## ¿Pueden los gigantes de IA autóctonos de China igualar la escala de OpenAI? Lo que nos dicen estas duales cotizaciones en Hong Kong

Dos de las startups de inteligencia artificial más ambiciosas de China están saliendo al mercado público de Hong Kong esta semana, y los inversores observan de cerca para evaluar el interés en si Pekín puede cultivar campeones de IA de clase mundial. Zhipu y MiniMax representan visiones diametralmente opuestas sobre cómo China podría desafiar a los líderes globales, y la acogida del mercado a ambas podría definir el próximo capítulo de las ambiciones de IA del país.

### La historia de dos estrategias de IA

Zhipu funciona como una empresa de software empresarial con respaldo estatal. Fundada en 2019 por investigadores de la Universidad de Tsinghua dirigidos por Tang Jie, se centra en atender a más de 8,000 clientes institucionales, principalmente empresas estatales y grandes corporaciones incómodas con soluciones de nube pública. La compañía generó 312,4 millones de yuanes (44,7 millones de dólares) en ingresos en 2024.

MiniMax tomó la ruta opuesta. Nacida de la fascinación de un estudio de videojuegos por OpenAI, esta startup con sede en Shanghái cambió de visión por computadora a modelos de lenguaje grande. Monetiza de manera diferente: 210 millones de usuarios en aplicaciones de consumo que pagan mediante suscripciones y publicidad, generando 30,5 millones de dólares en ingresos anuales. Alibaba y el fondo soberano de Abu Dhabi respaldan su debut.

### Los números no mienten—aún

Ambas empresas están valoradas en torno a $4 mil millones de dólares antes de sus cotizaciones. Eso suena sustancial hasta que haces las cuentas: se dice que OpenAI genera aproximadamente $13 mil millones anualmente, mientras que Anthropic proyecta $9 mil millones. Zhipu y MiniMax operan con aproximadamente un 3-4% de la escala de ingresos de OpenAI.

Pero aquí está el punto clave: también operan con tasas de quema radicalmente menores. Zhipu construyó su primer modelo grande competitivo con solo 4 millones de yuanes en recursos informáticos y 18 científicos. El fundador Zhang Peng reflexionó posteriormente: "Realmente solo tuvimos una oportunidad para tener éxito". Esta eficiencia refleja la filosofía pragmática de IA de China—hacer más con menos.

### Lo que realmente está sucediendo aquí

Estas IPOs no son solo hitos corporativos. Son señales. Los inversores minoristas en Hong Kong se volvieron locos: las acciones de MiniMax tuvieron una sobredemanda de 1,350 veces, Zhipu superó las 900 veces. Esto refleja la apuesta más amplia de China de que el país puede construir capacidades soberanas de IA independientes de la tecnología estadounidense.

El momento también importa. Los fabricantes de chips chinos acaban de registrar retornos explosivos en IPO—Moore Threads subió un 425% en el día uno, MetaX Integrated Circuits saltó un 693%. Los responsables políticos están canalizando deliberadamente capital hacia la infraestructura de IA y semiconductores como parte de un impulso coordinado por la independencia tecnológica.

### La verdadera prueba por venir

"La mayoría de estas empresas recién cotizadas aún no son rentables y pueden mantenerse así a medida que escalan", advirtió un analista de acciones con sede en Singapur. Esa es la verdad incómoda: la disposición a financiar el crecimiento no garantiza retornos.

Mientras tanto, los gigantes tecnológicos de China—ByteDance, Alibaba, Tencent, Kuaishou—siguen siendo los probables ganadores a largo plazo. Zhipu y MiniMax podrían captar nichos específicos: Zhipu en IA empresarial para sectores estatales, MiniMax en aplicaciones orientadas al consumidor. Ambos están apostando por plataformas de generación de video y Modelo-como-Servicio para diversificar ingresos.

La pregunta no es si estas empresas pueden competir con OpenAI en ingresos hoy. Es si podrán sobrevivir a la guerra de precios del "Batalla de Cien Modelos", captar suficiente capital a través de estas cotizaciones y encontrar caminos rentables antes de que los inversores pierdan la paciencia. Sus debuts bursátiles esta semana medirán el sentimiento del mercado, pero la verdadera puntuación parece estar a seis a doce meses vista.