El potencial de $35 mil millones de Ryan Cohen: ¿Puede el CEO de GameStop cumplir con la promesa?

GameStop recientemente reveló un ambicioso plan de incentivos a largo plazo para el CEO Ryan Cohen, potencialmente valorado en más de $35 mil millones si logra alcanzar objetivos de rendimiento agresivos. El anuncio refleja la estructura de compensación masiva de Tesla para Elon Musk, señalando la confianza de la junta de GameStop en la capacidad de Cohen para transformar la struggling retail gaming company. Pero con las acciones enfrentando vientos en contra y el plan requiriendo la aprobación de los accionistas esta primavera, la pregunta sigue siendo: ¿es este el catalizador que los inversores han estado esperando?

El Plan de Incentivos: Cómo Funciona el Plan de Compensación de Ryan Cohen

Ryan Cohen, quien asumió como CEO a finales de 2023, opera bajo un modelo basado en el rendimiento, a diferencia de las estructuras tradicionales de pago ejecutivo. Bajo el plan, Cohen no recibe salario garantizado, bonos en efectivo ni vesting de acciones basado en el tiempo. En cambio, toda su compensación depende de alcanzar hitos específicos vinculados a las ganancias de la compañía y su valor de mercado.

El elemento central implica opciones sobre acciones para comprar 171.5 millones de acciones a $20.66 cada una, lo que representa una concesión de $3.5 mil millones. La recompensa completa se desbloquea si GameStop logra $10 mil millones en EBITDA y alcanza una capitalización de mercado de $100 mil millones, momento en el cual el paquete de Cohen aumenta a $35 mil millones. Sin embargo, la compensación se veda en tramos a medida que se cumplen los objetivos intermedios. El primer tramo del 10% se activa cuando GameStop alcanza una capitalización de mercado de $20 mil millones y $2 mil millones en EBITDA simultáneamente.

Esta estructura mantiene a Ryan Cohen profundamente alineado con los retornos para los accionistas. Posee más del 9% de las acciones en circulación, vinculando aún más su destino financiero al rendimiento de la empresa. Los accionistas deben ratificar el plan en una reunión especial programada para marzo o abril de 2026.

La Transformación del Negocio de GameStop: Progresos y Desafíos Persistentes

En el último año, GameStop ha logrado mejoras tangibles en su perfil financiero, en gran parte mediante la reducción de su huella física de tiendas y el crecimiento de su negocio de coleccionables. El segmento de coleccionables ahora representa casi el 28% de los ingresos totales hasta los primeros tres trimestres de 2025, demostrando una diversificación significativa del negocio lejos de las ventas tradicionales de videojuegos.

El mandato de Ryan Cohen ha dado resultados concretos: el flujo de caja operativo, EBITDA y ganancias han aumentado significativamente año tras año. Sin embargo, la recuperación aún no está completa. El negocio de software de GameStop—que vende juegos nuevos y de segunda mano—se ha contraído de manera significativa. Las ventas de hardware, que involucran consolas de videojuegos, también han disminuido, aunque no tan drásticamente. Estos dos segmentos aún generan más del 70% de los ingresos totales, creando vulnerabilidad si la caída se acelera.

Durante los primeros diez meses de 2025, GameStop generó aproximadamente $136 millones en EBITDA. Para que Ryan Cohen desbloquee incluso el primer 10% de su incentivo, la compañía debe multiplicar por casi 15 veces esa cifra hasta alcanzar $2 mil millones en EBITDA, mientras alcanza una capitalización de mercado de $20 mil millones. Alcanzar la máxima recompensa de $35 mil millones requiere escalar el EBITDA más de 70 veces los niveles actuales.

¿Es Esta una Inversión Sólida? La Pregunta de Valoración

A pesar de las mejoras operativas, GameStop cotiza aproximadamente a 27 veces las ganancias anuales de 2025, una múltiplicación de valoración que parece elevada para una compañía con tendencias fundamentales mixtas. Dos de sus tres segmentos principales enfrentan vientos en contra continuos, y la estabilización de ingresos sigue siendo incierta.

Ryan Cohen es indudablemente un ejecutivo capaz, con antecedentes comprobados en otros emprendimientos. La nueva estructura de incentivos proporciona una motivación sin precedentes para impulsar el rendimiento. Sin embargo, incluso considerando las mejoras recientes y la participación personal de Cohen, las métricas fundamentales sugieren cautela. Es probable que GameStop siempre conserve su estatus de “acción meme”, creando oscilaciones de precio impredecibles desvinculadas del poder de ganancias.

Los inversores que consideren a GameStop deben sopesar el progreso empresarial genuino frente a la alta valoración y los desafíos estructurales de la industria. Aunque el ambicioso plan de compensación de Ryan Cohen señala una intención seria, traducirlo en retornos de 10x requiere una ejecución en una escala extraordinaria. La votación de los accionistas en marzo o abril representará un punto de inflexión, pero la verdadera prueba llegará en los trimestres y años venideros.