Bitcoin intenta romper al alza, pero el dinero inteligente sigue cubriéndose: ¿Qué viene después?

Fuente: ETHNews Título original: Bitcoin intenta romper al alza pero el dinero inteligente sigue cubriéndose: ¿qué viene después? Enlace original: El último Market Pulse de Glassnode destaca un contexto mixto: los volúmenes de negociación mejoraron y el impulso a corto plazo repuntó, pero los indicadores estructurales más profundos reflejan vacilación, menor apetito por el riesgo y una clara preferencia por la protección ante caídas.

Cambio en el Realized Cap: El impulso mejora pero la confianza rezaga

El gráfico de Cambio en el Realized Cap muestra un leve aumento, alineado con el reciente rebote de Bitcoin. Históricamente, el crecimiento del realized cap suele corresponderse con la entrada de nuevo capital al mercado o con el revalúo de suministros de largo plazo a precios más altos.

Sin embargo, el indicador sigue muy por debajo de los máximos de mediados de 2024, lo que indica que, aunque el impulso ha mejorado, el mercado en general sigue siendo cauto. Un seguimiento sólido suele requerir una expansión sostenida del realized cap, una tendencia que aún no se ha materializado de manera convincente.

El ratio de beneficio/pérdida realizado apunta a optimismo controlado

El ratio de beneficio/pérdida realizado se ha alejado de sus mínimos, pero sigue fluctuando en un rango comprimido. Este comportamiento muestra que el mercado intenta recuperar una actitud constructiva, pero no se observan picos de toma de beneficios ni oleadas de capitulación que normalmente reinician el sentimiento.

![P/L Ratio Analysis][image]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f5c0b68cea-58c20e3fbd-153d09-6d5686.webp(

La reacción moderada en torno al movimiento ) sugiere que los inversores no están asegurando agresivamente sus ganancias ni vendiendo en pánico, una señal de indecisión más que de convicción.

El diferencial de volatilidad resalta condiciones más ajustadas

El diferencial de volatilidad permanece contenido, flotando cerca del rango inferior de sus bandas máximas y mínimas. Un entorno de volatilidad ajustada puede preceder movimientos direccionales importantes, pero en el contexto actual refleja un mercado enfriado donde los traders son reacios a descontar subidas agresivas.

Los períodos de volatilidad comprimida suelen dar paso a expansiones, pero el sesgo direccional tiende a depender de las condiciones macroeconómicas y de liquidez más amplias, ambas actualmente con señales mixtas.

El sesgo delta de opciones muestra una clara demanda de protección ante caídas

La señal más decisiva proviene del sesgo delta de opciones, que ha subido bruscamente. Este repunte refleja un aumento en la demanda de coberturas bajistas, con los traders prefiriendo puts protectoras frente a la exposición especulativa a calls.

![Options Delta Skew]$94K https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b19ee26662-cc1f17b257-153d09-6d5686.webp(

Este cambio encaja con la debilidad del Spot CVD y la caída del open interest, ambos destacados en el comentario de Glassnode. Un Spot CVD a la baja indica menor agresividad en compras spot, mientras que el descenso del OI sugiere que los traders están reduciendo posiciones apalancadas.

En conjunto, dibujan un panorama de un mercado que se prepara para una posible turbulencia más que posicionarse con confianza para una ruptura alcista.

Los flujos de ETF aumentan la cautela

Aunque Bitcoin recuperó niveles más altos brevemente, las salidas continuas de ETF subrayan un menor apetito por parte de los inversores tradicionales. Los flujos de ETF spot han sido un motor dominante del mercado durante la mayor parte de 2025, y los períodos de salidas suelen coincidir con una menor presión alcista.

Con la demanda de ETF retrocediendo y la posición en derivados inclinándose hacia la defensa, el reciente rebote de precios aún no ha inspirado una convicción generalizada.