في 25 يونيو بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة، أعلنت شركة آبل عن زيادة أسعار عالمية على عدة خطوط منتجات، بما في ذلك Mac و iPad و Vision Pro و HomePod، وبلغت الزيادة القصوى 300 دولار. حيث ارتفع سعر الإصدار الأساسي لـ MacBook Air بمقدار 200 دولار ليصل إلى 1,299 دولاراً، وارتفع سعر الإصدار الأساسي لـ MacBook Pro بمقدار 300 دولار ليصل إلى 1,999 دولاراً، وبلغت الزيادة في iPad Air 25%. لم تشمل هذه التسعيرة الجديدة iPhone و Apple Watch و AirPods، لكن نطاق التغطية الواسع يعتبر نادراً في تاريخ آبل.
وفي بيان لها، صرحت آبل بأن التوسع السريع في مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي أدى إلى زيادة غير طبيعية في الطلب على الذاكرة والتخزين، وأن الشركة "لم ترَ قط ارتفاعاً في سعر أحد المكونات بهذا الحجم وبهذه السرعة". ووصف الرئيس التنفيذي تيم كوك هذا الوضع بأنه "يحدث مرة واحدة كل قرن". وكانت آبل قد حاولت سابقاً استيعاب التكاليف المرتبطة بنفسها لتجنب تحميلها للمستهلكين، لكن الوقت قد حان الآن لبدء رفع أسعار عدة منتجات.
وبعد الإعلان، انخفض سهم آبل يوم التداول بنسبة 6.6% خلال الجلسة إلى 273.75 دولاراً، مسجلاً أكبر انخفاض خلال الجلسة منذ أبريل 2025؛ وأغلق منخفضاً بنسبة 6.1% عند 275.15 دولاراً. وتبخرت قيمة سوقية بقيمة 2,635 مليار دولار بين ليلة وضحاها. وبلغ حجم التداول 107 مليون سهم، ولا يزال السهم يحتفظ بعائد إيجابي بنحو 1.21% منذ بداية العام.
كيف ينتقل الدورة الفائقة لرقائق التخزين إلى الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية؟
المحرك المباشر لهذه الزيادات هو الارتفاع الهائل في أسعار رقائق التخزين. وفقاً لبيانات Counterpoint Research، تضاعفت أسعار الذاكرة والتخزين أربع مرات في الأرباع الثلاثة الماضية، والسبب الأساسي هو تحول الموردين نحو إنتاج الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) اللازمة لخوادم الذكاء الاصطناعي.
وقد قدمت شركة Micron Technology، في تقرير أرباحها للربع الثالث من السنة المالية 2026، الدليل الأكثر وضوحاً: الإيرادات بلغت 414.6 مليار دولار، بزيادة سنوية هائلة بلغت 346%؛ وبلغ الربح التشغيلي المعدل 336.8 مليار دولار، بزيادة سنوية مذهلة بلغت 1,252.6%. والأهم من ذلك، تتوقع Micron إيرادات معدلة للربع الرابع تتراوح بين 490 ملياراً و510 مليارات دولار، متجاوزة بشكل كبير التوقعات البالغة 432.4 مليار دولار. وتعتقد إدارة Micron أن الوضع المحدود للعرض سيستمر حتى ما بعد 2027. وتتوقع Jefferies أن ترتفع أسعار رقائق التخزين العالمية في الربع الثالث من 2026 بنحو 40%–50% على أساس ربع سنوي، وتستمر الزيادة بنسبة 30%–40% في الربع الرابع، وقد لا تظهر بوادر تخفيف لأول مرة حتى 2028.
آلية انتقال تكاليف التخزين واضحة: توسع قدرات الذكاء الاصطناعي → تحول طاقة إنتاج رقائق التخزين نحو HBM → تقلص عرض DRAM و NAND → ارتفاع الأسعار → ارتفاع حاد في تكاليف الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية → إجبار على رفع الأسعار. وكشف مصدر في صناعة التخزين أن التكلفة الإجمالية لنوعي رقائق التخزين DRAM و SSD في بعض موديلات أجهزة الكمبيوتر الحالية تمثل نحو 50% من التكلفة الإجمالية للجهاز، بينما كانت هذه النسبة في أوقات انخفاض الصناعة نحو 10% فقط. وانتهت صلاحية اتفاقية التوريد طويلة الأجل لآبل في هذا الربع، مما جعلها أكثر عرضة لتقلبات الأسعار في السوق الفورية.
