Por qué el ingreso neto es el criterio principal al evaluar la operación de Hilbert con Enigma Nordic por 32 millones de dólares

La empresa sueca Hilbert Group ha cerrado una de las transacciones más estratégicas del año en el mercado de criptomonedas: la adquisición de la plataforma de trading de alta frecuencia Enigma Nordic por valor de 32 millones de dólares. Sin embargo, el verdadero valor de esta operación no radica solo en la suma pagada, sino también en una estructura inteligente donde el ingreso neto es el principal indicador que determinará el valor final de la operación.

Arquitectura de la transacción: cuando el ingreso neto es la base de los pagos

La estructura de la transacción demuestra la prudencia de Hilbert Group en la gestión de riesgos. Con un precio base de 32 millones de dólares, la compañía distribuyó los pagos de la siguiente manera: 7,5 millones de dólares en forma de nuevas acciones de Enigma, mientras que hasta 17,5 millones de dólares estaban vinculados a los resultados futuros de la actividad.

Lo más importante: la condición basada en el cumplimiento. El ingreso neto es la métrica que desbloquea toda la gama de pagos de bonificación, solo si las estrategias de Enigma generan una ganancia neta de 40 millones de dólares. Este enfoque significa que los fundadores de la plataforma Enigma permanecen materialmente interesados en el éxito a largo plazo tras la consolidación.

Rendimiento general: 50 mil millones de coronas y Sharpe superior a 3,0

En 2025, la plataforma Enigma procesó más de 50 mil millones de coronas suecas (alrededor de 5,4 mil millones de dólares) en volumen de comercio. La compañía informa un coeficiente de Sharpe superior a 3,0, un indicador que la dirección considera extremadamente raro para estrategias escalables orientadas a la neutralidad del mercado en el ámbito de los activos digitales.

Sin embargo, un alto volumen de comercio no garantiza la rentabilidad. El trading de alta frecuencia a menudo requiere una rotación de capital enorme para generar márgenes finos por transacción. Además, tales estrategias son partidarias del fenómeno conocido como “decadencia del alfa”, donde la rentabilidad disminuye gradualmente debido a la ineficiencia en la asignación de capital. Aquí es donde se manifiesta la sabiduría de la estructura, donde el ingreso neto es el único resultado real que importa para ampliar los pagos.

Seguro mediante rendimiento ligado: cómo reducir el riesgo

La estructura de pagos basada en resultados es realmente una forma inteligente de seguro para Hilbert. En lugar de emitir inmediatamente todo el paquete de 32 millones, la compañía vinculó una parte significativa de los pagos a si las estrategias de Enigma podrán superar en 40 millones de dólares la ganancia neta.

Esto obliga a los fundadores de Enigma a centrarse en la calidad del cumplimiento, y no en un pago único. Las acciones de Enigma asignadas a los fundadores también están sujetas a un período de bloqueo de tres años, lo que garantiza su lealtad durante las fases críticas de integración.

Metamorfosis estratégica: de comerciante a gestor de activos

La directora general de Hilbert Group indicó que la adquisición de Enigma amplía significativamente la capacidad de la compañía para ofrecer productos sistemáticos de criptomonedas a clientes institucionales. Las estrategias de mercado neutral de la plataforma tienen el potencial de complementar los propios sistemas cuantitativos de Hilbert.

Se planea integrar la plataforma en los servicios del fondo de cobertura y en la división de trading propia de Hilbert, con el lanzamiento previsto de nuevos productos de inversión en la primera mitad de 2026.

El área de gestión de activos de Hilbert Capital ya ha demostrado su capacidad: en 2025 inició la gestión de un fondo de cobertura denominado en bitcoins, con un capital inicial de 200 millones de dólares, gestionado en colaboración con el banco de criptomonedas Xapo.

Conclusión: el ingreso neto es un asunto que requiere confianza

Este acuerdo señala una tendencia en la industria de las criptomonedas: los actores pesados ya no confían en la especulación, sino que optan por enfoques sistemáticos y neutrales al mercado, respaldados por una sólida matemática y coeficientes de riesgo-retorno. Siempre que el ingreso neto siga siendo el criterio principal de éxito, los inversores pueden esperar que Hilbert gestione la adquisición con divergencia y transparencia.