Cómo la Fundación Gates Desplegó $38 Mil millones: Una inmersión profunda en la construcción de carteras estratégicas y la filosofía de inversión en valor

El Plan de Inversión de la Fundación

Bill Gates es reconocido mundialmente como el fundador de Microsoft, una compañía que acumuló más de $100 mil millones en riqueza antes del milenio. Sin embargo, hoy en día la fortuna personal de Gates se mantiene relativamente estable mientras canaliza recursos significativos hacia la Fundación Gates. Su compromiso es inequívoco: planea dispersar casi toda su riqueza a través de la fundación en las próximas dos décadas, subrayando un enfoque deliberado en el despliegue de capital filantrópico.

La cartera de inversiones de la fundación, valorada en aproximadamente $38 mil millones según los últimos informes de la SEC, refleja no solo una colección de participaciones, sino una filosofía coherente moldeada significativamente por la influencia de Warren Buffett, socio de larga data de Gates y ex fiduciario de la fundación. La composición de la cartera revela una preferencia por negocios económicamente predecibles con ventajas competitivas duraderas—una característica del metodología de inversión en valor. Curiosamente, este enfoque de inversión ha informado la perspectiva más amplia de Gates sobre la asignación de capital, similar a cómo muchos inversores exitosos estudian y se inspiran en libros recomendados y estudios de caso sobre principios de inversión en valor.

Berkshire Hathaway: La Posición Ancla (29.1%)

Berkshire Hathaway representa la mayor participación individual, con un 29.1% de la cartera de la fundación. La posición proviene de las donaciones anuales de Buffett, que comenzaron cuando sirvió como fiduciario. Su contribución más reciente consistió en 9.4 millones de acciones de Clase B. La fundación mantiene actualmente aproximadamente 21.8 millones de acciones, valoradas en torno a $10.9 mil millones.

La participación refleja la relación de larga data de Buffett con la Fundación Gates y su respaldo implícito al modelo de negocio de Berkshire. Sin embargo, el conglomerado ha entrado en una fase de transición. Greg Abel asumió el liderazgo operativo a partir del 1 de enero, heredando la gestión de $670 mil millones en activos invertibles que abarcan acciones, instrumentos del Tesoro y efectivo, junto con numerosas filiales de propiedad total acumuladas durante más de seis décadas.

El mandato de Abel presenta un punto de inflexión para los inversores. Aunque no tiene prominencia como gestor de inversiones, es un ejecutivo operativo establecido. La decisión de la fundación de mantener una posición sustancial en Berkshire sugiere confianza en la base de activos subyacentes de la compañía y su capacidad de generación de efectivo. El balance sigue siendo sólido, y las operaciones de seguros, a pesar de los desafíos del primer trimestre de 2025 por los incendios forestales en California, continúan funcionando como motores de beneficios confiables. Desde una perspectiva de valoración, las acciones se negocian actualmente a un ratio precio-valor en libros cercano a 1.5, un punto de entrada históricamente razonable para una compañía que genera retornos de efectivo consistentes.

WM: La Compuesta No Glamurosa (16.7%)

WM ocupa un 16.7% de la cartera—una asignación sorprendente que ilumina las huellas de Buffett en la estrategia de inversión de la Fundación Gates. Anteriormente conocida como Waste Management, WM opera un negocio fundamentalmente sencillo pero consolidado: recolección y disposición de residuos sólidos municipales. La columna vertebral operativa comprende una flota de vehículos de recolección que atienden prácticamente todos los municipios importantes, respaldada por más de 260 vertederos estratégicamente ubicados.

La fosa competitiva es formidable. Las barreras regulatorias para la construcción de nuevos vertederos son prohibitivamente altas, lo que obliga a los pequeños proveedores de servicios de residuos a contratar con WM para la disposición. Esto crea un poder de fijación de precios que WM ha desplegado metódicamente. Los ingresos se expanden mediante aumentos de tarifas aplicados a clientes residenciales, empresas y transportistas de residuos de terceros, mientras que los márgenes operativos se amplían mediante apalancamiento operativo—una característica clásica de negocios en posición dominante.

