Comprendiendo el Acuerdo de Mar-a-Lago: Implicaciones para los Mercados de Divisas, el Comercio Internacional y los Metales Preciosos

La Iniciativa de Reequilibrio del Dólar Toma Forma

Las recientes discusiones sobre políticas económicas en torno a la administración del presidente Donald Trump han despertado un renovado interés en un posible esfuerzo internacional coordinado para abordar los desequilibrios en las monedas. Aunque no se ha firmado ningún acuerdo formal oficialmente, la comunidad financiera ha adoptado el término “Acuerdo de Mar-a-Lago” para referirse a lo que podría convertirse en un momento decisivo en la política monetaria global—un marco destinado a recalibrar la relación entre el dólar estadounidense y otras monedas principales.

Este concepto establece paralelismos con el Acuerdo de Plaza de 1985, cuando Estados Unidos se unió a Japón, Francia, Reino Unido y Alemania Occidental en una estrategia coordinada para reducir la sobrevaloración del dólar. En ese momento, los fabricantes estadounidenses enfrentaban una competencia intensa por parte de los exportadores japoneses. Hoy en día, las mismas presiones competitivas persisten, aunque China ha reemplazado a Japón como el principal rival económico.

Cómo Surgió el Concepto del Acuerdo

El marco de Mar-a-Lago ganó prominencia tras la publicación en noviembre de 2024 de un documento de política elaborado por Stephen Miran, nominado por Trump para el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca. Miran delineó enfoques para reformar el comercio internacional y contrarrestar lo que él caracteriza como una fuerza excesiva del dólar. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, también ha indicado que en los próximos años podría desarrollarse un “gran reordenamiento económico” transformador.

La lógica subyacente es sencilla: con el déficit comercial de EE. UU. alcanzando los US$1.2 billones en 2024, un dólar más débil podría mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses en el extranjero. Sin embargo, el camino para lograr un ajuste en la moneda implica varias palancas, cada una con riesgos y recompensas distintas.

Mecanismos Propuestos: Desde Aranceles hasta Reestructuración de Deuda

Si los responsables políticos persiguen esta agenda, varias herramientas políticas podrían entrar en juego. La reestructuración arancelaria es una vía obvia, ya que Trump ha propuesto reemplazar la tributación tradicional basada en ingresos por una “Agencia de Ingresos Externos” diseñada para extraer contribuciones económicas de los socios comerciales. Esto indica una voluntad de aplicar presión económica para lograr cumplimiento.

Otra posibilidad es la intervención directa en el mercado de divisas, aunque su efectividad sigue siendo discutible. Con aproximadamente US$7.5 billones negociados diariamente en los mercados de divisas—mucho más grande que el mercado de los años 80—las estrategias tradicionales de intervención podrían resultar insuficientes sin una coordinación más amplia.

Aún más controvertidas son las propuestas que involucran la reestructuración de la deuda del Tesoro. Algunos economistas han planteado la idea de obligar a los gobiernos extranjeros que poseen deuda estadounidense a intercambiar sus tenencias por bonos a 100 años sin posibilidad de negociación, con tales acuerdos potencialmente vinculados a compromisos militares y de seguridad. Como ha señalado Adrian Day de Adrian Day Asset Management, esto representa un apalancamiento tanto por incentivo como por restricción: “mantén la Séptima Flota en el Mar Rojo si intercambias tus bonos del Tesoro, pero si no, estás solo.”

Por qué el Oro Surge como Principal Beneficiario

Independientemente de qué políticas específicas finalmente se materialicen, existe consenso entre los analistas de que los metales preciosos experimentarían una presión de demanda significativa. La depreciación del dólar tradicionalmente fortalece el atractivo del oro como mecanismo de almacenamiento de valor. Además, la perspectiva de una imprevisibilidad fiscal podría redirigir el capital de los inversores hacia activos tangibles considerados más estables que los instrumentos del Tesoro.

Una dimensión intrigante involucra la reserva de oro de EE. UU. El oro almacenado en Fort Knox y en otros lugares tiene actualmente un valor de mercado de aproximadamente US$758 mil millones, pero el balance de la Reserva Federal lo valora en solo US$11 mil millones debido a una ley de 1973 que fija su precio contable. La especulación se ha intensificado respecto a una posible revaloración—especialmente tras las declaraciones públicas de Trump y Elon Musk expresando interés en la verificación del inventario de Fort Knox.

El secretario del Tesoro, Bessent, ha aludido a monetizar “el lado de los activos del balance del US para el pueblo estadounidense”, sugiriendo enfoques creativos para aprovechar los recursos existentes, aunque ha aclarado que esto no implica necesariamente una revaloración formal del oro.

Sopesando las Consecuencias

Las posibles consecuencias de tal reestructuración van más allá de los metales preciosos. Un dólar más débil probablemente impulsaría la inflación a través de mayores costos de importación. Los inversores internacionales acostumbrados a considerar los activos estadounidenses como inversiones refugio podrían reasignar capital hacia otras monedas o commodities. El mercado global de bonos, valorado en aproximadamente US$29 billones, representa un punto de presión especialmente vulnerable—cualquier reestructuración repentina podría desencadenar una dislocación significativa en los mercados.

Ya sea que el Acuerdo de Mar-a-Lago se materialice como política formal o permanezca como un marco teórico, la dirección de la estrategia económica de la administración Trump parece cada vez más clara: priorizar la competitividad de la manufactura nacional y el apalancamiento fiscal sobre la ortodoxia monetaria convencional. Los próximos meses determinarán si estos conceptos pasan de la discusión a la implementación.