El CIO de Bitwise dice que la mayoría de los DATs se dirigen a descuentos, no a primas: Aquí está el por qué

Fuente: CryptoNewsNet Título Original: El CIO de Bitwise dice que la mayoría de los DATs se dirigen a descuentos, no a primas: Aquí está el porqué Enlace original: https://cryptonews.net/news/analytics/32032989/ El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, dijo que la mayoría de las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) es poco probable que mantengan primas sobre sus tenencias de criptomonedas subyacentes, argumentando que los costos operativos, las limitaciones de liquidez y el riesgo de ejecución superan las formas limitadas en que las empresas pueden hacer crecer de manera confiable su criptomoneda por acción.

Hougan presentó un modelo que comienza tratando un DAT como finito, sopesando las fuerzas predecibles que tiran de su precio por debajo de sus activos frente a las pocas formas, a menudo inciertas, en que puede aumentar la criptomoneda por acción.

“La mayoría se negociará a un descuento, y solo unas pocas empresas excepcionales se negociarán a una prima,” tuiteó Hougan, explicando por qué los DAT tendrán “un alto obstáculo.”

La mayoría de las presiones a la baja sobre las valoraciones de DAT podrían derivarse de “iliquidez, gastos y riesgo”, factores que describió como “ciertos” en todo el sector.

Hougan dividió el lado del descuento de la ecuación en tres partes, comenzando con “iliquidez”, que ilustró preguntando por qué alguien pagaría “el precio completo hoy por bitcoin que recibirías en un año.”

Para Hougan, la brecha entre la propiedad inmediata y la entrega retrasada crea una depreciación automática que se amplía a medida que aumenta el período de tenencia o la fricción percibida.

Luego señaló “gastos” y “riesgo” como fuentes adicionales de carga, señalando que “cada dólar gastado en gastos operativos o compensación ejecutiva sale de tu bolsillo” y que los inversionistas deben considerar la posibilidad de que una empresa “pueda cometer un error de alguna manera.”

Juntos, esos factores forman el descuento base que los inversores asignan a un DAT, antes de considerar si algún apalancamiento al alza puede compensarlo.

Hougan dijo que solo un conjunto limitado de estrategias puede contrarrestar ese arrastre estructural, señalando las “cuatro formas principales” en que los DAT intentan aumentar su criptomoneda por acción.

Estos incluyen emitir deuda, prestar tokens, utilizar opciones y comprar activos con descuento, pasos que él dijo que solo funcionan en las condiciones adecuadas y solo si se ejecutan sin añadir nuevos riesgos.

Hougan agregó que “los gastos y el riesgo se acumulan con el tiempo”, lo que significa que la carga sobre un DAT perpetuo solo crece mientras que cualquier ganancia de criptomonedas por acción debe repetirse a lo largo de los ciclos.

Cambio de Sentimiento

El comentario de Hougan se produce en un momento en que el sentimiento general en torno a los DAT continúa cambiando, con comentaristas del mercado argumentando que los fondos cotizados en bolsa regulados podrían ofrecer una exposición más limpia con menos piezas móviles.

Nate Geraci, cofundador del Instituto ETF, llamó a los ETFs de cripto al contado “asesinos de DAT” que han puesto fin al período en que los tesoros prosperaron “a través del arbitraje regulatorio.”

Respondiendo a Geraci, el analista sénior de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, argumentó que los ETF cumplen efectivamente la misma función que los DAT, pero “con un buen seguimiento”, lo que significa que reflejan el rendimiento de los activos subyacentes de manera más clara.

Balchunas agregó que, aunque algunas instituciones solo pueden mantener acciones o bonos, lo que da a estructuras como MicroStrategy un caso de uso restante, esa audiencia “no es suficiente para que un montón de ellas prosperen”, en su opinión.