El camino de Ryan Cohen hacia $35 mil millones: ¿Puede el nuevo plan de incentivos del CEO de GameStop transformar la acción?

Ryan Cohen, CEO de GameStop desde finales de 2023, ahora tiene uno de los paquetes de compensación más ambiciosos en la historia de las empresas estadounidenses. La junta directiva de la compañía ha diseñado un premio basado en el rendimiento que podría alcanzar potencialmente los $35 35 mil millones si Cohen logra con éxito objetivos de crecimiento sin precedentes. Este movimiento refleja la estrategia de Tesla con Elon Musk, señalando un cambio significativo en la forma en que las empresas minoristas abordan los incentivos ejecutivos.

El Paquete de Incentivos Ambicioso para Ryan Cohen

GameStop planea otorgar a Cohen opciones sobre acciones que le permitan comprar más de 171.5 millones de acciones a $20.66 por acción—lo que representa más de $3.5 mil millones en valor base. Sin embargo, toda la estructura de compensación depende de alcanzar hitos específicos en lugar de pagos garantizados.

La mecánica es sencilla: Cohen no recibe salario, bonificaciones en efectivo ni acciones con vesting temporal. En cambio, tramos del premio se desbloquean a medida que GameStop alcanza umbrales predeterminados. El primer 10% se consolida cuando la compañía alcanza una capitalización de mercado de $20 mil millones y $2 mil millones en EBITDA. Para desbloquear el paquete completo, valorado en más de $35 mil millones, GameStop debe alcanzar una capitalización de mercado de $100 mil millones y generar $10 mil millones en EBITDA.

Actualmente, GameStop cotiza con una capitalización de mercado de aproximadamente $4.33 millones (a febrero de 2026), una caída del 8.83% respecto a niveles recientes. En los primeros diez meses de 2025, la compañía generó aproximadamente $136 millones en EBITDA. Los accionistas deben aprobar este plan en una reunión especial programada para marzo o abril.

La Transformación del Negocio de GameStop: Progresos y Desafíos

Cohen ha logrado avances medibles en la reestructuración de las operaciones de GameStop. La compañía ha reducido estratégicamente su presencia física en tiendas, mientras expande su negocio de coleccionables de mayor margen, que ahora representa casi el 28% de los ingresos totales en 2025. Este segmento ha impulsado un crecimiento significativo en los ingresos este año.

Sin embargo, persisten desafíos en los segmentos principales. El negocio de software, que vende videojuegos nuevos y de segunda mano, ha experimentado una caída importante. El negocio de hardware—el mayor generador de ingresos de GameStop, que cubre más del 70% de los ingresos totales cuando se combina con software—sigue reduciéndose, aunque a un ritmo más lento que las ventas de software.

A pesar de estos vientos en contra, la compañía ha demostrado mejoras en métricas financieras clave. El flujo de caja operativo, EBITDA y ganancias han mejorado notablemente durante 2025, lo que sugiere que los esfuerzos de reestructuración de Cohen comienzan a dar resultados.

La Pregunta de Valoración: ¿Pueden los Números Sumar?

Aquí radica la tensión crítica: actualmente, GameStop cotiza a aproximadamente 27 veces sus ganancias anualizadas de 2025. Para una empresa que lucha por estabilizar sus ingresos en dos de sus tres segmentos principales—que en conjunto generan más del 70% de los ingresos totales—esta valoración parece excesiva.

Para alcanzar una capitalización de mercado de $100 mil millones (el umbral para el pago máximo de Ryan Cohen), el valor de GameStop tendría que aumentar aproximadamente 23 veces desde los niveles actuales. Alcanzar $10 mil millones en EBITDA requiere aproximadamente 73 veces el EBITDA que la compañía generó en los primeros diez meses de 2025. Estos son objetivos extraordinarios para cualquier negocio enfocado en el comercio minorista.

La estructura de incentivos, aunque innovadora, crea un desajuste entre la valoración actual de las acciones y las mejoras fundamentales necesarias para justificarla. Los intereses de Ryan Cohen están alineados con los accionistas en teoría, pero el camino práctico para alcanzar estos objetivos sigue siendo poco claro.

Perspectiva de Inversión: Cuando los Incentivos No Son Suficientes

Es probable que la acción de GameStop continúe experimentando volatilidad en el precio, impulsada por el sentimiento de los inversores minoristas y su estatus cultural de “meme”—factores que trascienden el análisis fundamental tradicional. Sin embargo, desde un punto de vista puramente financiero, surgen varias preocupaciones.

Ryan Cohen ha demostrado capacidad como CEO y ya posee más del 9% de las acciones en circulación, lo que proporciona un alineamiento de intereses significativo. La estructura de compensación basada en el rendimiento elimina una compensación excesiva durante períodos de bajo rendimiento. Estos son signos positivos.

Pero reconocer avances no se traduce automáticamente en una propuesta de inversión convincente. La compañía continúa en proceso de reestructuración en lugar de demostrar un crecimiento sostenible en sus mayores fuentes de ingresos. El múltiplo de valoración deja poco margen para decepciones. Y los objetivos requeridos para el pago máximo de incentivos parecen económicamente desafiantes sin una disrupción fundamental en el modelo de negocio.

Antes de comprometer capital en GameStop, los inversores deben sopesar cuidadosamente si las mejoras operativas de la compañía y la capacidad demostrada de Ryan Cohen justifican la valoración actual, independientemente del potencial futuro de incentivos. La historia está mejorando, pero el caso de inversión aún requiere una ejecución significativa en los fundamentos.