De cero a héroe: El efecto de derrame de las monedas Meme en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, Economics Letters publicó un artículo titulado "De cero a héroe: el efecto de desbordamiento de los Meme monedas en el mercado de Activos Cripto". Este artículo analiza el evento de la emisión de Meme monedas por parte de Trump, revelando el efecto de desbordamiento de las oscilaciones heterogéneas impulsadas por el sentimiento del mercado y los fundamentos, donde las señales políticas amplifican la dinámica especulativa, destacando el papel cada vez más importante de los factores políticos en la formación del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política está afectando cada vez más a los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un importante cruce entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 destacan aún más esta relación, ya que Trump se ha vuelto a favor de las monedas digitales, afirmando que quiere convertir a EE. UU. en "la capital de Activos Cripto del mundo", y ha colocado a los Activos Cripto en el núcleo de su agenda económica. Esto ha generado expectativas en el mercado sobre políticas más amigables que podrían implementarse durante su mandato.

El 18 de enero de 2025, Trump lanzó su oficial moneda Meme ($TRUMP) en la blockchain de Solana. En 24 horas, el precio de $TRUMP se disparó un 900%, con un volumen de transacciones de 18 mil millones de dólares, y una capitalización de mercado que superó los 4 mil millones de dólares de la moneda Meme más grande en ese momento, DOGE. Al día siguiente, el lanzamiento de la moneda Meme $MELANIA relacionada con la Primera Dama impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo tienen una naturaleza especulativa, sino que también constituyen un importante choque exógeno, cuyo impacto va más allá de la esfera de la especulación financiera, liberando señales más amplias de regulación y agendas políticas.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y un evento financiero que impacta el mercado de Activos Cripto. La investigación se centra en tres cuestiones clave:

1. ¿Cómo afecta el lanzamiento de $TRUMP a los rendimientos y la volatilidad de las principales Activos Cripto?

2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?

3. ¿Esta influencia tiene heterogeneidad, manifestándose en diferentes Activos Cripto que reaccionan de manera diferente según su base tecnológica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este artículo utiliza el modelo de heterocedasticidad condicional autorregresiva multivariante Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) MGARCH(, que es particularmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

Se realizó un análisis empírico seleccionando los Activos Cripto con mayor capitalización de mercado, y se descubrió que después del lanzamiento del Meme de Trump, existe un significativo efecto de derrame de volatilidad entre los activos encriptación, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a su infraestructura y conexiones estratégicas. Mientras tanto, las principales monedas encriptación como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus rendimientos anormales acumulados )CARs( y varianza tendiendo a estabilizarse en la fase posterior al evento. En contraste, otras monedas Meme como Dogecoin y Shiba Inu mostraron devaluación, y es muy probable que los fondos se hayan trasladado hacia $TRUMP.

$TRUMP se emitió en un ambiente de alta polarización política en Estados Unidos, y la marca Trump en sí está estrechamente relacionada con emociones políticas intensas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agrava la reacción del mercado. Para algunos inversores, el respaldo de Trump simboliza una oportunidad de especulación única, generando un fuerte "efecto de seguimiento"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y las reacciones diferenciadas del mercado, que van desde el entusiasmo por el apoyo político esperado hasta la duda sobre la reputación y la incertidumbre política.

En los últimos años, el efecto de contagio en el mercado de Activos Cripto ha recibido cada vez más atención, ya que tiene una importancia significativa para la estabilidad financiera, la gestión de riesgos y la diversificación de las carteras. Las investigaciones existentes se han centrado principalmente en el derrame entre las monedas de Activos Cripto, o entre Activos Cripto y activos financieros tradicionales, revelando patrones de conectividad, riesgo de contagio y transmisión de volatilidad. Sin embargo, la mayoría de estos estudios se centran en incentivos financieros o técnicos, como el colapso del mercado, las restricciones de liquidez o la innovación en la blockchain. Las señales políticas, especialmente los mecanismos de contagio relacionados con los tokens de asociación política, siguen siendo un vacío de investigación.

Este estudio es el primer análisis del impacto de los tokens relacionados políticamente en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo la narrativa política afecta a los mercados de finanzas descentralizadas. Además, a diferencia de estudios anteriores que se centraron principalmente en los impactos negativos, este estudio se enfoca en el impacto positivo impulsado por señales políticas en el mercado. Es especialmente notable que hay evidencia que sugiere que el impacto positivo en la volatilidad de las Activos Cripto es incluso mayor que el de los impactos negativos. Finalmente, este estudio proporciona una referencia importante para académicos, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens asociados políticamente y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de la contagión financiera.

Datos y Métodos

) 2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos exclusivos del precio medio de cierre por minuto ###close mid-price(, que abarca las 10 criptomonedas más representativas entre las 20 principales por capitalización de mercado: Bitcoin )Bitcoin, BTC(, Ethereum )Ethereum, ETH(, Ripple )Ripple, XRP(, Solana )SOL(, Dogecoin )Dogecoin, DOGE(, Chainlink )LINK(, Avalanche )AVAX(, Shiba Inu )Shiba Inu, SHIB(, Polkadot )DOT( y Litecoin )Litecoin, LTC(. Los datos provienen de la bolsa Gemini, que es una plataforma de intercambio centralizada en EE. UU. ampliamente utilizada en investigaciones anteriores, y los datos específicos se obtuvieron de la base de datos LSEG Tick History.

