Por qué el dolor de XRP refleja el pánico de Bitcoin

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Estrés de liquidez de Bitcoin y reversión de ETF

El mercado de criptomonedas está actualmente navegando su prueba de estrés de liquidez más severa desde finales de 2022, con más de $1 billones de valor perdido en el último mes. Mientras que la volatilidad principal se centra en Bitcoin, el daño estructural está permeando profundamente en activos de gran capitalización como XRP y Ethereum.

Estos colapsos paralelos no son incidentes aislados. Representan un shock de liquidez sincronizado que está obligando a una revalorización del riesgo en todo el ecosistema de activos digitales.

La caída del mercado comenzó como una corrección gradual de precios, pero rápidamente se aceleró en un evento de liquidez impulsado por cohortes específicas del mercado. Según datos de CheckOnChain, los traders aseguraron $1 mil millones en pérdidas solo el 21 de noviembre, clasificándose entre los días de realización de pérdidas más pesados del año.

Los datos muestran que la presión de venta fue impulsada principalmente por los titulares cuyas monedas tenían menos de 3 meses. Estos participantes son estadísticamente los más reactivos a la volatilidad, y a menudo ingresan al mercado cerca de los máximos locales. Como resultado, suelen ser los primeros en salir cuando la acción del precio se vuelve desfavorable.

Los datos de Glassnode corroboran esto, mostrando que la relación de ganancias/pérdidas de los titulares a corto plazo de Bitcoin ha colapsado a niveles que no se observaban desde las profundidades del mercado bajista de 2022. Este métrico indica que el grupo de compradores recientes está vendiendo agresivamente en medio de la debilidad.

De hecho, este comportamiento del mercado refleja el miedo clásico de las etapas finales que típicamente define los descensos significativos. Sin embargo, a diferencia del colapso de 2022, que fue precipitado por la contagión crediticia y la insolvencia de intercambios, la capitulación actual es impulsada por un agotamiento de la demanda marginal y un desmantelamiento mecánico de la palanca.

Los datos de CryptoQuant muestran que el mercado actual carece de actividad significativa de ballenas. Además, esta capitulación en cadena coincidió con una fuerte reversión en los flujos institucionales. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. enfrentaron una nueva presión de venta, con productos que registraron $903 millones en salidas el 20 de noviembre, la cifra más grande en un solo día del mes y una de las más significativas desde que los productos se lanzaron en enero de 2024.

La magnitud de estas redenciones ha borrado las entradas de capital del anterior repunte de alivio. Noviembre está en camino de convertirse en el peor mes registrado para las redenciones de ETF, con un total acumulado de $3.79 mil millones en salidas que ya supera el récord establecido en febrero.

Los ETF de Bitcoin están actualmente en baja $3.98 mil millones desde su máximo histórico en activos bajo gestión, marcando la segunda mayor reducción en su breve historia. A medida que estos fondos se ven obligados a vender activos subyacentes para satisfacer las solicitudes de reembolso, añaden presión de venta a un mercado al contado que ya está luchando por absorber la oferta de tenedores a corto plazo en pánico.

Capitulación de XRP y colapso de la rentabilidad

Mientras que Bitcoin es la fuente de la volatilidad, XRP ha surgido como un barómetro de los efectos secundarios de la crisis de liquidez. Históricamente, XRP se ha desacoplado de Bitcoin durante ciertas ventanas de volatilidad, pero en esta instancia, sus pérdidas están siguiendo de cerca al líder del mercado.

A medida que los precios de Bitcoin caen hacia los $80,000, XRP ha disminuido casi un 9% en las últimas 24 horas y por debajo de $2 por primera vez desde abril. Esto aceleró una tendencia a la baja que se había estado desarrollando a nivel fundamental a medida que la liquidez salía del mercado de altcoins.

Según Glassnode, la pérdida realizada de XRP en el EMA de 30 días (30-day exponential moving average) ha aumentado a $75 millones por día, un volumen que no se veía desde abril de 2025. Este métricas confirma que la capitulación ya no se limita a los inversores turísticos de Bitcoin, sino que se ha extendido a los tenedores de altcoins importantes.

