El plan de incentivos récord de $35 mil millones de Ryan Cohen: ¿Puede justificar la apuesta con las acciones de GameStop?

GameStop ha revelado una estructura de compensación extraordinaria para el CEO Ryan Cohen, posicionándolo para ganar más de $35 mil millones si logra alcanzar objetivos financieros agresivos. Este movimiento refleja el enfoque audaz de Tesla en la incentivación ejecutiva, señalando la confianza de la junta en la visión de Cohen y al mismo tiempo planteando dudas sobre si la compañía puede cumplir de manera realista con metas tan elevadas.

El Premio Histórico por Rendimiento Diseñado para Transformar a GameStop

Bajo el nuevo acuerdo, Ryan Cohen no recibe salario garantizado ni bonos tradicionales. En cambio, su acumulación de riqueza depende completamente de alcanzar hitos específicos vinculados al rendimiento de la compañía. GameStop planea otorgar a Cohen opciones sobre acciones para comprar más de 171.5 millones de acciones a un precio de ejercicio de $20.66, representando un fondo inicial de opciones valorado en aproximadamente $3.5 mil millones.

El premio completo de $35 mil millones requiere que la compañía logre dos referencias simultáneas: generar $10 mil millones en EBITDA y alcanzar una capitalización de mercado de $100 mil millones. La estructura de incentivos incluye vesting escalonado, con la primera tranche—que representa el 10% del premio—activada cuando GameStop alcance una capitalización de mercado de $20 mil millones y $2 mil millones en EBITDA.

Ryan Cohen, quien asumió el rol de CEO a finales de 2023, también mantiene una participación personal significativa en la compañía, con más del 9% de las acciones en circulación. Esta alineación de intereses representa una demostración poderosa de confianza en la estrategia de recuperación. Se espera que los accionistas voten sobre el plan en una reunión especial programada para marzo o abril de 2026.

Progreso Empresarial Bajo el Liderazgo de Ryan Cohen

Desde que Ryan Cohen tomó las riendas, GameStop ha perseguido un reequilibrio estratégico de su portafolio. La compañía ha reducido deliberadamente su presencia física en tiendas, mientras fomenta su negocio de coleccionables, que ha emergido como un motor de crecimiento. Hasta el tercer trimestre de 2025, los coleccionables representaron casi el 28% de los ingresos totales y mostraron un impulso particularmente fuerte.

Sin embargo, este progreso oculta desafíos subyacentes. El negocio de software—que vende videojuegos nuevos y de segunda mano—se ha contraído de manera significativa. El segmento de hardware, que históricamente ha sido el mayor contribuyente a los ingresos, continúa en declive, aunque a un ritmo más lento que la división de software. En conjunto, estos dos segmentos generaron más del 70% de los ingresos totales en 2025.

A pesar de las dificultades en los negocios principales, la compañía ha demostrado una mejora en la eficiencia operativa. El EBITDA, el flujo de caja operativo y las ganancias han fortalecido significativamente durante 2025. Hasta los primeros diez meses del año, GameStop generó aproximadamente $136 millones en EBITDA, sugiriendo una tasa anualizada de alrededor de $160 millones—muy por debajo del objetivo de $10 mil millones incluido en el paquete de compensación máxima de Ryan Cohen.

Evaluando el Caso de Inversión

Desde una perspectiva fundamental, la narrativa de inversión parece desafiante. Actualmente, GameStop cotiza a aproximadamente 27 veces sus ganancias anualizadas de 2025, un múltiplo premium para una compañía que lucha por estabilizar sus ingresos en dos divisiones que representan más del 70% de las ventas totales. El camino desde $160 millones en EBITDA anualizado hasta $10 mil millones implica una expansión de 62 veces—una transformación extraordinaria que requeriría una reinvención fundamental del negocio.

Aunque Ryan Cohen ha demostrado competencia operativa, las métricas financieras necesarias para desbloquear su premio completo parecen improbables bajo las condiciones actuales del negocio. La compañía probablemente mantendrá cierto grado de volatilidad especulativa, característica de nombres muy cortos y favorecidos por el retail. Sin embargo, esta dinámica de “impulso por momentum” no necesariamente se traduce en una creación sostenible de valor para los accionistas.

La estructura de compensación agresiva de la junta para Ryan Cohen básicamente apuesta a que GameStop puede evolucionar más allá de su negocio minorista principal en dificultades—un escenario que aún no ha sido probado. Hasta que la compañía demuestre estabilización en los ingresos y caminos claros hacia la rentabilidad a escalas mucho mayores, la valoración actual parece difícil de justificar solo con métricas de inversión tradicionales.