Hace un momento, llegó una gran noticia desde la Reserva Federal de EE. UU.: la reducción cuantitativa ha llegado oficialmente a su fin.

En pocas palabras, desde que comenzó la operación de "retirada de liquidez" en junio de 2022, hasta hoy, se ha detenido por completo. Los 1,5 billones de dólares que la Fed ha retirado del mercado en estos dos años, ya no se seguirán retirando. ¿Y lo más importante? Detener la reducción del balance es, en realidad, dejar espacio para la próxima fase de inyección de liquidez.

Veamos algunos datos para hacernos una idea:

El balance finalmente ha dejado de caer, y la presión de venta sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. ha desaparecido de inmediato. ¿Cómo reacciona ahora el mercado? La probabilidad de un recorte de tipos en diciembre ya se ha disparado hasta el 98%, y las expectativas de recortes para el próximo año superan los 150 puntos básicos en total. Indicadores de liquidez como la tasa SOFR y el volumen de repos inversos overnight probablemente pronto mostrarán un punto de inflexión.

Si miramos los datos históricos, veremos que en el semestre posterior al fin del QT, las acciones estadounidenses subieron más de un 18% de media. ¿Y activos como el Bitcoin, que son súper sensibles a la liquidez? En el último ciclo expansivo subió más de 12 veces. Por supuesto, nadie puede garantizar que se repita esta vez, pero la lógica es clara: cuando hay más liquidez, el barco flota más alto.

Sin embargo, tampoco conviene alegrarse demasiado pronto. Tras las buenas noticias, una corrección a corto plazo es lo habitual; ya hemos visto muchas veces eso de "se agota el efecto positivo". La verdadera oportunidad de tendencia llegará cuando los recortes de tipos se materialicen de verdad y la Fed empiece de nuevo a expandir su balance, es decir, cuando comience oficialmente el QE. ¿Próxima fecha clave? Atentos a la reunión del FOMC de diciembre, a ver cómo dibujan el gráfico de puntos y qué dice Powell sobre los términos "reducción del balance" y "reinversión".

El mercado de bonos será el primero en beneficiarse, con la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. bajando. Después, aumentarán las reservas del sistema bancario y el arsenal para los activos de riesgo volverá a llenarse. Para las criptomonedas, que son activos de alta volatilidad, la liquidez lo es todo.

En este momento clave, algunos ya están completamente invertidos esperando el viento a favor, otros están construyendo posiciones poco a poco y comprando en las caídas, y algunos siguen fuera esperando una confirmación de la corrección. No hay estrategias correctas o incorrectas, solo diferentes elecciones. Dentro de una semana, el mercado dará la primera respuesta.