La subida del 264% de OPEN Share en 2025: ¿Puede el impulso mantenerse en 2026?

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) entregó un impresionante rendimiento del 264% en 2025, convirtiéndose en una de las acciones más comentadas del año. Sin embargo, este rally explosivo oculta preocupaciones más profundas sobre el modelo de negocio de la compañía y las condiciones del mercado que los inversores deberían considerar cuidadosamente antes de comprar la oferta de acciones abiertas.

La historia del aumento de OPEN es fascinante. La acción tocó fondo en $0.51 a principios de 2025, luego se disparó en más del 2,000%, alcanzando los $10.87 a finales del verano, cuando los inversores minoristas descubrieron la acción a través de Reddit, X y otras plataformas sociales. Este frenesí de compra impulsado por las redes sociales tiene un parecido incómodo con burbujas pasadas como GameStop y AMC, donde el hype finalmente dio paso a caídas pronunciadas.

El Modelo de Compra Directa Enfrenta Vientos de Cara Estructurales

Opendoor opera un negocio relativamente sencillo: compra viviendas directamente a los vendedores con ofertas en efectivo, evitando el proceso tradicional de agentes inmobiliarios. La compañía obtiene beneficios al revender estas viviendas a precios más altos. En teoría, este modelo funciona bien cuando el mercado inmobiliario está en auge. En las recesiones, se vuelve precario.

Este modelo de negocio tiene un historial problemático. Cuando el auge inmobiliario alcanzó su pico alrededor de 2021, tanto Zillow como Redfin—jugadores masivos en el espacio de compra directa—abandonaron por completo sus operaciones de compra y venta de casas. El servicio de compra directa de Zillow perdió dinero de manera tan severa que amenazó la estabilidad financiera general de la compañía. No eran pequeños jugadores; tenían la escala y los recursos que Opendoor no posee.

El mercado inmobiliario actual presenta desafíos similares. Las ventas de viviendas existentes en EE. UU. alcanzaron 4.35 millones de unidades anuales en diciembre, cerca de un mínimo de cinco años. Más preocupante aún, datos de Redfin revelaron que había 529,770 vendedores más que compradores a finales de 2025—esencialmente un mercado de compradores en modo turbo. En estas condiciones, Opendoor lucha por realizar ventas rentables, independientemente de la visión estratégica de la dirección.

Las seis recortes de tasas de interés de la Reserva Federal desde finales de 2024 han aliviado algo los costos hipotecarios, y el presidente Trump ha instruido a las empresas controladas por el gobierno, Fannie Mae y Freddie Mac, a apoyar los valores respaldados por hipotecas. Estos vientos a favor podrían ayudar, pero no garantizan ser una solución mágica. Después de todo, las tasas de interés ya estaban cerca de mínimos históricos cuando Zillow y Redfin abandonaron por completo este negocio.

La Realidad Financiera: Pérdidas Acumuladas

El nuevo CEO Kaz Nejatian, que llegó desde roles de liderazgo en Shopify, PayPal y LinkedIn, tiene planes ambiciosos para cambiar las cosas. Su estrategia se centra en usar inteligencia artificial para acelerar las ventas de viviendas y aumentar la rotación de inventario, teóricamente reduciendo la exposición a las oscilaciones del mercado. La teoría es convincente: un mayor volumen podría dar a Opendoor más poder de fijación de precios y un camino hacia la rentabilidad.

Sin embargo, el panorama financiero actual plantea serias dudas. En los primeros tres trimestres de 2025, Opendoor vendió 9,813 viviendas, generando $3.6 mil millones en ingresos. Sin embargo, adquirió solo 6,535 viviendas durante ese mismo período—una retirada deliberada dada la difícil situación del mercado. Esta dinámica sugiere que los ingresos de 2026 probablemente disminuirán a corto plazo.

Lo que es aún más preocupante es la línea de fondo. La compañía registró una pérdida neta de $204 millones (según GAAP) durante los primeros tres trimestres de 2025. Incluso ajustando por elementos no monetarios como la compensación basada en acciones, la pérdida no-GAAP aún totalizó $133 millones. Aunque Opendoor tenía $962 millones en efectivo a 30 de septiembre, lo que le permite sostener pérdidas por ahora, esta reserva no es infinita—especialmente si las condiciones del mercado empeoran.

Perspectivas para 2026: Se Recomienda Precaución

La herramienta FedWatch del CME Group sugiere que podrían ocurrir dos recortes más de tasas de interés en 2026, lo que teóricamente atraerá a más compradores al mercado inmobiliario. Sin embargo, este escenario optimista está lejos de ser seguro.

Lo que está claro es que el precio de las acciones de OPEN ya ha caído un 46% desde su pico de 2025—una corrección significativa que puede no ser el fin de la historia. El aumento dramático de la acción fue impulsado principalmente por inversores minoristas en plataformas sociales, no por mejoras fundamentales en el negocio. Cuando las burbujas en las redes sociales se desinflan, tienden a hacerlo por completo, como lo evidencian las caídas posteriores de GameStop y AMC.

Los inversores que consideren la oferta de acciones abiertas deben recordar que la dirección de Zillow era altamente experimentada y bien capitalizada cuando concluyeron que el negocio de compra directa no era sostenible. La nueva dirección de Opendoor tendrá que demostrar que puede tener éxito donde competidores mucho más grandes fracasaron—una tarea difícil dada la situación actual del mercado.

La Conclusión

Mientras que el aumento del 264% de Opendoor en 2025 capturó la imaginación de los inversores, los desafíos fundamentales permanecen en gran medida sin cambios. Un desequilibrio estructural en la vivienda, un modelo de negocio con un historial pobre, pérdidas crecientes y dudas sobre si las tasas de interés más bajas se materializarán, sugieren que la cautela es recomendable para los inversores en OPEN.

El escenario más probable en 2026 es una continuación del retroceso que ya comenzó a finales de 2025, a medida que el hype se disipa y las realidades del mercado se reafirman. Los inversores deben proceder con cuidado y asegurarse de que esta acción encaje en su tolerancia al riesgo antes de aumentar sus posiciones.