Por qué el dividendo del 9% de ASG importa más que los temores de recesión en 2026

A medida que los mercados navegan por una incertidumbre persistente sobre las desaceleraciones económicas, los inversores siguen fijados en las narrativas de recesión. Sin embargo, los datos cuentan una historia diferente, que recompensa el despliegue paciente de capital. El Fondo de Crecimiento Liberty All-Star (ASG) ejemplifica por qué este momento presenta una oportunidad atractiva: un fondo cerrado que rinde un 9% y que cotiza con su mayor descuento respecto al valor neto de los activos en tres años.

Actualmente, podemos adquirir ASG y su cartera subyacente de acciones de calidad en EE. UU. por aproximadamente 90 centavos por dólar. Esta ineficiencia en los precios refleja una mayor ansiedad del mercado, no un deterioro de los fundamentos. Entender por qué existe este descuento—y por qué puede no persistir—forma la base de una tesis de inversión convincente.

Un Fuerte Rendimiento del NAV Contrarresta las Preocupaciones por la Recesión

Las preocupaciones persistentes sobre una recesión que dominaron los titulares en los últimos años no se han materializado. Mientras tanto, los datos económicos reales se han movido en la dirección opuesta. El PIB de EE. UU. creció un 4.4% en el tercer trimestre, con el indicador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta proyectando más del 5% de crecimiento para el cuarto trimestre. Estas cifras superan sustancialmente el promedio a largo plazo de aproximadamente 3% de crecimiento anual.

Esta resiliencia económica se vuelve aún más evidente al examinar el rendimiento del mercado de valores. El S&P 500 entregó un 13.4% de retorno en los últimos 12 meses, superando su promedio anualizado a largo plazo del 10.6%. Cuando se consideran las mejoras en productividad impulsadas por la expansión de la inteligencia artificial en toda la economía, estos retornos se alinean lógicamente con lo que los mercados anticipan ya en precios.

El historial de tres años de ASG refuerza esta tesis. El fondo ha generado aproximadamente un 12% de retorno total del NAV anualmente—superando ligeramente su promedio de 11.5% en la última década. Este rendimiento constante en comparación con los ciclos económicos más amplios sugiere que la exposición a acciones de calidad sigue siendo recompensada por los mercados, independientemente de los rumores de recesión.

El Descuento del 9.8% Revela Valor Oculto

El descuento actual del 9.8% de ASG respecto al NAV representa una oportunidad psicológica. El fondo mantiene una cartera cuidadosamente seleccionada de acciones de primera línea en EE. UU., incluyendo NVIDIA (NVDA), Microsoft (MSFT) y Apple (AAPL), complementadas con participaciones de mediana capitalización enfocadas en el mercado doméstico, como la especialista en gestión inmobiliaria FirstService (FSV) y el minorista con descuento Ollie’s Bargain Outlet Holdings (OLLI).

Históricamente, estos descuentos tienden a comprimirse cuando se enfrentan a un rendimiento sostenido fuerte del NAV. Los mercados finalmente reconocen y recompensan el rendimiento superior, lo que significa que la reducción de hoy probablemente representa una valoración incorrecta temporal en lugar de una condición permanente. Los inversores que compren en este descuento se posicionan para captar tanto el flujo de dividendos en curso como la posible apreciación del capital cuando el mercado vuelva a valorar las participaciones del fondo.

Pagos Estables a Pesar de la Incertidumbre Económica

Una distinción clave separa el rendimiento del ASG en el precio de mercado (aproximadamente 9%) del rendimiento en base al NAV (8.1%). Esta diferencia existe porque la gestión vincula los pagos de dividendos directamente al rendimiento del NAV, apuntando a distribuciones anuales del 8.1%. El rendimiento basado en el NAV más bajo hace que la cobertura de dividendos sea significativamente más sostenible—especialmente importante dado la capacidad demostrada del fondo para superar su objetivo de distribución históricamente.

En la última década, los retornos anuales del NAV del 11.5% de ASG han superado constantemente su ratio de pago de aproximadamente el 8%. Esta matemática fundamental explica por qué el dividendo ha permanecido estable durante tres años consecutivos, a pesar de la volatilidad típica del mercado. El compromiso de la gestión con el marco basado en el NAV, aunque genera algunas fluctuaciones trimestrales, en última instancia proporciona mayor protección a la baja que las fórmulas basadas en el precio del mercado.

Por qué la Cartera de ASG Prosperará Cuando el Mercado Se Preocupe

La desconexión entre las predicciones de recesión y la realidad del mercado refleja cambios estructurales en la economía. Las ganancias de productividad en EE. UU., impulsadas en gran medida por la implementación de IA en diversas industrias, han elevado la tasa de crecimiento potencial de la economía. Este impulso de productividad respalda las valoraciones de empresas de calidad como las que posee ASG.

Cuando los temores de recesión aumentan, los inversores sofisticados suelen gravitar exactamente hacia el tipo de participaciones que ofrece ASG: empresas establecidas, rentables y con flujos de caja sostenibles. En lugar de representar un riesgo de valoración excesiva, el enfoque en acciones de primera línea de ASG posiciona la cartera para resistir mejor la incertidumbre económica que las alternativas especulativas.

La Estrategia de 60 Cheques para Buscadores de Ingresos

Para los inversores enfocados en ingresos, ASG sirve como base para una estrategia más amplia de acumulación de dividendos. Al combinar el rendimiento del 9% de ASG con posiciones complementarias generadoras de ingresos, los inversores pueden construir una cartera que entregue aproximadamente 5 pagos de dividendos mensuales. Esto se traduce en 60 “cheques” de dividendos anuales en lugar de distribuciones trimestrales—una diferencia significativa para los inversores dependientes del flujo de efectivo.

Este enfoque genera aproximadamente un 9.3% en toda la cartera, proporcionando ingresos más frecuentes y una recepción de efectivo más suave. La mayor estabilidad de los ingresos ayuda a compensar cualquier variación trimestral en el dividendo basado en el NAV de ASG, creando distribuciones mensuales predecibles mientras se mantiene la exposición a la apreciación del capital a largo plazo.

La Argumentación a Favor del Capital Paciente

Las narrativas de recesión capturan titulares, pero los retornos de inversión finalmente siguen la economía fundamental. Mientras el crecimiento de la productividad se mantenga elevado y las ganancias corporativas respalden las valoraciones actuales, las carteras centradas en acciones deberían seguir avanzando. El rendimiento superior de ASG en tres años, junto con su descuento ampliado en el NAV, sugiere que el mercado ha descontado un pesimismo excesivo.

La oportunidad se encuentra precisamente en esta intersección: poseer activos de calidad con descuento, recibir un 9% de distribución y posicionarse para una eventual compresión múltiple. Para los inversores preocupados por la trayectoria económica de 2026, la combinación de atractivo en valoración y generación de ingresos que ofrece ASG proporciona una respuesta práctica a la incertidumbre—una basada en datos y no en ansiedad.