El crecimiento del empleo no agrícola se modera mientras la Fed mantiene en suspenso las esperanzas de recortes de tasas

A mediados de junio de 2025 se presentaron nuevos datos del mercado laboral que ofrecieron una visión matizada del impulso económico de EE. UU. Las cifras de creación de empleo no agrícola publicadas por el Departamento de Estadísticas Laborales mostraron que la creación de empleo en mayo alcanzó las 139,000, superando ligeramente la previsión consensuada de 130,000, pero representando una desaceleración notable respecto a meses anteriores. La revisión de datos también ajustó las cifras de abril a 147,000, reforzando la tendencia de un crecimiento del empleo más suave. Con la tasa de desempleo manteniéndose estable en 4.2% por tercer mes consecutivo, los participantes del mercado comenzaron a reevaluar la línea de tiempo para posibles ajustes en las tasas de la Reserva Federal.

El enigma del crecimiento del empleo: calidad vs. cantidad

Los números principales enmascararon complejidades más profundas en el mercado laboral. Los economistas señalaron que la economía de EE. UU. requiere aproximadamente 100,000 nuevas posiciones laborales mensuales solo para mantener el ritmo con la expansión de la población en edad de trabajar. En comparación con esta base, las ganancias recientes parecían modestas, una señal de que el impulso subyacente podría estar disminuyendo. Sin embargo, los datos también reflejaron una dinámica diferente: las empresas parecían estar preservando sus plantillas a pesar de la incertidumbre creciente. Esta estrategia de retención de la fuerza laboral, señalaron los observadores, probablemente proviene de la hesitación respecto a las políticas de la administración Trump, en particular la postura cambiante sobre los aranceles y la anticipada represión en la inmigración que podría reducir la oferta de mano de obra.

La incertidumbre como ancla económica

El entorno político más amplio introdujo múltiples capas de complicación. La ambigüedad en la política comercial sigue limitando las capacidades de planificación de las empresas, mientras que las divisiones políticas en Washington—incluyendo la resistencia de republicanos conservadores y figuras prominentes como Elon Musk hacia ciertas propuestas fiscales—han amplificado la cautela empresarial. Las empresas parecen reacias a realizar ajustes agresivos en su plantilla en un entorno tan fluido, sugiriendo que los empleadores podrían mantener los niveles actuales de empleo hasta fin de año en lugar de realizar reducciones significativas.

El mercado anticipa una postura cautelosa de la Fed

Los mercados financieros han revisado sus expectativas en consecuencia. En lugar de una política monetaria agresiva, los inversores ahora anticipan que la Reserva Federal mantendrá su tasa de interés de referencia overnight dentro del rango del 4.25%-4.50% durante el mes en curso, siendo poco probable un cambio hacia condiciones de política más relajadas antes de septiembre de 2025. Esta línea de tiempo revisada refleja un reconocimiento creciente de que la resistencia del mercado laboral y la incertidumbre política generan una urgencia limitada para recortes de tasas. Los datos de creación de empleo no agrícola, aunque mejores de lo esperado, finalmente reforzaron una narrativa de desaceleración y cautela en lugar de una expansión económica robusta.