#美联储回购协议计划 La "doble seguro" de la Reserva Federal: del temor a la escasez de dinero a la línea de defensa de liquidez

Las políticas arancelarias de Trump han provocado turbulencias en los bonos del Tesoro de EE. UU., y la Reserva Federal de Nueva York no ha estado ociosa—vigila de cerca la tasa de recompra overnight, temerosa de que se repita la "escasez de dinero" de 2019. Esta vez, la diferencia es que la Fed ha pasado de responder pasivamente a actuar proactivamente, ajustando la volatilidad de las tasas y la oferta de liquidez mediante un "marco de reservas suficientes".

¿Pero qué es exactamente un acuerdo de recompra? En pocas palabras, los bancos usan bonos del Tesoro como garantía para pedir prestado efectivo a corto plazo a la Reserva Federal, y la diferencia de precio es la tasa de interés. No se imprime dinero nuevo; simplemente se realiza una gestión precisa de la liquidez.

Este año, la estrategia ha cambiado. Las recompras ya no son una "medida de emergencia", sino que se han convertido en un "producto de seguro" regular. La Fed ha eliminado directamente el límite diario de 500 mil millones de dólares en recompras, abriendo una "válvula de seguridad" en un entorno de altas tasas. Al mismo tiempo, la tasa de interés de las reservas, las operaciones de recompra overnight y las operaciones de recompra permanentes trabajan en conjunto para mantener firme el rango objetivo de la tasa de fondos federales.

El conjunto de medidas para 2025 es contundente: desacelerar el ritmo de reducción del balance, mejorar el mecanismo de recompra y reactivar las compras de bonos del Tesoro. Estas acciones reducen las tasas a corto plazo, impulsando la tendencia de los activos tradicionales; en el mercado de criptomonedas, que es más sensible, una inyección de liquidez alivia la tensión de fondos y aumenta la preferencia por el riesgo.

Actualmente, el saldo de reservas se acerca a los niveles críticos de 2019, y la presión al alza de las tasas está aumentando. Pero la Fed está bien preparada; el riesgo de "escasez de dinero" parece estar bajo control en este momento.

De cara al futuro, la regulación preventiva se convertirá en una nueva norma. Los inversores deben aprender a distinguir entre "estabilización de liquidez" y "verdera flexibilización monetaria"; los jugadores en criptomonedas pueden usar la diferencia de interés entre SOFR y ONRRP como un barómetro para evaluar la liquidez.

Antes de fin de año, la compra de bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal de Nueva York, por 68 mil millones de dólares, se implementará gradualmente, y la interacción entre los mercados tradicionales y las criptomonedas será cada vez más estrecha. Las herramientas de liquidez de la Fed ya no son solo respuestas pasivas, sino un sistema sofisticado para moldear activamente el ecosistema del mercado.