تجاوز حجم معاملات العملات المستقرة 28 تريليون دولار عالمياً في 2025، متجاوزاً الحجم المجمع لـ Visa وMastercard، ومع ذلك يظل معظم المؤسسين ورؤوس الأموال الاستثمارية مركزين في الولايات المتحدة وأوروبا. يوجد هذا التفاوت الجغرافي لأن الطلب الحقيقي ينشأ في الأسواق الناشئة حيث تعمل العملات المستقرة كبنية تحتية مالية: لدى نيجيريا أكثر من 26 مليون مستخدم للعملات المشفرة، ويملك 59% منهم عملة USDT، وتمثل مشتريات العملات المستقرة في الأرجنتين أكثر من نصف إجمالي معاملات البورصات. يرى أليكس ويت، الشريك العام في Verda Ventures، أن الأموال التي تدعم المؤسسين في لاغوس وساو باولو ومانيلا الآن ستولد أقوى عوائد للعملات المستقرة في العقد القادم. دخل لاعبون مؤسسيون مثل BlackRock وJPMorgan وFidelity إلى أسواق النقد المرمزة وتسوية المؤسسات في الأسواق المتقدمة، مما يخلق مشهداً تنافسياً يترك الشركات الناشئة المدعومة برأس مال استثماري بفرص أضيق مما توحي به الروايات السائدة في الصناعة.
حجم معاملات العملات المستقرة ومواقع المؤسسين يظهران فجوة جغرافية
تتبع Stablescape أكثر من 3,000 شركة عملات مستقرة ومؤسسات مالية رقمية على مستوى العالم، منها 1,300 شركة في الولايات المتحدة. تمثل الأسواق الناشئة في أمريكا اللاتينية وأفريقيا جنوب الصحراء وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط 32% من الشركات المتتبعة، على الرغم من أنها تولد غالبية حجم معاملات العملات المستقرة الفعلية.
تشكل مشتريات العملات المستقرة في الأرجنتين أكثر من نصف إجمالي معاملات البورصات، مدفوعة بتضخم ثلاثي الأرقام وقيود العملة. سجلت البرازيل 318.8 مليار دولار من التدفقات الداخلة للعملات المشفرة حتى منتصف 2025، مع تدفق أكثر من 90% عبر العملات المستقرة. نمت أفريقيا جنوب الصحراء بنسبة 52% على أساس سنوي واستقبلت أكثر من 205 مليارات دولار من القيمة على السلسلة.
تمثل تدفقات العملات المستقرة عبر أمريكا اللاتينية 7.7% من الناتج المحلي الإجمالي الإقليمي وفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي. يظل المؤسسون الذين يبنون البنية التحتية لتلبية هذا الطلب مركزين في مدن لم تعانِ أصلاً من مشاكل الوصول المالي الأساسية.
الأسواق الناشئة تستخدم العملات المستقرة كمنتج مالي أساسي
في الأسواق الغربية، تصوّر الرواية السائدة العملات المستقرة كبنية تحتية لمسارات التسوية القابلة للبرمجة، وعوائد التمويل اللامركزي، وإدارة الخزانة المؤسسية. في لاغوس وبوينس آيرس واسطنبول، تعمل العملات المستقرة كأول وسيلة موثوقة للاحتفاظ بقيمة الدولار خارج البنوك المنهارة، أو العملات المنهارة، أو الوسطاء الذين يمكنهم قطع الوصول بين ليلة وضحاها.
نمت مدفوعات العملات المستقرة بين الشركات في أمريكا اللاتينية من أقل من 100 مليون دولار شهرياً في أوائل 2023 إلى أكثر من 6 مليار دولار شهرياً بحلول منتصف 2025، أي زيادة بمقدار 60 ضعفاً خلال 30 شهراً بفضل التجارة عبر الحدود. خرجت Yellow Card، التي تعمل في 34 دولة، من أعمالها الاستهلاكية بالكامل للتركيز على الأعمال بين الشركات. بنت Bitso موقعها في ممر المكسيك-الولايات المتحدة من خلال تدفقات المدفوعات التجارية.
تحمل منتجات العملات المستقرة الاستهلاكية تكاليف متراكمة: تكاليف امتثال تتصاعد مع عدد المستخدمين، وعلاقات مصرفية محلية هشة، واقتصاديات وحدة نادراً ما تصمد أمام التحويلات التجزئة الصغيرة. في كل حالة ناجحة، كانت الميزة هي القرب: مؤسسون فهموا ممراتهم من الداخل.
