قدمت BlackRock رسالة تعليقات من 17 صفحة إلى مكتب مراقب العملة (OCC) يوم الجمعة، وهو اليوم الأخير من نافذة التعليقات البالغة 60 يومًا التي يتيحها المكتب بشأن مسودة القواعد التي تُطبق قانون GENIUS. نُشرت المقترحات في السجل الفيدرالي في 2 مارس، وطرح مكتب مراقب العملة أكثر من 200 سؤال تشمل تكوين الاحتياطيات ورأس المال والحفظ (custody) وحظر العائد.
المواقف التنظيمية الأساسية
تركز مشاركة BlackRock على القواعد الخاصة بجهات إصدار عملات مستقرة مدفوعة مسموحًا لها (PPSIs)، وهي الكيانات الممنوحة ترخيصًا فيدراليًا لتصدر عملات مستقرة بموجب القانون الذي وقعه الرئيس ترامب في يوليو الماضي.
كان طلب الشركة هو الأكثر حدة: حثت BlackRock مكتب مراقب العملة على عدم فرض سقف كمي على أصول الاحتياطيات المُرمّزة، وهو ما كانت الوكالة قد لوحّت بأنه قد يصل إلى 20% كحد محتمل. ووصفت BlackRock هذا القيد بأنه “زائد” عن أهداف مكتب مراقب العملة، وقالت إن ملفات المخاطر يتحددها عامل جودة الائتمان والمدة والسيولة، “لا ما إذا كانت الأصول محتفظًا بها أو مُنقولة على دفتر أستاذ موزع”.
البصمة الترميزية لـ BlackRock
تحظى مواقف BlackRock بوزن بالنظر إلى عملياتها الحالية في مجال الترميز. ويضم صندوق BUIDL التابع لها، وهو من بين أكبر منتجات الخزانة (Treasury) المُرمّزة، ما يقرب من 2.6 مليار دولار من الأصول بحسب بيانات RWA.xyz. يوفر الصندوق أكثر من 90% من الاحتياطيات التي تدعم عملة Ethena المستقرة USDtb، وكذلك عملة Jupiter JupUSD التي تستند إلى سولانا. وتتصدر USYC التابعة لـ Circle حاليًا المشهد بإجمالي أصول تحت الإدارة (AUM) يبلغ 2.9 مليار دولار، وفقًا للبيانات.
![BUIDL has nearly $2.6 billion in AUM via RWA.xyz]()
سيسهم فرض سقف 20% على الاحتياطيات المُرمّزة في تقييد نمو BUIDL بصورة ملموسة بوصفه أصل احتياطي ضمن الإطار الفيدرالي.
أهلية صناديق الاستثمار المتداولة والمعالجة ضمن “الميناء الآمن”
دفعت BlackRock مكتب مراقب العملة إلى تأكيد صريح بأن صناديق الاستثمار المتداولة التي تستثمر حصريًا في أصول احتياطيات مؤهلة، مثل صناديق Treasury ETFs، تُعد احتياطيات بموجب المادة 4 من قانون GENIUS. وحذرت الشركة من أن الغموض في المقترح قد يردع جهات إصدار PPSIs عن الاحتفاظ بصناديق ETFs في احتياطياتها، وطلبت من الوكالة توسيع المعاملة نفسها ضمن “الميناء الآمن” الكمي للصناديق المؤهلة من نوع ETFs، بما يعادل ما تحظى به صناديق أسواق المال الحكومية من فئة صناديق الاستثمار المتداولة.
إطار تنويع الاحتياطيات
في جانب تنويع الاحتياطيات، أيّدت BlackRock “الخيار A” الصادر عن مكتب مراقب العملة، والذي يجمع بين معيار قائم على المبادئ وخيار “ميناء آمن” كمي. أما “الخيار B” فكان سيفرض المعايير نفسها، بما في ذلك حد تركّز 40% على مستوى مؤسسة واحدة وحد أقصى للمدة المتوسطة الموزونة خلال 20 يومًا، كمتطلبات يومية إلزامية على جميع المُصدرين.
دفعت الشركة لإجراء تغييرات آلية عدة على “الخيار A” ضمن “الميناء الآمن”. وطلبت من مكتب مراقب العملة استبعاد حصص صناديق أسواق المال الحكومية “المحتفظ بها ذاتيًا” من حد تركّز 40%، والتأكيد على أن PPSIs لا يتعين عليها أن “تطلع من خلال” (look through) على ممتلكات الصناديق لتطبيق الحد على أمناء الحفظ (custodians) أو مقدمي الخدمات للصناديق، والسماح لصناديق أسواق المال الحكومية التي تتم تسويتها في اليوم نفسه بأن تُحتسب ضمن متطلب السيولة الأسبوعية 30%.
توسيع قائمة الأصول المؤهلة
بالإضافة إلى “الميناء الآمن”، أوصت BlackRock بإدراج سندات خزانة أمريكية بسعر عائم مع ما يصل إلى سنتين من المدة المتبقية ضمن قائمة أصول الاحتياطيات المؤهلة، مستشهدةً بانخفاض تقلب أسعارها وإعادة تعيين القسائم الأسبوعية. كما حثت الشركة الوكالة على وضع عملية رسمية وشفافة للنظر في أصول مؤهلة إضافية في المستقبل.
تموضع BlackRock تنظيميًا
ووقعت الرسالة من رولاند فيلالكورتا، المدير العالمي لقسم السيولة والتمويل لدى BlackRock، ومن بنيامين تكمير، رئيس شؤون التنظيم في الولايات المتحدة. تأتي مساهمة BlackRock بينما تستعد الشركة لخدمة مُصدري العملات المستقرة ضمن النظام الجديد. وفي أكتوبر، أعادت BlackRock تصميم صندوق Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) ليصبح منتجًا متوافقًا مع GENIUS، مع موعد نهائي للتداول عند الساعة 5 مساءً بتوقيت ET، وتفويض مُركز على الخزانة بشكل كبير يستهدف احتياطيات العملات المستقرة تحديدًا.
خط زمني تنظيمي أوسع
مسودة مقترحات مكتب مراقب العملة البالغة 376 صفحة هي واحدة من عدة مسارات لإصدار قواعد فيدرالية تتسابق نحو موعد امتثال في يناير 2027. فقد قدمت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) مسودتها الخاصة في أوائل أبريل، بينما تحركت وزارة الخزانة و FinCEN وOFAC بمسودات منفصلة تغطي الإشراف على مستوى الولايات، وبرامج مكافحة غسل الأموال، والامتثال للعقوبات.
كما أدلى متدخلون آخرون برأيهم في اليوم الأخير كذلك. فقد قدمت مؤسسة Brookings خطابها الخاص، وركز على متطلبات رأس المال، بحجة أن مكتب مراقب العملة ينبغي أن يفرض رسوماً أعلى على رأس المال بالنسبة للودائع تحت الطلب غير المغطاة التي تُحتفظ بها كاحتياطيات.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
