El último aumento de tasas de interés del Banco de Japón ha sacudido los mercados financieros globales. La tasa de política pasó de valores negativos a 0.75%, suena impresionante, pero en realidad la tasa real sigue siendo negativa—esto es lo que el mercado llama un "aumento de tasas en papel". La lógica detrás de esto es bastante clara: el Banco de Japón está caminando en la cuerda floja. Por un lado, una deuda gubernamental que alcanza el 260% del PIB; por otro, preocupaciones por una recesión económica. La agresiva subida de tasas de la Reserva Federal en el pasado provocó una crisis bancaria, y Japón claramente ha aprendido la lección, optando por una estrategia prudente pero lenta.

Esta estrategia de "subida de tasas lenta" tiene un impacto significativo en los inversores globales. En primer lugar, las expectativas de apreciación del yen no son fuertes. La tasa real aún negativa significa que el atractivo del yen es limitado; no esperes una subida explosiva en el corto plazo. En segundo lugar, el espacio para arbitraje por diferencial de tasas se está reduciendo. El antiguo modelo de tomar préstamos en yenes a bajo interés para invertir en bonos y acciones estadounidenses enfrenta un impacto, y la posibilidad de que el capital fluya de regreso a Japón aumenta, lo que podría ejercer presión sobre las acciones estadounidenses y los mercados emergentes. Los inversores que poseen activos en yenes pueden respirar aliviados: el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ha subido del 0.5% al 0.75%, lo que efectivamente aumenta los ingresos por intereses, aunque con un incremento limitado.

El Banco de Japón ha declarado que no reducirá las tasas de interés hasta que la inflación alcance el objetivo del 2%. ¿Podrá este ritmo moderado de aumento de tasas realmente estabilizar la economía, o es solo una fachada? El mercado sigue en observación.