سوق واحدة، مصيران مختلفان: إلى أين تنتقل أرباح سلسلة التوريد؟
في 25 يونيو، قدمت الأسهم الأمريكية صورة شديدة الانقسام. الشركات السبعة الكبرى في التكنولوجيا تعرضت لضغوط، إذ تصدرت آبل الانخفاض بنسبة 6.1%، وهوت Microsoft بنسبة 3.46%، وانخفضت Amazon بأكثر من 3%، وانخفضت Meta بأكثر من 2%. ونتيجة لذلك، سجل مؤشر ناسداك انخفاضاً لليوم الرابع على التوالي، منخفضاً بنسبة 0.46%.
لكن قطاع الرقائق سار في اتجاه معاكس تماماً. ارتفعت Micron Technology بأكثر من 15%، وقفزت قيمة السوقية بمقدار يزيد عن 2,600 مليار دولار في يوم واحد؛ وارتفعت SanDisk بأكثر من 21%، وصعدت Applied Materials بأكثر من 13%، وأغلق مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات مرتفعاً بنسبة 3.59%. في المقابل، تبخرت قيمة سوقية لآبل تجاوزت 1,800 مليار دولار.
هذا التباين الشديد يعكس في جوهره إعادة هيكلة توزيع الأرباح في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي. يقسم السوق أسهم الذكاء الاصطناعي إلى فئتين: الأولى هي الموردون في المراحل العليا الذين يسيطرون على نقص أجهزة الذكاء الاصطناعي ولديهم القدرة المطلقة على رفع الأسعار (التخزين، HBM، معدات أشباه الموصلات)؛ والثانية هي المنصات أو العلامات التجارية التي تحتاج إلى شراء أجهزة باهظة الثمن بكميات كبيرة، وتتحمل نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي لكنها تواجه صعوبة في تحويل التكاليف النهائية للمستهلكين. إن انخفاض آبل بنسبة 6% وصعود Micron بنسبة 15% هو انعكاس مباشر لهذا التمزق الهيكلي. وقد أصبح حكم السوق على إعادة تقييم الأرباح واضحاً: من يمتلك القوة التسعيرية يربح.
كيف يفسر وول ستريت الزيادة النادرة لآبل؟
على الرغم من الضربة القوية للسهم، لم يقم معظم المحللين الرئيسيين في وول ستريت بتخفيض تصنيف آبل أو سعرها المستهدف بشكل جماعي.
أكد المحلل Amit Daryanani من Evercore ISI على تصنيف "أداء متفوق" مع إبقاء السعر المستهدف عند 365 دولاراً. وأشار إلى أن آبل عادةً ما تعدل الأسعار فقط عند إطلاق منتجات جديدة، وأن هذه الزيادة في منتصف دورة حياة المنتج نادرة جداً، وتدل بالضبط على أن ضغوط التكاليف زادت بشكل ملحوظ. ويرى Evercore أن أسعار DRAM و NAND قد ارتفعت عدة أضعاف مقارنة بالعام الماضي، وأن التكاليف المتصاعدة تجاوزت قدرة آبل على استيعابها بنفسها، وأن الزيادة ستساعد في الحفاظ على هامش الربح الإجمالي، لكن الطلب على Mac و iPad قد يتعرض لضغوط نتيجة لذلك.
كما حافظ المحلل Dan Ives من Wedbush على تصنيف "أداء متفوق" مع سعر مستهدف ثابت عند 400 دولار. ورأى أنه على الرغم من حجم مشتريات آبل الكبير، فإن رفع أسعار الأجهزة أصبح لا مفر منه في ظل الارتفاع السريع لتكاليف التخزين والذاكرة. ولا تزال آبل تملك القدرة على رفع الأسعار دون خسارة كبيرة للعملاء، خاصة مع استمرار ارتفاع حصة مبيعات المنتجات الراقية.
وأبقى المحلل Samik Chatterjee من JPMorgan على تصنيف "شراء" مع سعر مستهدف عند 325 دولاراً. وأكد بنك أمريكا على تصنيف "شراء" مع سعر مستهدف عند 380 دولاراً. الإجماع بين المحللين هو أن هذه الزيادة تعكس بشكل أساسي ارتفاعاً كبيراً في تكاليف الذاكرة، وليس تدهوراً في الطلب النهائي.