تركيز رأس المال الاستثماري مستمر رغم بيانات الأسواق الناشئة
في 2024، استحوذت 30 شركة رأس مال استثماري على 75% من إجمالي رأس المال الذي جمعته الصناديق الأمريكية. هذه الصناديق لديها الفرضية الكلية للعملات المستقرة صحيحة ولكنها خاطئة في الجغرافيا، وفقاً لتحليل المصدر.
تسعى OPay إلى تقييم بقيمة 4 مليار دولار قبل طرح عام أولي محتمل مبني على البنية التحتية للمدفوعات الأفريقية. استحوذت Modern Treasury على Beam، وهي شركة ناشئة للسيولة عبر الحدود للعملات المستقرة، مقابل 40 مليون دولار. يتشكل سوق التخارج حول نفس الممرات التي كانت الصناديق الغربية بطيئة في دعمها.
يضاعف الجاذب التنظيمي هذا التركيز. يمثل قانون GENIUS Act وتنظيم MiCA تطورات تنظيمية مهمة، ويتبع رأس المال المؤسسي الوضوح أينما وصل. يركز الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة على جعل العملات المستقرة آمنة لأقسام الامتثال. لا يتطلب حجم المعاملات في نيجيريا والأرجنتين أي وضوح تنظيمي إضافي، فهو يتجاوز السوق الأمريكية في كل مقياس تقريباً، ويتم خدمته من قبل شركات ممولة من شبكات إقليمية ليس للصناديق الغربية أي علاقة بها.
أطر تنظيمية تتطور في ممرات العملات المستقرة الرئيسية
تلقت الفلبين 39.6 مليار دولار من التحويلات الشخصية في 2025، بتكلفة تحويلات تتراوح في المتوسط بين 5% و7% مقابل تكلفة تحويل العملات المستقرة التي تُقاس بأجزاء من المئة. جلب قانون الاستثمار والأوراق المالية النيجيري لعام 2025 الأصول الافتراضية تحت الإشراف الرسمي، مع أنظمة ترخيص في جنوب أفريقيا وبوتسوانا وموريشيوس وناميبيا. أصبحت البيئات التنظيمية التجريبية (sandboxes) نشطة الآن في شرق وغرب أفريقيا.
تجاوز تطبيق El Dorado، التطبيق الفائق للعملات المستقرة في أمريكا اللاتينية، 600,000 مستخدم و3 ملايين معاملة في 2025، محققاً 2.7 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) عبر نمو سنوي بمقدار 12 ضعفاً، وأصبح التطبيق المشفر الأكثر تحميلاً في فنزويلا. دعمته Multicoin Capital وCoinbase Ventures بعد أن كان السوق قد تحقق بالفعل من النموذج.
لا تزال طبقة المداخل/المخارج (on/off-ramp)، حيث 57% من الشركات مؤسسة محلياً في الأسواق الناشئة، إلى جانب شبكات التحويلات الإقليمية ومصدري العملات المحلية عبر منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا، تعاني من نقص التمويل مقارنة بالطلب الكامن تحتها. شركات مثل Kulipa تبني بنية تحتية لمدفوعات العملات المستقرة للأسواق الأفريقية، وتركز Mural Pay على المدفوعات بين الشركات عبر الحدود في أمريكا اللاتينية.
الأسئلة الشائعة
ما حجم معاملات العملات المستقرة الذي وصل إليه السوق في 2025؟
تجاوز حجم معاملات العملات المستقرة 28 تريليون دولار عالمياً في 2025، متجاوزاً الحجم المجمع لـ Visa وMastercard.
كم عدد مستخدمي العملات المشفرة في نيجيريا وما النسبة المئوية التي تملك USDT؟
لدى نيجيريا أكثر من 26 مليون مستخدم للعملات المشفرة، وهو ما يمثل أكثر من واحد من كل ثمانية بالغين، ويملك 59% منهم عملة USDT.
ما التطور التنظيمي الذي حدث في نيجيريا في 2025؟
جلب قانون الاستثمار والأوراق المالية النيجيري لعام 2025 الأصول الافتراضية تحت الإشراف الرسمي، كجزء من أنظمة ترخيص أوسع في جنوب أفريقيا وبوتسوانا وموريشيوس وناميبيا، مع بيئات تنظيمية تجريبية نشطة الآن في شرق وغرب أفريقيا.
