El mercado mundial de azúcar enfrenta un aumento en la oferta: análisis de Barchart sobre los movimientos recientes de precios y las previsiones de producción

Las sesiones recientes han visto cómo los precios del azúcar suben ligeramente, con el azúcar blanco de marzo en NY #11 (SBH26) subiendo +0.14 (+0.95%) y el azúcar blanco ICE de Londres #5 (SWH26) aumentando +1.10 (+0.27%). Según el seguimiento de commodities de barchart, esta tendencia alcista ha sido impulsada por un fuerte rally del real brasileño a máximos en 20 meses, lo que provocó actividades de cobertura en corto entre los traders y redujo los incentivos a la exportación de los principales productores de azúcar de Brasil.

La fortaleza del real brasileño desencadena coberturas en futuros de azúcar

La moneda brasileña más fuerte ha creado una dinámica interesante en el mercado. Cuando el real se aprecia, las exportaciones de azúcar se vuelven menos rentables para los productores brasileños en términos de moneda local, lo que desalienta las ventas inmediatas. Este cambio en la oferta ha llevado a los especuladores a cubrir sus posiciones cortas, proporcionando un soporte temporal a los precios. Sin embargo, este rebote oculta un desafío más fundamental para el mercado del azúcar: la rápida expansión de la producción global.

Auge en la producción de azúcar: una mirada más cercana a las principales regiones productoras

El panorama de la oferta revela una historia más complicada de lo que sugiere la acción reciente de los precios. La producción acumulada de azúcar en el centro-sur de Brasil para 2025-26 hasta diciembre alcanzó 40.222 MMT, un aumento del 0.9% interanual, con la caña de azúcar molida para azúcar subiendo al 50.82% en 2025/26 desde el 48.16% en la temporada anterior—un cambio que indica que los productores están priorizando el azúcar sobre el etanol.

La trayectoria de producción de India parece aún más agresiva. La Asociación de Molineros de Azúcar de India reportó que la producción del 1 de octubre al 15 de enero aumentó un 22% interanual hasta 15.9 MMT. Más significativamente, ISMA elevó su pronóstico de producción para todo el año 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT en noviembre, lo que representa un aumento del 18.8% interanual. Críticamente, ISMA también redujo su estimación de producción de etanol a 3.4 MMT desde 5 MMT, lo que significa que podrían estar disponibles volúmenes adicionales para exportación—una señal bajista para los precios globales.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también está aumentando su capacidad. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% hasta 10.5 MMT en la temporada 2025/26.

Pronósticos en competencia: el debate sobre el superávit

Diferentes organizaciones están presentando cuadros variados de los balances globales de azúcar. La Organización Internacional del Azúcar proyectó un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, impulsado por un aumento en la producción de India, Tailandia y Pakistán, con la producción global subiendo un 3.2% interanual a 181.8 millones de MT.

El comerciante de azúcar Czarnikow presentó una visión aún más pesimista del suministro, elevando su estimación de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT en noviembre. Covrig Analytics también elevó su pronóstico de superávit a 4.7 MMT a mediados de diciembre.

El informe de diciembre del USDA presentó conclusiones similares, proyectando que la producción global de azúcar en 2025-26 aumentaría un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo solo aumentaría un 1.4% hasta 177.921 MMT. La agencia espera que las existencias finales globales caigan un 2.9% a 41.188 MMT—una disminución moderada dado el crecimiento de la producción.

La política de exportación de India: un wildcard en el mercado

Un factor menos discutido pero igualmente importante es la política de exportación en evolución de India. El Ministerio de Alimentación de India autorizó 1.5 MMT de exportaciones de azúcar en la temporada 2025/26 después de que los suministros domésticos crecieran demasiado. Esto marca un cambio significativo respecto al sistema de cuotas de exportación introducido en 2022/23, que había restringido previamente los envíos. Con ISMA reduciendo su pronóstico de uso de etanol, India podría convertirse en un exportador más agresivo, añadiendo presión a los precios globales.

La perspectiva de suministro a largo plazo: una luz al final del túnel

Aunque las condiciones actuales de oferta parecen bajistas, se vislumbra un posible punto de inflexión. La subida en la producción de Brasil podría ser temporal. Safras & Mercado pronosticó que la producción de azúcar de Brasil en 2026/27 caerá un 3.91% a 41.8 MMT desde las 43.5 MMT esperadas en 2025/26, con las exportaciones disminuyendo un 11% interanual a 30 MMT. Mientras tanto, Covrig proyecta que el superávit global se comprimirá a solo 1.4 MMT en 2026/27, ya que los precios débiles desalientan aumentos en la producción.

Esta combinación de abundancia de oferta a corto plazo y posible ajuste a medio plazo crea una dinámica interesante para los traders. Las dificultades a corto plazo por la producción récord se enfrentan a restricciones estructurales que emergen más allá de la temporada actual. Para los analistas de commodities de barchart que siguen el contrato de azúcar #5 y las tendencias del mercado en general, los próximos 12 meses podrían ser decisivos para determinar si los precios pueden estabilizarse en medio del superávit actual o si se avecina una mayor debilidad.