WM resistió los vientos en contra del tercer trimestre, incluyendo la caída en los precios de los reciclables y la debilidad del mercado de energía renovable, demostrando resiliencia operativa. La gestión ha perseguido simultáneamente un crecimiento inorgánico, ejemplificado por la adquisición de Stericycle, rebrandeada como WM Healthcare Solutions. Aunque los márgenes de residuos sanitarios actualmente están por detrás de las operaciones principales, la gestión posee el manual para reducir esta brecha mediante escalamiento operacional y realización de sinergias con la infraestructura existente de transporte y reciclaje de residuos.

Las métricas de valoración respaldan la posición. El múltiplo valor empresarial sobre EBITDA se mantiene por debajo de 14x, una compensación modesta para un líder de mercado en posición de ofrecer un crecimiento constante mediante aumento de tarifas, expansión de márgenes y consolidación estratégica.

Canadian National Railway: La Jugada de Valor a Largo Plazo (13.6%)

Canadian National Railway constituye un 13.6% de la asignación de la fundación, demostrando aún más la preferencia influenciada por Buffett por industrias reguladas, de crecimiento lento y con fosos económicos duraderos. La huella geográfica de CNI es estratégicamente invaluable—las vías que atraviesan Canadá de costa a costa y que se extienden por Estados Unidos hasta Nueva Orleans crean una red de transporte de enorme importancia competitiva.

La industria ferroviaria opera bajo restricciones estructurales que limitan naturalmente la competencia. Los nuevos entrantes enfrentan barreras de capital insuperables: tender nuevas vías y adquirir material rodante requiere una inversión inicial masiva, mientras que los contratos de carga generalmente demandan escala operativa establecida. Esta realidad ha impulsado la consolidación, dejando unos pocos operadores dominantes. La escala de CNI se traduce directamente en disciplina de precios y capacidad de gestión de costos.

Las tendencias operativas recientes merecen análisis. El crecimiento de volumen promedió apenas 1% anual durante 2020-2024 y permaneció esencialmente plano durante los primeros nueve meses de 2025. Sin embargo, los aumentos en las tarifas de carga han compensado la estancación del volumen, manteniendo la trayectoria de ingresos a pesar de la desaceleración de 2025. La gestión logró pivotar la exposición durante las interrupciones relacionadas con tarifas, compensando las caídas en volúmenes de metales, minerales y productos forestales aumentando los envíos de petróleo y productos químicos, junto con movimientos de granos, carbón y fertilizantes.

La convicción de la fundación en CNI se refuerza con métricas de generación de efectivo. El flujo de caja libre creció un 14% en los primeros nueve meses de 2025, con la gestión pronosticando una mayor mejora en 2026 a medida que los programas de gasto de capital se moderan. Con un ratio valor empresarial sobre EBITDA por debajo de 12x, el descuento en valoración respecto a sus pares posiciona a CNI como un compounding de efectivo a largo plazo capaz de devolver capital a los accionistas mientras mantiene un crecimiento estable del flujo de caja libre.

Lo que revela esta cartera sobre la asignación estratégica de capital

La construcción de la cartera de la Fundación Gates ejemplifica un despliegue sofisticado y paciente de capital. En lugar de perseguir narrativas de alto crecimiento o posiciones especulativas, la confianza se asigna a negocios defendibles que generan flujos de efectivo predecibles. Esta filosofía—proteger el capital mientras se cosechan retornos constantes—resuena con principios de inversión que a menudo se exploran en literatura educativa y estudios de caso que Gates mismo ha recomendado para quienes estudian estrategia empresarial y metodologías de asignación de capital.

La concentración del 59% en tres participaciones refleja convicción más que fetichismo de diversificación. Cada posición exhibe características fundamentales para la creación de riqueza duradera: ventajas competitivas resistentes a la erosión, equipos de gestión que ejecutan una asignación de capital disciplinada, y modelos de negocio que funcionan eficazmente en ciclos económicos. Este marco ha demostrado ser duradero a lo largo de décadas, sustentando tanto el historial de Berkshire Hathaway como la capacidad de la Fundación Gates para mantener su compromiso filantrópico ante la volatilidad del mercado.