El juego de los multimillonarios: por qué los principales gestores de dinero están deshaciéndose de Tesla y duplicando su apuesta por la IA

La fecha límite de presentación del 13F del 14 de noviembre nos dio una señal.

Las recientes operaciones de Philippe Laffont, el líder de Coatue Management, son interesantes: por un lado, redujo su participación en Tesla en un 15%, y por otro, aumentó su inversión en una acción de IA en un 130%. Esto no es solo un ajuste de cartera, sino que esconde una nueva comprensión del panorama del mercado.

¿Todavía vale la pena mantener Tesla?

Desde el pico de 4,52 millones de acciones en el primer trimestre de 2023, Laffont ahora ha deshecho el 64% de su posición en Tesla. No se trata solo de tomar ganancias.

El problema está aquí:

• El margen de beneficio se está reduciendo - En los últimos dos años, Musk ha recortado precios más de 6 veces. La competencia de precios es feroz y el verdadero margen de beneficio se está comprimiendo.
• Estructura de ganancias distorsionada - En el tercer trimestre, el 40% de las ganancias antes de impuestos de Tesla provino de créditos regulatorios e ingresos por intereses, lo cual no es sostenible. En algunos trimestres, este porcentaje se dispara directamente a más del 50%.
• Las promesas siempre se posponen - La frase “La conducción completamente autónoma está a punto de lanzarse” la he escuchado durante 11 años. La promesa de un millón de taxis robotizados en las carreteras en 2020 tampoco se cumplió. Sin el soporte de la prima de estas historias de futuros, el precio de las acciones de Tesla podría enfrentar un ajuste.

Alibaba es realmente lo que los grandes jefes ven con buenos ojos

En contraste, las operaciones de Laffont en Alibaba - aumentó su participación a 11.28 millones de acciones, lo que multiplicó su posición por 1.3 veces. ¿Qué significa esto?

A primera vista: Alibaba es realmente barato. Un múltiplo de 16 veces el PER a plazo, muy por debajo de las acciones de IA de las “siete hermanas”. Además, tiene una gran cantidad de efectivo en su balance.

En realidad, lo más clave: Su negocio de computación en la nube + IA es el motor de crecimiento.

El departamento de Alibaba Cloud Intelligence generó ingresos de 4.66 mil millones de dólares en el último trimestre, un aumento del 26% en comparación con el año anterior. Lo más importante es que los ingresos de los productos relacionados con la IA han crecido a tres cifras durante ocho trimestres consecutivos.

En el mercado chino, Taobao y Tmall de Alibaba representan el 44% de la cuota de comercio minorista en línea. Aunque la competencia en el comercio electrónico nacional es feroz, la expansión de la clase media y la mejora del consumo continúan, y el flujo de efectivo se sostiene.

¿Qué están diciendo los grandes?

Este cambio de activos no es simplemente “cambiar de acciones especulativas a acciones de valor”. Se trata de pasar de activos con riesgo y retorno desajustados a oportunidades que están subestimadas y que tienen un crecimiento real.

Tesla ahora es más un juego de contar historias; si la historia ya no es atractiva, la valoración será difícil de ver. Alibaba, por otro lado, se sostiene con ingresos reales de computación en la nube.

Para los inversores, la lección de esta operación es: prestar atención a cómo se mueven los grandes, no solo ver qué compran, sino también observar cómo venden.