El FMI advierte sobre el impacto global de las stablecoins en dólares

Fuente: CoinTribune Título original: El FMI advierte sobre el impacto global de las stablecoins en dólares Enlace original: https://www.cointribune.com/en/the-imf-warns-about-the-global-impact-of-dollar-stablecoins/

Resumen

El FMI ha publicado un informe exhaustivo titulado “Comprendiendo las stablecoins”, que ofrece un análisis detallado de los enfoques regulatorios en Estados Unidos, Reino Unido, Japón y la Unión Europea. La principal conclusión revela un panorama regulatorio fragmentado, donde cada jurisdicción opera de manera independiente sin una estrategia coordinada.

El problema de la fragmentación

La institución de Washington ha identificado un riesgo importante: la proliferación de stablecoins en diferentes blockchains genera “ineficiencias debido a la posible falta de interoperabilidad”. Este mosaico regulatorio, en el que distintos países mantienen normativas dispares, crea barreras para transacciones fluidas.

Los dos actores dominantes del sector ilustran claramente esta fragmentación:

• USDT (Tether): Posee aproximadamente el 75% de su colateral en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, complementados por repos y depósitos bancarios. Es destacable que mantiene un 5% de los activos en bitcoin, lo que plantea dudas sobre la estabilidad del propio concepto de “stablecoin”.

• USDC (Circle): Mantiene el 40% de sus reservas en valores del gobierno estadounidense, siguiendo una estrategia de reservas más conservadora.

La reciente Ley GENIUS, firmada en julio, ha intensificado aún más esta fragmentación al imponer marcos estrictos para las stablecoins de pago, provocando una separación notable de la liquidez entre los pools estadounidenses y europeos.

Más allá de la regulación: resiliencia sistémica

El mensaje del FMI representa un alejamiento del discurso tradicional centrado únicamente en la regulación. La institución enfatiza que “unas políticas macroeconómicas sólidas y unas instituciones robustas deberían constituir la primera línea de defensa”. En esencia, la regulación por sí sola es insuficiente: deben reforzarse los propios cimientos del sistema financiero.

Esta perspectiva cobra relevancia si se consideran las proyecciones del mercado. Algunos analistas sugieren que las stablecoins podrían alcanzar una valoración de 3 billones de dólares en 2030, lo que podría obligar a la Reserva Federal a reconsiderar su política monetaria y su tasa de interés neutral. La creciente demanda de stablecoins respaldadas por dólares está absorbiendo bonos del Tesoro de EE. UU. a gran escala.

El fenómeno de la dolarización

Con más del 99% del mercado de stablecoins dominado por activos respaldados en dólares, estos instrumentos se están convirtiendo en vectores de dolarización para economías emergentes, eludiendo los circuitos bancarios tradicionales. Este fenómeno podría debilitar la transmisión de la política monetaria y alterar los equilibrios macroeconómicos globales.

El llamamiento a la coordinación internacional

El FMI recalca que la “coordinación internacional” es esencial para abordar estos desafíos, una coordinación que actualmente brilla por su ausencia. Mientras Europa despliega su regulación MiCA, Estados Unidos refina la Ley GENIUS y Asia experimenta con sus propios modelos regulatorios, no existe un marco global unificado.

Conclusión

El FMI ha pasado de una observación pasiva a lanzar una advertencia sobre la fragmentación regulatoria. Su mensaje central es inequívoco: sin coordinación internacional y sin el fortalecimiento de los marcos macroeconómicos, las stablecoins corren el riesgo de convertirse en un factor de inestabilidad más que en una innovación financiera controlada. La responsabilidad recae ahora en los reguladores globales para establecer respuestas coherentes y coordinadas.