Este conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un período de tiempo del 11 de enero de 2025 al 25 de enero de 2025, abarcando el período simétrico de una semana antes y después del lanzamiento oficial del Meme moneda de Trump el 18 de enero de 2025, lo que facilita el análisis comparativo antes y después del evento.

Según el enfoque de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular la tasa de rendimiento de los Activos Cripto:

rendimiento = ln)Pt ∕Pt-1(

Donde Pt representa el precio del activo digital en el tiempo t.

La fecha del evento se define como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 a.m. UTC), momento en el cual se anunciará oficialmente el lanzamiento del nuevo Meme moneda del presidente de Estados Unidos. Se calcularán los rendimientos anómalos acumulados para evaluar los efectos de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de cada uno de los Activos Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra previa relativamente estable. Luego, se resta esta base del rendimiento real durante el período de muestra para obtener los rendimientos excesivos en relación con la base de mercado, y se obtienen los CARs acumulados.

( 2.2 método

Usar el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento del Meme moneda de Trump en el mercado de Activos Cripto. Suponiendo que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y una matriz de covarianza condicional Ht, la especificación del modelo es la siguiente:

) este lugar omite la fórmula (

H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0, y a+b<1, para garantizar la estabilidad y la positividad del modelo. A continuación, se lleva a cabo la prueba de efectos de contagio. Teniendo en cuenta el posible problema de tipo I que puede surgir al utilizar datos de alta frecuencia, este artículo adopta un nivel de significancia más estricto α=0.001.

Resultados

) 3.1 Efecto de desbordamiento de volatilidad

El análisis preliminar revela las interrelaciones entre los Activos Cripto, las cuales se estiman a través del modelo BEKK-MGARCH. En la fase posterior a la ocurrencia del evento, la interconexión entre los activos se intensificó significativamente. Este hallazgo respalda la hipótesis de que "el evento provocó efectos de desbordamiento de volatilidad". Al mismo tiempo, la magnitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables aumentó, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Los rendimientos de los diferentes Activos Cripto experimentaron fluctuaciones drásticas durante este evento, lo que enfatiza aún más el impacto sistémico de este acontecimiento.

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Los resultados de la covarianza condicional dinámica estimados a través del modelo BEKK-MGARCH indican que el evento realmente provocó efectos de contagio financiero y sobreoferta de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en la etapa posterior a los eventos son significativos al nivel de significancia de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, cuya covarianza aumentó significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. En comparación, aunque SHIB y DOT también alcanzaron el nivel significativo de 0.01, su impacto fue más débil. Además, algunos activos como LTC y XRP mostraron una disminución en la covarianza después del evento, lo que indica que el efecto de desbordamiento no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural del evento de emisión de Meme monedas en todo el mercado de Activos Cripto.

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3.2 efecto de cascada de la información

A través del análisis de los rendimientos anómalos acumulados (CARs), se revela más a fondo el efecto de cascada de información provocado por la emisión de la moneda Meme de Trump. Los resultados indican que este evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose en rutas de respuesta específicas de los activos y en una mayor volatilidad.

En la fase previa al evento, la mayoría de los Activos Cripto experimentaron ganancias positivas, posiblemente impulsadas por expectativas especulativas, o por la actitud optimista del mercado ante la posible elección de Trump como el 47º presidente de Estados Unidos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concreta, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa evidente, fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de Activos Cripto.

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En la etapa posterior al evento, hay tres dinámicas clave que se destacan especialmente:

1. SOL ha tenido un rendimiento excepcional, superando todos los demás activos, lo cual probablemente está relacionado con su conexión técnica directa como la blockchain que soporta el Meme de Trump.

2. LINK también mostró un rendimiento fuerte, lo que podría estar relacionado con su asociación con la gran compañía tecnológica estadounidense Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otros Activos Cripto maduros han experimentado un aumento moderado y se han estabilizado gradualmente, reflejando su resistencia en el mercado y su relativa insensibilidad a los efectos de la especulación en cascada.

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Mientras tanto, DOGE y otras monedas Meme como SHIB parecen especialmente frágiles, mostrando un evidente efecto de sustitución de activos, donde los fondos especulativos se han trasladado de las viejas monedas Meme a los nuevos tokens de Trump. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, también han sido víctimas de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

La emisión del Meme de Trump ha quebrantado el patrón de co-movimiento del mercado previo al evento debido a este impacto exógeno. Antes del evento, los activos mostraban una alta volatilidad conjunta; sin embargo, después del evento, los CARs de los diferentes activos mostraron una drástica diferenciación, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

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Estos resultados revelan que: la narrativa específica de los activos, la relevancia tecnológica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente las diferencias en la reacción de los rendimientos entre activos cuando ocurre un impacto de información importante.

Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas ###, como el presidente de Estados Unidos ###, en el mercado de encriptación, centrándose en el análisis de los efectos de derrame de volatilidad y los efectos de cascada de información.

Los resultados de la investigación muestran que la reacción del mercado ante este evento presenta una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, debido a la relación técnica directa con el Meme de Trump, SOL se benefició notablemente. Los activos que comparten la misma infraestructura de bloque subyacente también se vieron impulsados por "aprovecharse" de este evento.

Al mismo tiempo, activos cripto como el bitcoin y el ethereum, debido a su posición central en el mercado, han mostrado una mayor estabilidad, desempeñando un papel similar al de un ancla en este evento, estabilizando la estructura general del mercado. Esto indica que el sentimiento de los inversores ya no depende únicamente de los factores básicos técnicos, sino también