Por qué la caída de las acciones de Figma no coincide con su verdadero negocio

La desconexión

Figma salió a bolsa en $143 en julio y ahora se cotiza por debajo de $39. Suena como un desastre, ¿verdad? No tan rápido. El mercado podría estar confundiendo el ruido a corto plazo con los fundamentos a largo plazo.

El negocio está funcionando a todo vapor

Empecemos con los números reales:

• Ingresos 2024: $749M (un 48% interanual)
• Ingresos proyectados para 2025: $1.04B (40% de crecimiento esperado)

Estos no son números de startups de garaje. Para ponerlo en contexto, Adobe valoró a Figma en $20B en 2022. ¿La capitalización de mercado de hoy? Alrededor de $18.7B. Así que estás comprando a un descuento de lo que uno de los gigantes de la tecnología estaba dispuesto a pagar.

¿La sorpresa? La IA no está matando a Figma, ¡la está potenciando! Su herramienta “Figma Make” permite a los usuarios convertir ideas en diseños terminados utilizando asistencia de IA. Incluso se han asociado con ChatGPT para generar diagramas automáticamente. Esto no es una disrupción; es una integración.

Por qué los resultados del tercer trimestre asustaron a todos (Spoiler: No deberían haberlo hecho)

La compañía reportó una pérdida neta de $1.1B en ingresos trimestrales $274M . Wall Street se alarmó. Pero esto es lo que realmente sucedió: $975.7M de eso fueron gastos únicos por compensación basada en acciones—un elemento contable no monetario de su OPI.

Elimina eso, y Figma publicó un EPS ajustado de $0.10 frente a los $0.05 esperados. Superaron las expectativas. Pero los inversores vieron la pérdida en el titular y vendieron en pánico.

El Riesgo Real: Cronograma de Rentabilidad

Figma se cotiza a ~100x P/E futuro, lo cual es alto. La compañía aún no es consistentemente rentable; el Q2 mostró apenas $1M en ganancias para los accionistas. Esa es la preocupación legítima, no la historia de crecimiento.

¿Es una ganga o una trampa de valor? Eso depende de si crees que una tasa de crecimiento de ingresos del 40% con una mejora en la economía unitaria eventualmente conduce a una rentabilidad sostenible. Para una plataforma de colaboración en diseño con fuertes efectos de red y vientos de cola de IA, el caso alcista es real.

La Conclusión

Las acciones de Figma fueron castigadas porque las valoraciones tecnológicas están bajo fuego y la confusión sobre las ganancias espantó a los inversionistas. Pero los fundamentos del negocio no han deteriorado; el mercado simplemente restableció las expectativas más rápido de lo que la empresa puede cumplirlas.

A los niveles actuales, es una compra desesperada para el capital paciente o una trampa de valor para aquellos que apuestan a que la rentabilidad nunca se materializará. De cualquier manera, ya no es una “oferta pública inicial de meme.”