Hoy esta ola de subir es, en esencia, un rebote impulsado por las emociones.

¿Qué está cocinando el mercado? La Reserva Federal anuncia que detiene la reducción de su balance. Suena como una buena noticia, pero no te apresures a emocionarte: no es una señal de cambio de política, a lo sumo es un movimiento de "no seguir extrayendo liquidez". Lo más importante es que durante el día, la Reserva Federal inyectó urgentemente 13,5 mil millones de dólares en el sistema bancario, lo que es la segunda mayor inyección de un solo día desde el inicio de la pandemia de COVID-19.

La pregunta es: ¿por qué hay que hacer transfusiones?

Porque el sistema financiero realmente está corto de dinero. Estos 13,5 mil millones no son un "estímulo activo para la economía", sino una operación de rescate por necesidad. Los bancos no tienen liquidez, el Ministerio de Hacienda está emitiendo deuda a raudales para captar dinero, y si la Reserva Federal no tapa este agujero, el sistema podría colapsar directamente. Por lo tanto, esta operación es un típico "tratar el síntoma y no la causa".

¿Dónde está realmente la raíz del problema? En una regla regulatoria llamada SLR. Es como un hechizo restrictivo que limita drásticamente la expansión del balance de los bancos, lo que impide que los bancos compren grandes cantidades de bonos del gobierno y que enfrenten la presión de emisión de deuda del departamento del tesoro. Mientras esta regla no se afloje, depender únicamente de soluciones temporales no resolverá el problema: hoy se inyectan 13,5 mil millones, y en unos días podría ser necesario inyectar otros 20 mil millones, y así sucesivamente.

Así que no te dejes engañar por el aumento de hoy. Lo que realmente necesita el mercado no es este tipo de agua de emergencia, sino si se ajustará la política de SLR. Si se mantiene el statu quo, entonces este guión de "falta de dinero - inyección de liquidez - falta de dinero nuevamente" seguirá repitiéndose, y el mercado también fluctuará, no esperes que se forme un verdadero ciclo de flexibilización.