Hablemos de una de las cuestiones que más preocupa a todo el mundo en este momento: ¿volverá la inflación a descontrolarse?

Question

Mi conclusión va por delante: **Esta ronda de inflación se parece más a un “rebote temporal”, y la probabilidad de que evolucione hacia una gran inflación sostenida no es alta.**Vamos a desglosarlo punto por punto:## 1️⃣ Un punto que se malinterpreta fácilmenteMucha gente piensa:**Siempre que hay relajación monetaria = inflación alta asegurada**Pero la realidad no es así.Durante toda la década de 2010, EE. UU. tuvo **tipos de interés ultrabajos + gran expansión monetaria**,pero la inflación **se mantuvo durante mucho tiempo en niveles bajos**.👉 demuestra una cosa:**La inflación es ante todo un “problema de oferta” y solo en segundo lugar un “problema monetario”.**## 2️⃣ ¿Por qué decimos que “la inflación es ante todo un problema de oferta”?Las dos grandes inflaciones históricas no fueron causadas simplemente por imprimir dinero:🔸 Gran inflación de los años 70 → Embargo petrolero, interrupción del suministro energético🔸 Gran inflación de 2022 → La pandemia golpeó las cadenas de suministro globales💰 La expansión monetaria solo fue el “combustible”, no el “punto de ignición”Y después de 2023:✅ Se ha recuperado el suministro✅ La tendencia general de la inflación es a la bajaEl repunte leve del tercer trimestre de este año se debe más a:👉 **El efecto de transmisión de los aranceles que eleva el coste de los productos**,y no a una nueva interrupción de la oferta.Así que esta ronda de inflación:⚠️ Es de tipo de aumento de costes✅ No es de tipo sistémico fuera de control## 3️⃣ Se ve más claro desde la “estructura de la inflación”La inflación se divide en tres bloques:🔋 Energía📦 Bienes🏠 Servicios (incluyendo vivienda + núcleo súper básico)La situación real actual es:✅ La energía está en una fase de consolidación en la parte baja✅ La inflación de la vivienda se debilitó antes de octubre (los tipos siguen muy altos)✅ La inflación súper núcleo se mantiene estable (el consumo aún lo respalda)📦 El pequeño repunte de la inflación en estos meses lo impulsa realmente—el aumento de los costes de los productos provocado por la transmisión de los arancelesY lo clave es:👉 **La velocidad de transmisión es más lenta de lo que esperaba el mercado**👉 Por eso hasta octubre, el IPC, aunque repuntó, **siempre quedó por debajo de lo previsto**## 4️⃣ Otro factor clave: el efecto baseLa inflación es un “dato relativo”:📊 Interanual se compara con el año pasado📈 Mensual se compara con el mes anteriorCuando se completa una ronda de transmisión de los costes:* Se eleva la base de comparación* Aunque los precios se mantengan altos y no suban más  👉 **El interanual y el mensual caerán de forma natural**Aunque:✅ A largo plazo los precios siempre suben en términos absolutos(desde los 70 hasta ahora, los precios en EE. UU. han subido más de 3 veces)Pero eso es una inflación moderada a largo plazo, no fuera de control.Una buena noticia ahora es:✅ El “tipo efectivo” de los aranceles se mantiene estable en torno a una decena de puntos✅ Y existe la posibilidad de que se sigan eximiendo## 5️⃣ La política es el “techo real de la inflación”La popularidad de Trump ha caído considerablemente recientemente,**y la razón principal es solo una: inflación + nivel de vida.**Esto es un tema de vida o muerte para las elecciones de mitad de mandato de 2026.Así que ya puedes ver:✅ Exención de aranceles a productos agrícolas✅ Fuerte presión sobre los precios de los medicamentos✅ Y seguirán actuando sobre los “productos sensibles a la inflación”👉 Mi previsión:**En algún momento del año que viene, la variación mensual de la inflación de bienes podría incluso ser negativa.**Solo si la mensual es negativa, será una “caída real de los precios”.## 6️⃣ Juicio sobre los tiempos (versión sincera)El pronóstico anterior era:📌 La inflación repunta lentamente en el cuarto trimestre📌 Se alcanza un máximo temporal a finales de año o principios del siguiente📌 Y luego desciendePero ahora el problema es:⚠️ Dos meses de cierre gubernamental → Vacío de datos⚠️ Solo se podrá confirmar el punto de inflexión cuando salgan los datos de inflación de noviembreAsí que la conclusión solo puede ser:👉 **La dirección se puede juzgar, pero el punto exacto de giro solo se verá paso a paso.**## 🎯 Última frase resumen✅ Este repunte de la inflación es temporal❌ Es poco probable que evolucione hacia una “gran inflación sostenida” como la de los años 70 o 2022📉 El verdadero punto de inflexión dependerá de:**La política arancelaria + si la variación mensual de los bienes pasa a ser negativa**Una frase para los que están preocupados por la inflación:Esta vez, es más un “respiro” que otra “puñalada”.