هل تحمي الزيادة هامش الربح الإجمالي، أم تؤدي إلى تآكل الطلب؟
الهدف الاستراتيجي لآبل من هذه الزيادة واضح جداً – الحفاظ على هامش الربح الإجمالي. لكن نجاح هذه الاستراتيجية يعتمد على متغيرين رئيسيين: اتجاه التكاليف ومرونة الطلب.
من ناحية التكاليف، الدورة الفائقة لرقائق التخزين لم تنته بعد. تتوقع Jefferies أن يستمر اتجاه الزيادة طوال عام 2027. كما تعتقد إدارة Micron أن العرض المحدود سيستمر إلى ما بعد 2027. وهذا يعني أن ضغوط التكاليف التي تواجهها آبل هيكلية وليست تقلبات قصيرة الأجل.
من ناحية الطلب، الوضع أكثر تعقيداً. تتوقع IDC أن تنخفض شحنات الهواتف الذكية العالمية في 2026 بنسبة 13.9% عن العام السابق إلى 1.09 مليار جهاز، مسجلة أكبر انخفاض سنوي في التاريخ، ومن المتوقع أن تستمر في الانخفاض بنسبة 1.1% في 2027. وعلى الرغم من أن هذه الزيادة لم تشمل iPhone، فإن سوق Mac و iPad يواجه أيضاً ضغوطاً على الطلب.
قدرة آبل على رفع الأسعار تختلف بشكل ملحوظ بين خطوط المنتجات المختلفة. يشير Evercore إلى أن عدم تعديل سعر iPhone هذه المرة يجعل الجيل الجديد المتوقع إصداره في سبتمبر من هذا العام نافذة المراقبة الرئيسية التالية للتسعير. تأثير ارتفاع أسعار التخزين على العملاء النهائيين يظهر تمايزاً واضحاً: المنتجات الراقية أقل حساسية لارتفاع أسعار التخزين ويمكنها نقل التكاليف بسلاسة؛ بينما المنتجات منخفضة السعر لها هوامش ربح ضئيلة، حتى الزيادة الصغيرة في أسعار التخزين قد تؤدي إلى اختفاء الربحية.
كيف يتقاطع التضخم الكلي مع صدمة تكاليف الذكاء الاصطناعي؟
لا يمكن تجاهل الخلفية الكلية لزيادة آبل. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة لشهر مايو بنسبة 4.1% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023، وبلغ مؤشر PCE الأساسي 3.4%. تشكل ضغوط التضخم المستمرة، جنباً إلى جنب مع صدمة الطلب الإضافية الناتجة عن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ضغوطاً مزدوجة على التكاليف.
وقال ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك و"الرجل الثالث" في الفيدرالي، إن الارتفاع الحالي في التضخم ناتج عن ثلاثة عوامل رئيسية: رفع التعريفات الجمركية على السلع المستوردة، وارتفاع أسعار الطاقة بسبب الصراع في الشرق الأوسط، والطلب القوي المستمر على بعض المنتجات التكنولوجية بسبب موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وتوقع أن يعود التضخم إلى هدف 2% بحلول عام 2028. في ظل عودة الضغوط التضخمية، يتوقع المتداولون أن يرفع الفيدرالي أسعار الفائدة بما لا يقل عن 25 نقطة أساس قبل نهاية العام.
ليست زيادة آبل حدثاً منفرداً. بعد ساعات فقط من إعلان آبل، تبعت Microsoft بإعلان زيادة أسعار أجهزة ألعاب Xbox. وأعلنت Microsoft أن أسعار التخزين والذاكرة ارتفعت بأكثر من 2.5 مرة، ومن المتوقع أن تتضاعف مرة أخرى بحلول خريف 2027. كما بدأت شركات الهواتف مثل OPPO و vivo و Xiaomi في رفع الأسعار تباعاً. "ضريبة تضخم الذاكرة" الناتجة عن احتلال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لطاقة إنتاج التخزين تنتشر عبر الصناعة بأكملها.
