Recientemente, un intercambio destacado lanzó un producto de tokenización de acciones de EE. UU. que ha estado bastante animado, afirmando que permite a los inversores minoristas comprar acciones de EE. UU. y de Hong Kong directamente. Después de investigar a fondo, encontré algunos aspectos que no son del todo correctos.

¿Cuáles son las acciones que pueden ser tokenizadas? Tesla, Apple y otras acciones populares están en la lista, pero ¿dónde están las verdaderas acciones de valor como Berkshire Hathaway y JPMorgan? No hay ninguna. ¿Coincidencia? No lo creo. Las relaciones de propiedad cruzada entre estos gigantes tecnológicos ya no son un secreto: Apple tiene bonos de Google, Microsoft compró opciones de Meta, los balances de varias empresas líderes están entrelazados. Esta forma de operar me recuerda al modelo de operación antes de la crisis de las hipotecas subprime en 2008, solo que en aquel entonces se trataba de bonos hipotecarios empaquetados, y ahora se ha cambiado a tokenización de acciones tecnológicas.

Volviendo a las acciones de Musk, también son bastante interesantes. El proyecto RWA de SpaceX está prosperando, el negocio de Starlink cobra a nivel mundial, y se dice que los pedidos de lanzamiento de cohetes están programados hasta 2030. Pero, ¿qué pasa con Tesla? En el mercado chino, está siendo presionada fuertemente por BYD, y su cuota de mercado sigue disminuyendo. Cual activo tiene mejor calidad, cualquier persona con sentido común puede verlo. En lo que respecta a la tokenización de activos, lo clave es observar si el activo subyacente tiene capacidad de generar ingresos, en lugar de depender de la especulación y el apoyo mutuo para mantener la valoración.

Al final, la historia de la tokenización de activos de la bolsa estadounidense debe verse desde dos lados. La innovación tecnológica puede romper las barreras de las finanzas tradicionales y permitir que más personas participen en la asignación de activos globales. Pero en este momento, la valoración de las acciones tecnológicas ya está en niveles históricamente altos, y el riesgo sistémico derivado de la tenencia de acciones entre sí aún no se ha resuelto, por lo que apresurarse a mover esto a la cadena tiene un poco de sentido de tratar el mercado de criptomonedas como un reservorio.

La pista RWA definitivamente tiene perspectivas, pero hay que entender cuáles son verdaderos activos de calidad y cuáles son solo una burbuja aprovechando un concepto. Proyectos como ONDO, que se enfocan en la infraestructura subyacente, ahora que su valoración ha corregido, son dignos de atención. En la inversión, hay que mirar la esencia: si el activo en sí puede generar flujo de caja de manera sostenible, y no cuán atractiva es su presentación.