Por qué Alphabet y Microsoft podrían dejar a Apple atrás para 2026

La valoración de $4 billones de Apple parece impresionante en papel, pero al profundizar en los números encontrarás algo interesante: la acción podría estar valorando la perfección mientras que en realidad está entregando mediocridad en comparación con sus pares tecnológicos.

La zanja de IA se está ampliando

Alphabet acaba de lanzar Gemini 3, y no es solo otro chatbot: está superando a ChatGPT en benchmarks de procesamiento de lenguaje, generación de imágenes y capacidades de investigación. Esto es lo que importa: Gemini ya está integrado en Google Search (2 mil millones de usuarios mensuales), la aplicación independiente de Gemini alcanzó los 650 millones de MAUs, y el 70% de los clientes de Google Cloud ya lo están utilizando.

En el lado de los ingresos, Google Cloud está creciendo un 34% interanual, pero el crecimiento real de los ingresos de Gemini probablemente sea aún más alto. Los ingresos totales de Alphabet han aumentado un 15% (moneda constante) con márgenes sólidos—y eso es solo el comienzo. Añade 13 millones de desarrolladores construyendo sobre Gemini, y tienes un ciclo de retroalimentación de IA que está lejos de alcanzar su punto máximo.

La Victoria Silenciosa de Infraestructura de Microsoft

Mientras todos debaten OpenAI vs. Gemini, Microsoft ha estado firmando acuerdos monstruosos en el backend. Solo esta semana, Anthropic se comprometió a $30 mil millones en créditos de Azure. Los acuerdos de OpenAI y Anthropic combinados representan unos ingresos vitalicios asombrosos.

Azure creció un 39% interanual el último trimestre. Todo el negocio en la nube de Microsoft (incluyendo componentes que no son de IA) alcanzó una tasa anualizada de $123.6 mil millones. Mientras tanto, su segmento de Office/LinkedIn generó un crecimiento del 14% interanual hasta $33 mil millones el último trimestre. ¿Margen operativo? 49%. Ese es el tipo de apalancamiento que se compone.

La Brecha de Valoración Que Importa

Aquí está la comparación brutal:

Crecimiento de Ingresos a 3 Años:

• Microsoft: +44%
• Alfabeto: +37%
• Apple: +7.4%

Relaciones P/E actuales:

• Apple: 36x
• Microsoft: 34.5x
• Alfabeto: 29x

Así que Apple está pagando el mayor múltiplo por el más lento crecimiento. Y no es como si Apple estuviera cocinando el próximo iPhone—los informes sugieren que Siri podría convertirse en un contenedor Gemini de etiqueta blanca, lo que significaría pagar a Alphabet $1 mil millones anualmente por el privilegio.

El Caso para 2026

Si las trayectorias de crecimiento se mantienen y las valoraciones se comprimen hacia los fundamentos, Microsoft y Alphabet deberían eclipsar la capitalización de mercado de Apple para finales de 2026. Uno está arrasando en IA de consumo + nube, el otro está dominando la infraestructura en la nube para startups de IA. ¿Apple? Aún vendiendo teléfonos con asistentes de IA de ayer.