La estrategia responde a MSCI y le insta a mantener a las empresas de Bitcoin en los índices globales

Fuente: ETHNews Título original: Strategy Responds to MSCI and Urges it to keep Bitcoin Companies in Global Indexes Enlace original: La compañía Strategy de Michael Saylor ha respondido formalmente a la consulta de MSCI sobre “empresas de tesorería de activos digitales” (DATs), advirtiendo que una regla de exclusión propuesta sería dañina, discriminatoria y desfasada respecto a la política de EE. UU.

MSCI está considerando hacer que cualquier empresa sea inelegible para sus índices de mercado global invertible si los activos digitales representan el 50% o más de sus activos totales. Ese cambio afectaría directamente a empresas como Strategy, cuyas participaciones en Bitcoin constituyen una gran parte de sus balances.

Strategy: los DATs son negocios operativos, no fondos pasivos

En su carta, Strategy argumenta que la propuesta se basa en una mala comprensión de lo que hacen los DATs.

La compañía enfatiza que no es un fondo de inversión ni un simple “envoltorio” para Bitcoin. En cambio, se describe como un negocio operativo que utiliza activamente su reserva de Bitcoin para generar retornos para los accionistas.

Strategy destaca su programa de “crédito digital” respaldado por Bitcoin, que emite una variedad de valores de renta variable y fija vinculados a su estrategia de tesorería. Los ingresos de estas emisiones se utilizan para comprar más Bitcoin, en un modelo que la firma compara con la forma en que los bancos y aseguradoras obtienen un diferencial entre los costos de financiación y los retornos de los activos.

Debido a que la gestión puede adaptar continuamente cómo usa su pila de Bitcoin, Strategy dice que los inversores están comprando su modelo de negocio y ejecución, no solo exposición directa a BTC. La compañía señala que esto es similar a cómo las grandes petroleras, REITs o empresas madereras concentran activos en un sector sin ser considerados fondos.

El umbral del 50% de activos digitales se considera discriminatorio e inviable

La segunda gran crítica de Strategy se centra en el umbral del 50% en el balance. La compañía lo califica como “discriminatorio, arbitrario e inviable”.

Según la carta, muchas empresas cotizadas ya tienen bases de activos altamente concentradas: productores de petróleo con reservas, mineras de oro, grupos inmobiliarios y empresas de medios con bibliotecas de contenido. Destacar solo los activos digitales para un umbral rígido, en opinión de Strategy, penalizaría injustamente una tecnología mientras deja otras intactas.

La firma también advierte que los precios volátiles de las criptomonedas y las diferentes normas contables crearían un “latigazo” constante en los índices, con empresas entrando y saliendo de los benchmarks de MSCI a medida que fluctúan los valores de mercado. Bajo las Normas de Contabilidad de EE. UU. (GAAP), Bitcoin se valúa a valor razonable, mientras que algunos DATs internacionales registran los activos digitales a coste bajo IFRS, lo que podría hacer que balances similares sean tratados de manera muy diferente.

Implementar y hacer cumplir tal regla, argumenta Strategy, obligaría a MSCI a realizar auditorías cuasi-regulatorias de los balances corporativos, socavando la estabilidad y claridad que sus índices deberían ofrecer.

Miedo a sesgos políticos y conflicto con la estrategia de activos digitales de EE. UU.

Strategy también cuestiona si la propuesta es compatible con la misión declarada de MSCI de mantener índices neutrales y representativos.

MSCI ha promocionado sus benchmarks como medidas “exhaustivas” de los mercados de acciones que no expresan juicios de valor sobre sectores específicos. Crear una exclusión específica para activos digitales, dice Strategy, difuminaría esa neutralidad y arriesgaría a convertir a MSCI en un árbitro de qué modelos de negocio son aceptables.

La carta sitúa esto en un contexto político más amplio. Señala el impulso de la administración actual de EE. UU. para convertir al país en líder en innovación de activos digitales, incluyendo la creación de una Reserva Estratégica de Bitcoin y esfuerzos para abrir planes 401(k) a activos alternativos. Excluir los DATs de los principales índices, según Strategy, alejaría capital del sector y entraría en conflicto directo con esas prioridades nacionales.

Los analistas ya han estimado que solo Strategy podría enfrentarse a miles de millones de dólares en posibles salidas si se eliminara de productos pasivos grandes que rastrean los benchmarks de MSCI, señala la compañía.

Llamado a MSCI para mantener la neutralidad y ampliar su revisión

Strategy concluye instando a MSCI a descartar por completo la propuesta o, al menos, ampliar y profundizar la consulta antes de tomar una decisión.

La firma compara las tesorerías de activos digitales con tecnologías transformadoras anteriores como el petróleo, las telecomunicaciones y los semiconductores, argumentando que los mercados—no los proveedores de índices—deberían decidir qué modelos sobreviven.

Para MSCI, Strategy dice que el “camino más sabio” es mantenerse neutral, permitir que el ecosistema de activos digitales madure y dejar que sus índices sigan reflejando toda la evolución de los mercados de acciones globales en lugar de excluir de manera preventiva una parte en rápido crecimiento del financiamiento corporativo.