Recompra de Nvidia $60B : Por qué no estoy convencido de que esta acción valga el bombo

Desde el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022, he visto a Nvidia transformarse de una empresa de $345 mil millones a un gigante de más de $4 billones. Todos están entusiasmados con sus chips de IA, y las gigantes tecnológicas están dumpando miles de millones en centros de datos llenos de hardware de Nvidia. Pero después de un retorno de 10x, soy escéptico sobre unirme a este tren ahora.

Claro, la dirección acaba de anunciar un masivo programa de recompra de acciones de $60 mil millones después de haber gastado ya $24.2 mil millones en recompras a principios de este año. Muchos ven esto como un fuerte voto de confianza por parte de los internos. Pero déjame ser realista: se siente más como si la dirección estuviera tratando de sostener la acción durante lo que podría ser un complicado período de transición.

Los métricas de valoración parecen engañosamente razonables en comparación con los picos del pasado. Sí, Nvidia se cotiza a "solo" 49 veces las ganancias, muy por debajo de sus promedios históricos. Pero esto no se debe a que la acción se haya vuelto más barata, sino a que sus ganancias se han disparado. Esencialmente, están ganando tanto dinero que incluso a precios estratosféricos, la relación P/E no parece completamente loca.

Seamos honestos sobre la estrategia de recompra. Nvidia sabe que la primera fiebre del oro en el entrenamiento de IA podría desacelerarse, y la próxima fase de crecimiento (robótica, computación cuántica, sistemas autónomos) podría tardar de 5 a 10 años en materializarse. La recompra es una forma ingeniosa de aumentar artificialmente el EPS durante esta posible desaceleración al reducir el número de acciones. Es ingeniería financiera, no necesariamente prueba de que la acción esté subvaluada.

Los chips Rubin de próxima generación podrían estar disponibles el próximo año, pero ¿quién puede decir que los competidores no alcanzarán? AMD, Intel y un sinfín de startups están apuntando a la cuota de mercado de Nvidia. Y recuerda lo rápido que pueden cambiar las tendencias tecnológicas: ¿recuerdas cuando todos estaban obsesionados con el metaverso?

No estoy diciendo que Nvidia sea una mala empresa; claramente están ejecutando de manera brillante. Pero a más de $4 billones, ¿cuánto potencial realmente queda? La historia de la tecnología está llena de acciones "imperdibles" que eventualmente alcanzaron su límite.

Entonces, de nuevo, soy la misma persona que pensó que Bitcoin estaba sobrevalorado a $10,000, así que ¿qué sé yo? Tal vez Nvidia valga $10 trillion el próximo año.