Applied Materials 2025 subir 40%, ¿por qué aún rinde menos que sus competidores?

Aplicaciones de materiales (AMAT) ha subido un 40% este año, se ve bien, pero parece un poco incómodo en el círculo de fabricantes de equipos de semiconductores. Solo hay que comparar: Lam Research (LRCX) ha subido un 107%, ASML ha subido un 54%, KLA ha subido un 83%. ¿Cómo es que AMAT está tan bomba?

Los resultados financieros son buenos, pero las expectativas ya eran bajas

En noviembre, AMAT publicó su informe financiero del cuarto trimestre, con ventas de 6.8 mil millones de dólares, una caída del 3.5% en comparación interanual; el EPS ajustado disminuyó un 6.5%. Suena mal, pero lo sorprendente es que ambos datos superaron las expectativas. La razón es simple: después del último informe financiero, cayó un 14%, y las expectativas de Wall Street ya estaban muy bajas.

Datos aún más dolorosos: el crecimiento de ingresos de AMAT en los últimos 12 meses fue solo del 4.4%, mientras que las otras tres empresas están entre el 22% y el 26%. Esto refleja un problema: AMAT no ha logrado aprovechar el mercado favorable.

Por ejemplo, se espera que el mercado de dispositivos de chips NAND se duplique, pero AMAT solo representa el 6% de los ingresos en esta área, mientras que LRCX tiene el 18%. La tecnología de procesos avanzados está monopolizada por ASML, y AMAT no puede participar. En pocas palabras, AMAT se enfrenta al ciclo de la industria de equipos: la demanda de diversos equipos está desfasada, y actualmente no es el momento propicio para AMAT.

Mitigación de riesgos en China, la lógica a largo plazo sigue presente

La anterior regulación de exportaciones era una piedra que pesaba sobre AMAT. El gasto en equipos en China es en realidad muy fuerte, pero AMAT no puede beneficiarse de ello. La buena noticia es que: se espera que no aparezcan más regulaciones nuevas y el impacto del pasado ya se ha liberado prácticamente.

¿Por qué todavía vale la pena verlo?

AMAT no ha quedado obsoleto tecnológicamente, solo ha sido temporalmente dejado de lado por el ciclo. Mirando el crecimiento del flujo de caja libre en los últimos diez años, AMAT y otras tres empresas están alrededor del 20% anualizado. En otras palabras, cuando el mercado llegue a la actualización de otros tipos de equipos, el crecimiento de AMAT seguramente rebotará.

Esto también explica por qué AMAT puede subir un 40% en 2025: el mercado ha entendido esta lógica. La valoración actual es de 24 veces el PE dinámico, un 27% más alto que el promedio de los últimos tres años, no es barato, pero a largo plazo, la historia de crecimiento de esta empresa aún no ha terminado.