#去中心化衍生品交易 Al ver la comparación entre Lighter e Hyperliquid, me vino a la mente la diferenciación de proyectos que vi en aquellos años. La elección entre estas dos vías, para decirlo claramente, es una nueva interpretación del antiguo problema cripto: si integrarse en el sistema o subvertir el sistema.

Lighter sigue una mentalidad de banca de inversión: cooperar con gigantes tradicionales como Coinbase y Robinhood parece intentar aprovechar la fuerza, pero en esencia lucha por una posición "adquirida". El token tiene una utilidad limitada y es más como una herramienta de financiación que como una base ecológica. He visto demasiados proyectos así que acaban integrándose y digeriéndose o reduciéndose a objetos de intercambio.

Hiperlíquido está haciendo otra cosa: quiere construir un sistema financiero paralelo. El lanzamiento de Portfolio Margin y la sinergia con los protocolos de préstamo en la capa compatible con EVM apuntan a un ecosistema completo y autocoherente. El token HYPE está profundamente ligado al sistema, lo que significa que el valor del token no proviene de expectativas de hype, sino de la liquidez y el uso reales.

Me recuerda al ciclo de 2017. En aquel momento, todos presenciaron el nacimiento de ERC-20, pero nadie pensó realmente en qué papel deberían desempeñar los tokens de protocolo. Diez años después, finalmente vemos dos caminos claros: uno es la instrumentalización y la pasividad, y el otro es la protocolización y la iniciativa.

La liquidación de 13 millones de dólares en Tradexyz también es irónica. Los activos que no se negocian 24/7 ejecutan contratos perpetuos, lo que implica intercambiar riesgo por liquidez. Estas lecciones en realidad se han escrito en la historia, pero cada nuevo ciclo trae a nuevas personas que aprender de nuevo.

La controversia sobre la emisión de monedas de Lighter refleja esencialmente la diferenciación del juicio de valor del mercado en estas dos vías. El futuro depende de si crees que la descentralización puede reemplazar realmente las finanzas tradicionales.