El oro blanco y los metales raros tienen una característica interesante: el efecto de sabor industrial. ¿Qué significa esto? Que estos elementos se utilizan en cantidades muy pequeñas en la mayoría de los productos industriales, su porcentaje de costo no es alto, pero no puedes prescindir de ellos, son una necesidad imperante.

Esto genera un fenómeno: cuando los precios del oro blanco y los metales raros se disparan, los costos de las empresas industriales downstream aumentan, pero en poca medida. Lo crucial es que necesitas usar estos materiales, no puedes detener la producción solo porque son caros; las pérdidas por detener la producción son mucho peores que el aumento de costos. Por eso, las empresas solo pueden aceptar a regañadientes el aumento de precios, mientras empiezan a buscar si hay sustitutos. Pero los sustitutos, desde la investigación y desarrollo hasta su aplicación real, suelen tardar años, no es tan fácil cambiar de un día para otro.

Aquí hay una comparación interesante. La diferencia con el mineral de hierro y el acero rebar es clara: una vez que el precio del acero rebar supera los 3000 yuanes, es muy difícil que el mineral de hierro siga subiendo, porque los precios del acero demasiado altos suprimen directamente la demanda downstream. Solo cuando los precios del acero se estabilizan, el mineral de hierro tiene espacio para subir. Pero los metales raros no funcionan así; su carácter de sabor industrial determina que el aumento de precios tiene un impacto limitado en la demanda.

Mirando la historia de metales como el níquel y el cobalto, se entiende esto claramente. Cuando los precios suben mucho, la demanda industrial no disminuye notablemente. Al contrario, después del aumento de precios, los capitales ven oportunidades de ganancias rápidas, invierten mucho en ampliar la capacidad, y la oferta se dispara. Esto es lo que realmente reduce los precios. Por eso, cuando en 2025 apareció una reducción en la producción de cobalto, los precios volvieron a subir inmediatamente.

Este año, el aumento de precios en recursos como oro, plata, cobre, cobalto, tungsteno y tierras raras, en esencia, se debe a problemas en el lado de la oferta. Si en el futuro se descubre una mina de metales raros con costos de extracción extremadamente bajos, los precios seguramente caerán. Pero esa oportunidad no parece muy cercana ahora, por eso la lógica de la subida actual parece tan sólida.