المتغيرات الرئيسية وإطار التوقع للمستقبل
بناءً على التحليل أعلاه، يمكن توقع اتجاه سهم AAPL من الأبعاد التالية:
استمرارية انتقال التكاليف هو المتغير الأول. ما إذا كانت الدورة الفائقة لرقائق التخزين ستشهد نقطة تحول بعد 2027 سيحدد اتجاه هامش الربح الإجمالي لآبل على المدى المتوسط. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع، فقد تواجه آبل ضغوطاً لزيادة أخرى – وقد ألمحت آبل في بيانها إلى أن "هذه ليست الجولة الأخيرة من تعديل الأسعار".
تغير مرونة الطلب هو أيضاً عامل رئيسي. ما إذا كانت الزيادة في أسعار Mac و iPad ستؤدي إلى انخفاض ملحوظ في المبيعات سيختبر قوة العلامة التجارية وقوة التسعير لآبل. يعتقد Wedbush أن ولاء مستخدمي آبل من الفئة الراقية يكفي لدعم الزيادة، لكن هذا الحكم يحتاج إلى تأكيد من بيانات المبيعات اللاحقة.
استراتيجية تسعير الجيل الجديد من iPhone هي نقطة المراقبة المهمة التالية. إذا قامت آبل في سبتمبر بتحويل ارتفاع تكاليف التخزين إلى iPhone، فسيكون ذلك اختباراً آخر لقوتها التسعيرية.
الاتجاه الهيكلي لإعادة توزيع أرباح سلسلة القيمة قد يستمر في التعمق. طالما أن توسع قدرات الذكاء الاصطناعي يواصل دفع الطلب على التخزين، فمن الصعب سد الفجوة بين القوة التفاوضية للموردين في المراحل العليا وضغوط التكاليف على الشركات المصنعة للأجهزة النهائية.
حالياً، سعر سهم AAPL هو 275.15 دولاراً، ونسبة السعر إلى الربحية حوالي 33 مرة. الانخفاض بنسبة 6% الذي قدمه السوق هو في جوهره تسعير فوري لسلسلة النقل "ارتفاع التكاليف ← إجبار على رفع الأسعار ← ضغط على الطلب". سيعتمد الاتجاه اللاحق على كيفية تطور المتغيرات الثلاثة المذكورة أعلاه، وما إذا كانت آبل ستجد توازناً جديداً بين ضغوط التكاليف ومرونة الطلب.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي خطوط المنتجات التي شملتها زيادة أسعار آبل هذه؟
ج: تشمل عدة خطوط منتجات مثل MacBook و iPad و HomePod و Apple TV و Vision Pro، وبلغت الزيادة القصوى 300 دولار. لم يتم تعديل أسعار iPhone و Apple Watch و AirPops.
س: ما هو حجم الانخفاض اليومي لسهم آبل؟
ج: انخفض بنسبة 6.6% خلال جلسة 25 يونيو إلى 273.75 دولاراً، وأغلق منخفضاً بنسبة 6.1% عند 275.15 دولاراً، مسجلاً أكبر انخفاض في يوم واحد منذ أبريل 2025، وتبخرت قيمة سوقية بقيمة 2,635 مليار دولار.
س: كم سيستمر ارتفاع أسعار رقائق التخزين؟
ج: تتوقع Jefferies أن تواصل أسعار رقائق التخزين الارتفاع بشكل كبير على أساس ربع سنوي في الربعين الثالث والرابع من 2026، وقد يستمر اتجاه الزيادة خلال 2027، وقد لا تظهر بوادر تخفيف لأول مرة حتى 2028. كما تعتقد إدارة Micron أن العرض المحدود سيستمر إلى ما بعد 2027.
س: كيف ينظر وول ستريت إلى مستقبل آبل؟
ج: حافظ Evercore ISI على سعر مستهدف عند 365 دولاراً، و Wedbush على 400 دولار، و JPMorgan على 325 دولاراً، ولم يخفض أي منهم التصنيف بسبب الزيادة. الرأي السائد هو أن الزيادة تهدف إلى مواجهة التكاليف وليس تدهور الطلب.
س: هل ستواصل آبل زيادة الأسعار في المستقبل؟
ج: ألمحت آبل في بيانها إلى أن "هذه ليست الجولة الأخيرة من تعديل الأسعار"، مما يترك مجالاً لزيادات إضافية لاحقاً. ستكون استراتيجية تسعير الجيل الجديد من iPhone نقطة المراقبة الرئيسية التالية.
