هبوط سوق البيتكوين يبدو أضعف من التاريخ، والمحللون يتجادلون حول حدوث تحول هيكلي

جاء هبوط سوق بيتكوين الحالي بنسبة تقارب 36% من أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر عند 126,080 دولارًا، أقل حدة من الدورات التاريخية التي شهدت تراجعات بين 40% و50%، وفقًا لبيانات CoinGecko التي استشهدت بها تحليلات حديثة. وبحسب وقت إعداد هذا التقرير، يتداول بيتكوين عند نحو 80,500 دولار، وقد تعافى بنسبة 12.5% خلال آخر 30 يومًا، مع تركّز أغلب المكاسب بين 1 أبريل و6 مايو، ما دفع قيمة الأصل إلى الارتفاع بنحو 22% خلال تلك الفترة. وقد أثار هذا التعافي نقاشًا بين محللين حول ما إذا كانت دورات سوق بيتكوين قد تغيّرت جوهريًا.

حجج الدعم الهيكلي

نسب بيير روشارد، الرئيس التنفيذي لشركة The Bitcoin Bond Company، الهبوط الأقل حدة إلى “مزيج من سوق صاعدة أكثر هدوءًا على الواجهة الأمامية، وتدفقات صناديق ETF، وشركات خزينة بيتكوين التي تتراكم”؛ إذ غرد في 11 مايو 2026 بأن “سوق الدببة الرابع لبيتكوين انفصل فعليًا عن الدورات السابقة، مؤقتًا على الأقل”.

وقال رايان يون، كبير محللي الأبحاث في Tiger Research، لـ Decrypt إن رأس المال المؤسسي أوجد دعمًا هيكليًا غير موجود في الدورات السابقة. “إن رأس المال المؤسسي القوي من صناديق ETF وStrategy قد صنع ‘سقفًا سعريًا’، ولهذا تتحرك بيتكوين بشكل مختلف عن الماضي”، حسب قوله.

حدّد آلن دين، رئيس الأبحاث في Bitfire، ثلاثة تغييرات هيكلية تعيد تشكيل سلوك سوق بيتكوين: تراجع القدرة التسعيرية لمعدّني بيتكوين مع تقلص المعروض بعد حدث النصف، ودخول رأس مال طويل الأجل عبر منتجات صناديق ETF المنظمة، وتحول الحفظ من حاملي العملات المشفرة الأوائل إلى حسابات مؤسسية. وقال دين لـ Decrypt إن اتجاه الانفصال هذا لن يستمر فحسب، بل سيحدد أيضًا “القاعدة الجديدة” لأصول العملات المشفرة، واصفًا التقلبات الحالية في السوق بأنها “في جوهرها إعادة ترتيب للمراكز تمهيدًا لمسار صاعد طويل الأجل، وليس نقطة لا عودة منها”.

تحليل متشكك

لا يوافق جميع المحللين على أن بنية سوق الدببة قد انكسرت بشكل جوهري. لاحظ إيليا أوتيتشينكو، كبير المحللين لدى CEX.IO، أنه على الرغم من أن بيتكوين تجاوزت عتبات محورية على السلسلة—إذ تتداول فوق كل من True Market Mean وأساس تكلفة حاملي الأجل القصير—فإن الظروف نفسها سبقت تعافيات قصيرة في 2014 و2018 و2022 قبل أن يستأنف سوق الدببة. وقال أوتيتشينكو لـ Decrypt: “لم تصل بيتكوين بعد إلى نقطة لا عودة منها”.

سلّط أوتيتشينكو الضوء على أن ما يقرب من 70% من المعروض لدى حاملي الأجل القصير بات الآن في ربح، وهو أعلى مستوى منذ أعلى مستوى تاريخي لبيتكوين في أكتوبر. تاريخيًا، يؤدي ذلك إلى ضغط توزيعي، إذ يواجه الحاملون حوافز متزايدة للبيع. ومع اقتراب تقلبات بيتكوين لمدة عام من أدنى مستوياتها التاريخية، فإن أي تحرك كبير في السعر يحمل وزنًا أكبر من المعتاد، كما أضاف. كما أشار أوتيتشينكو إلى أن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران جعل بيتكوين أكثر حساسية للتطورات الاقتصادية الكلية مقارنة بما كانت عليه منذ سنوات.

آفاق مستقبلية وتموضع في السوق

عرض رايان يون سيناريوهين محتملين في الفترة المقبلة. “قد نرى سيناريو إيجابيًا حيث ينقل المستثمرون أموالهم إلى بيتكوين إذا بقي سوق الأسهم مسطحًا”، قال. “ومن ناحية أخرى، إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي فعلًا وتسببت في انهيار بالسوق، فقد تنخفض بيتكوين لاختبار أسعار أقل مرة أخرى.”

تُظهر بيانات أسواق التوقعات من Myriad أن المتداولين يقيّمون احتمالًا بنسبة 2% فقط لعقد اجتماع دبلوماسي أمريكي-إيراني بحلول 15 مايو، بانخفاض حاد من 30% في 8 مايو، ما يشير إلى أن الأسواق تُسعّر استمرار غياب محفز السلام الذي دفع تعافي بيتكوين مؤخرًا. ومع ذلك، لا يزال المتداولون متفائلين بشأن آفاق بيتكوين القريبة، إذ وضعوا احتمالًا بنسبة 88% لتحرك بيتكوين التالي إلى 84,000 دولار، ارتفاعًا من 85% في الأسبوع السابق.