La capitulación ha impactado severamente el perfil de rentabilidad de la red XRP. Los datos en cadena indican que solo el 58.5% de la oferta circulante de XRP está en ganancias, la lectura más débil desde noviembre de 2024 cuando el token se negociaba cerca de $0.53. En consecuencia, aproximadamente el 41.5% de todo el XRP circulante está en pérdidas no realizadas, lo que equivale a aproximadamente 26.5 mil millones de tokens en manos de inversores con pérdidas.

Este alto porcentaje de suministro en pérdidas crea resistencia adicional para cualquier posible recuperación de precios. A medida que los precios intentan rebotar, los poseedores en pérdidas a menudo buscan salir de sus posiciones en niveles de equilibrio, creando una presión de venta constante que limita el impulso al alza.

Cabe destacar que la actual caída se está produciendo a pesar del entusiasmo de la comunidad respecto a los nuevos ETF de XRP lanzados. Estos datos sugieren que las restricciones de liquidez macro y la presión de la caída de Bitcoin están eclipsando completamente cualquier posible narrativa alcista específica del ecosistema XRP.

Debilidad Estructural

La velocidad y gravedad de las pérdidas en XRP se pueden atribuir a las diferencias estructurales entre este y Bitcoin. XRP carece de la liquidez de mercado institucional profunda y de ofertas significativas de flujos de ETF que ocasionalmente pueden amortiguar a Bitcoin durante períodos de alta volatilidad. Los libros de órdenes para XRP son generalmente más delgados, lo que hace que grandes flujos de venta sean más disruptivos para la estabilidad de precios.

Además, el activo tiene una base de tenedores minoristas más distribuida en comparación con el cada vez más institucionalizado mercado de Bitcoin. Los inversores minoristas suelen ser más reactivos a las oscilaciones de precios y son más propensos a vender en pánico durante correcciones amplias del mercado.

Los indicadores técnicos reflejan esta debilidad estructural. El token recientemente formó una “cruz de la muerte”, en la que el precio cayó por debajo de las medias móviles de 50 días y 200 días. Esta formación técnica es ampliamente vista por los traders como una señal de agotamiento del momentum y a menudo precede períodos de presión de venta sostenida.

Sin embargo, el principal motor sigue siendo la dinámica del mercado en general. Cuando Bitcoin experimenta un evento de liquidez impulsado por salidas de ETF y la capitulación de los tenedores a corto plazo, las altcoins funcionan como amortiguadores para el sistema, amplificando la volatilidad en lugar de atenuarla. La liquidez en Bitcoin no rota hacia las altcoins durante estas fases; en cambio, sale completamente de la economía cripto, asentándose en fiat o stablecoins. Esto deja activos como XRP vulnerables a oleadas secundarias de ventas por pánico.

Perspectiva del Mercado

Un ciclo de retroalimentación pernicioso caracteriza la estructura actual del mercado. Una caída en el precio de Bitcoin desencadena un aumento en las salidas de ETF. Estas salidas requieren ventas al contado por parte de los emisores de fondos, forzando a los precios a bajar. Los precios más bajos inducen pánico entre los tenedores a corto plazo, que venden en un mercado ilíquido.

A medida que la liquidez en el mercado disminuye, altcoins como XRP experimentan pérdidas mayores debido a libros de órdenes más delgados. Este sentimiento que empeora vuelve a activar más reembolsos de ETF. Esta dinámica circular explica por qué las pérdidas en XRP están acelerándose incluso en ausencia de noticias negativas específicas para el activo: los impulsores son sistémicos en lugar de aislados.

Los participantes del mercado se centran predominantemente en Bitcoin como la señal, pero los picos de pérdidas realizadas en XRP sirven como un síntoma de la fragilidad más profunda del mercado, arraigada en las restricciones estructurales de liquidez y la composición de la base actual de inversores.

La estabilización de Bitcoin dependerá de su capacidad para absorber la presión de venta de los ETF y reconstruir la confianza entre los tenedores a corto plazo. Hasta que el bucle de retroalimentación se rompa por una moderación en las salidas o un regreso de la demanda al contado, los activos con perfiles de liquidez más débiles seguirán expuestos al riesgo a la baja.

XRP sirve como un indicador crítico en este entorno. Si sus métricas de rentabilidad se estabilizan, puede señalar que el mercado ha eliminado a la mayoría de los inversores débiles. Sin embargo, si las pérdidas continúan acumulándose, sugiere que la crisis de liquidez aún no ha encontrado un suelo.