Beijing enfrenta una prueba de realidad: la meta de crecimiento del PIB de China se sitúa por debajo del 5% en 2026

El objetivo de crecimiento económico de China enfrenta una revisión a la baja para 2026. Se anticipa que Pekín anuncie un rango del 4,5% al 5% para la meta de crecimiento del PIB del próximo año, una reducción modesta respecto al 5% alcanzado en 2025. Este ajuste refleja los crecientes desafíos dentro de la segunda economía más grande del mundo, desde un consumo interno debilitado hasta una crisis inmobiliaria prolongada. Aunque las exportaciones aportaron un impulso crucial en 2025, los economistas advierten que esta dependencia externa plantea riesgos considerables para mantener el impulso de crecimiento.

La brecha entre las afirmaciones oficiales de crecimiento y la realidad económica

China entregó oficialmente un crecimiento del PIB del 5% en 2025, cumpliendo con su objetivo declarado. Sin embargo, la composición de este rendimiento cuenta una historia más cautelosa. El último trimestre de 2025 vio una desaceleración en la expansión económica hasta aproximadamente el 4,5%, marcando el ritmo más débil en más de dos años. Más significativamente, analistas independientes han cuestionado la autenticidad de las cifras principales. Al considerar indicadores internos débiles—desde transacciones inmobiliarias hasta ahorros familiares—varios economistas estiman que la expansión económica real podría haberse situado entre el 2,5% y el 3%, sustancialmente por debajo del 5% oficial. El Fondo Monetario Internacional ha respaldado el nuevo rango de objetivo del 4,5%–5% como razonable, alineándose con su propia previsión de crecimiento del 4,5% para 2026.

La demanda interna sigue siendo el talón de Aquiles de la economía china

El principal impedimento para una expansión robusta es la persistente debilidad en la demanda interna. Los hogares chinos adoptaron una postura de gasto cautelosa durante todo 2025. Las principales categorías de consumo—compras de automóviles y bienes raíces residenciales—ambos tuvieron un rendimiento por debajo de las expectativas. Los índices de confianza del consumidor se han mantenido deprimidos, reflejando ansiedad por las perspectivas de empleo y los retornos de inversión. En el lado empresarial, la inversión del sector privado se ha contraído, particularmente en el ámbito del desarrollo inmobiliario. El sector inmobiliario, a pesar de las intervenciones reiteradas de estímulo por parte de los responsables políticos, no ha mostrado signos de recuperación significativa. Los desarrolladores enfrentan restricciones de capital, mientras que los posibles compradores permanecen hesitantes ante las continuas caídas de precios y los retrasos en la construcción.

Las dificultades estructurales más profundas agravan estos desafíos cíclicos. China enfrenta una reducción de su fuerza laboral debido a transiciones demográficas y una población envejecida. El crecimiento de la productividad se ha moderado. Estas tendencias seculars amenazan con limitar el potencial de expansión a largo plazo más allá de las preocupaciones cíclicas actuales. Los funcionarios gubernamentales reconocen estas complicaciones, y el objetivo de crecimiento revisado refleja implícitamente el esfuerzo de Pekín por establecer expectativas más sostenibles mientras mantiene la estabilidad macroeconómica.

El superávit comercial oculta vulnerabilidades subyacentes

El comercio exterior emergió como el principal motor que impulsó el rendimiento de China en 2025. El país logró ampliar con éxito su presencia en exportaciones diversificando destinos más allá de los socios comerciales tradicionales. Las fricciones comerciales con algunos contrapartes globales también se suavizaron ligeramente, proporcionando un impulso a las exportaciones. En consecuencia, China registró un superávit comercial récord de 1,2 billones de dólares en 2025. Sin embargo, esta cifra principal oculta una fragilidad estructural. Alicia Garcia Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico en el banco de inversión francés Natixis, expresa la preocupación subyacente: “China solo puede seguir creciendo en exportaciones a ese ritmo a precios cada vez más bajos, lo que mata las ganancias.” Esta dinámica—aumentar volumen mientras se comprimen los márgenes—es insostenible y deja a la economía vulnerable si la demanda global se contrae. Si el poder adquisitivo internacional se debilita, China enfrentará una presión económica aumentada con limitados amortiguadores internos.

El 15º Plan Quinquenal: un pivote estratégico hacia los servicios y la innovación

Pekín tiene la intención de presentar su 15º Plan Quinquenal (que abarcará 2026–2030) durante el Congreso Nacional del Pueblo programado para marzo de 2026. Se espera que el plan enfatice un desarrollo de alta calidad en lugar de enfoques de crecimiento a toda costa. Los responsables políticos han señalado que la futura expansión dependerá cada vez más de la demanda impulsada por los consumidores y la innovación tecnológica en lugar de los modelos centrados en la inversión o las exportaciones que dominaron las décadas anteriores. Esto representa una recalibración estratégica de las prioridades económicas de China.

La acomodación monetaria sigue siendo una herramienta en el arsenal de los responsables políticos. Pan Gongsheng, gobernador del Banco Popular de China, ha confirmado que los recortes en el ratio de reserva obligatoria (RRR) y otras herramientas de liquidez permanecen disponibles para su despliegue. Estos instrumentos podrían movilizarse para apoyar la demanda si las condiciones empeoran. Sin embargo, los economistas anticipan que un crecimiento suave persistirá hasta 2027, subrayando los obstáculos multifacéticos que enfrenta la trayectoria de desarrollo de China.