Juguetes modernos y licor blanco tradicional: moneda social de diferentes épocas

Recientemente, un conocido banco de inversión publicó un informe comparando el popular Labubu con los gigantes tradicionales del vino blanco, intentando explorar si detrás de este fenómeno existe una repetición histórica del ciclo de consumo o una profunda transformación de paradigma.

El informe señala que, aunque ambos tienen atributos de moneda social, las características sociales de Labubu se basan más en intereses y valores compartidos por los jóvenes, mientras que la función social del vino blanco tradicional se apoya más en el poder y las relaciones de jerarquía. Esta diferencia refleja la distinción esencial entre "nuevo consumo" y "consumo tradicional".

Los analistas creen que, al igual que el licor blanco tradicional, las nuevas empresas de juguetes también enfrentan el doble desafío de los ciclos de IP y las propiedades de inversión. Si hay un período prolongado de vacío entre el IP de éxito actual y el próximo producto popular, el crecimiento global de la empresa podría desacelerarse.

Además, los inversores no deben pasar por alto dos grandes riesgos: la regulación y la congestión del mercado. El informe advierte que el actual fenómeno de la concentración de capital en la "nueva消费" es bastante similar a la anterior tendencia de fondos que se agrupaban para consumir acciones de blue chip, y esta fragilidad de las transacciones congestionadas podría tener un gran impacto en la valoración.

Diferencias intergeneracionales en la moneda social

El equipo de investigación considera que, aunque Labubu y el tradicional baijiu comparten atributos de moneda social, existen diferencias generacionales significativas. La función social del baijiu tradicional se manifiesta más como una herramienta de productividad que actúa como "lubricante social/comercial", mientras que Labubu representa la búsqueda de valor emocional de la generación más joven, ofreciendo a los consumidores una experiencia de "dopamina" instantánea, sutil y asequible en la era de las redes sociales digitales.

Los analistas señalan que, en un mundo digital donde los consumidores enfrentan una "falta de significado" y una creciente presión, Labubu sugiere que China está realizando una transición gradual de un modelo impulsado por la inversión a uno impulsado por el consumo. El baijiu tradicional está profundamente arraigado en la cultura tradicional china, y su proceso de globalización aún se encuentra en una etapa temprana, mientras que Labubu, que se alinea perfectamente con el espíritu global de la época, ya ha logrado un gran éxito a nivel mundial.

Diferencias en atributos sociales: la propiedad social del vino blanco tradicional depende más del poder y el sistema de jerarquías, sirviendo principalmente en ocasiones de negocios; Labubu, en cambio, representa a la generación más joven que basa su socialización en intereses y valores, enfatizando el valor emocional y la satisfacción instantánea.

Motivación del consumo: El baijiu tradicional puede actuar como una "herramienta de productividad" (lubricante comercial), mientras que Labubu satisface la búsqueda de los jóvenes por el valor emocional y el consumo "tipo dopamina" en un entorno social digital, reflejando la tendencia de transformación de China de un impulso de inversión a uno de consumo.

Proceso de globalización: el vino blanco tradicional está profundamente arraigado en la cultura tradicional china, la globalización aún se encuentra en una etapa temprana; Labubu ya ha logrado un éxito significativo a nivel global, alineándose con las tendencias mundiales.

La espada de doble filo de los riesgos de IP y las características de inversión

Mientras crece rápidamente, los analistas también han señalado los desafíos similares entre las nuevas empresas de juguetes y el licor blanco tradicional, es decir, la doble prueba que presentan el ciclo de vida de la propiedad intelectual y las características de inversión del producto.

El análisis sostiene que no importa si la ganancia neta de la nueva empresa en 2025 es de 80 millones de yuanes o de 100 millones de yuanes, ya que depende de la velocidad de entrega de los productos populares. En cambio, lo importante es cómo equilibrar el crecimiento reciente y el ciclo de vida de la propiedad intelectual.

Riesgo del ciclo de vida del IP: El vino blanco tradicional con un respaldo oficial y una historia de cien años ha demostrado su capacidad para atravesar ciclos. En cambio, las nuevas empresas de juguetes y la historia de su IP más popular son de solo 15 y 10 años, respectivamente, por lo que el ciclo de vida del IP sigue siendo un riesgo fundamental.

El informe sostiene que, como plataforma de IP, la diversificación de la cartera de IP de las nuevas empresas puede dispersar el riesgo, pero las IP populares actuales son cruciales para su éxito global. Si hay un largo período de vacío entre una IP popular y el próximo gran éxito, su crecimiento global podría desacelerarse. Además, la "normalización" de la subcultura, aunque impulsa el crecimiento, también puede diluir la identidad social única de las IP populares, alejando así a su núcleo de consumidores.

Ventajas y desventajas de las propiedades de inversión: La historia del vino blanco tradicional indica que la "invertibilidad" es una espada de doble filo, actuando como un impulsor en ciclos de ascenso y convirtiéndose en un amplificador en ciclos de descenso.

El informe observa que las empresas emergentes están gestionando activamente los precios del mercado de segunda mano para asegurar su atractivo para los consumidores jóvenes y crear un entorno favorable para el lanzamiento de nuevas monedas y productos. La reciente caída en los precios de segunda mano de la popular serie de juguetes de peluche se considera como el resultado de la gestión proactiva de la dinámica de oferta y demanda por parte de la empresa.

Regulación y mercado concurrido que no se pueden ignorar

El informe enfatiza al final que la regulación y el sentimiento del mercado son otros dos factores de riesgo que los inversores deben enfrentar.

Riesgo regulatorio: El vino blanco tradicional siempre está sujeto a políticas como el control de precios y la campaña de lucha contra la corrupción. De igual manera, las nuevas empresas de juguetes no se encuentran en un vacío regulatorio. Recientemente, artículos de medios de comunicación han advertido sobre los riesgos relacionados con el mercado. Sin embargo, los analistas creen que, a medida que el grupo de consumidores de las nuevas empresas se diversifica cada vez más, la "masificación" reduce su exposición al riesgo de menores en el mercado chino. Al mismo tiempo, el creciente negocio en el extranjero (que se espera que contribuya con más de la mitad de los ingresos para 2025) también ayuda a mitigar el riesgo regulatorio de un solo mercado. Sin embargo, este riesgo aún podría tener un impacto negativo en los fundamentos de la empresa, o provocar "ruido de titulares" que cause fluctuaciones en el precio de las acciones.

"Vulnerabilidad del trading en grupo": cada ciclo del mercado de capitales puede presentar transacciones dominantes de "trading en grupo". La afluencia de fondos en acciones de consumo de blue chips representadas por el licor tradicional entre 2016 y 2021 es bastante similar a la concentración actual de fondos en la pista de "nuevo consumo" centrada en empresas de juguetes emergentes. Los cambios en el flujo de fondos y en las posiciones pueden tener un gran impacto en la valoración: el PER a futuro del licor tradicional se acercó a 60 veces a principios de 2021, mientras que ahora es solo de 18-19 veces. A pesar de que los recientes cambios en el flujo de fondos han ejercido cierta presión sobre acciones de "nuevo consumo" como las empresas de juguetes emergentes, el informe sugiere que, en el contexto de la escasez de objetivos de inversión de calidad, esta situación de "congestión" podría continuar por un tiempo. El verdadero punto de inflexión podría llegar cuando los datos de alta frecuencia del mercado exterior muestren un punto de inflexión significativo, o cuando una fuerte recuperación de la economía china ofrezca más opciones a los inversores.

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