esto representa un cambio significativo respecto a las restricciones de exportación que India implementó en 2022/23 tras las deficiencias de producción que limitaron las reservas internas. Un mayor acceso a los canales de exportación promete intensificar la competencia en las ventas internacionales de azúcar, afectando particularmente los precios en mercados tradicionalmente sensibles a los precios.

Varias agencias de pronóstico han elevado sus estimaciones de producción para la próxima temporada. Conab, la agencia de pronóstico agrícola del gobierno de Brasil, elevó su estimación de producción de azúcar en Brasil para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, desde una proyección anterior de 44.5 MMT. El Servicio de Agricultura Exterior (FAS) del USDA proyectó una producción récord de 44.7 MMT para Brasil en 2025/26, un aumento del 2.3% interanual. Para India, FAS estimó una producción de 35.25 MMT en 2025/26, un incremento del 25% interanual impulsado por lluvias de monzón favorables y una expansión en la superficie de cultivo de azúcar. La producción de Tailandia, según FAS, aumentará un 2% interanual hasta 10.25 MMT.

El desafío del superávit global de azúcar

Los analistas de la industria han revisado al alza sus pronósticos de superávit global. Covrig Analytics elevó su estimación de superávit mundial de azúcar para 2025/26 a 4.7 MMT en diciembre, desde 4.1 MMT en octubre. El comerciante de azúcar Czarnikow aumentó aún más su estimación de superávit global para 2025/26, elevándola a 8.7 MMT en noviembre—un incremento de 1.2 MMT respecto a su pronóstico de septiembre de 7.5 MMT.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas para 2025-26, invirtiendo el déficit de 2.916 millones de toneladas métricas de la temporada anterior. La ISO atribuyó el superávit al aumento de la producción en India, Tailandia y Pakistán, con una producción global proyectada a subir un 3.2% interanual hasta 181.8 millones de toneladas métricas.

El USDA, en su informe del 16 de diciembre, proyectó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT. Al mismo tiempo, se pronostica que el consumo mundial de azúcar aumentará solo un 1.4% interanual hasta 177.921 MMT—lo que significa que el crecimiento de la producción supera sustancialmente la expansión de la demanda. El USDA también pronosticó que las existencias finales globales disminuirán un 2.9% interanual, aunque esta modesta disminución enmascara el superávit estructural subyacente que presiona los precios.

Perspectiva del mercado: ¿Cuándo terminará el crecimiento de la oferta?

Aunque las perspectivas de suministro a corto plazo siguen siendo claramente bajistas para los precios del azúcar, hay señales que sugieren que el superávit puede no persistir indefinidamente. Safras & Mercado, una firma de consultoría brasileña, indicó el 23 de diciembre que la producción de azúcar en Brasil en 2026/27 se contraerá un 3.91% hasta 41.8 MMT desde las esperadas 43.5 MMT en 2025/26. La firma también proyecta que las exportaciones de azúcar de Brasil disminuirán un 11% interanual en 2026/27 hasta 30 MMT—un factor potencialmente favorable para los precios una vez que las presiones de superávit actuales disminuyan.

Covrig Analytics espera igualmente que el superávit global de azúcar en 2026/27 se comprima a solo 1.4 MMT, una caída pronunciada respecto a las previsiones actuales, ya que los precios débiles desalientan nuevas inversiones en producción. Esta contracción en las futuras ofertas podría, eventualmente, ofrecer alivio a los comerciantes y compradores que navegan en el entorno actual de ventas ampliadas y dinámicas de precios competitivos.