وفرة السيولة العالمية، هل ينتظر البيتكوين "الحصاد" بعد الوصول إلى 90,000 دولار للارتفاع؟

بعد فوات فرصة “السوق الميلادية” في نهاية عام 2025، شهدت بيتكوين ارتفاعًا قويًا خلال جلسة التداول الآسيوية، حيث تجاوز سعرها 90,200 دولار لأول مرة، مسجلاً ارتفاعًا يوميًا يصل إلى 3.1%. في الوقت نفسه، عاد إيثريوم بقوة ليتجاوز حاجز 3,000 دولار. هذا الارتفاع صاحبه ارتفاع ملحوظ في معدل تمويل العقود الدائمة، مما يشير إلى ارتفاع معنويات السوق القصيرة الأجل. ومع ذلك، لا تزال الحالة العامة للسوق معقدة وحذرة: سعر بيتكوين لا يزال منخفضًا حوالي 30% عن أعلى مستوى تاريخي عند 126,251 دولار الذي تم تسجيله في أكتوبر، وعلى الرغم من أن العقود الآجلة غير المغطاة قد انتعشت من أدنى مستوياتها، إلا أنها لم تستعد بعد مستوياتها خلال فترة الجنون السوقي. في ظل بيئة ماكرو اقتصادية عالمية تتسم باستمرار توسع السيولة في أكبر الاقتصادات، فإن سوق العملات المشفرة يقف عند مفترق طرق لإصلاح الجراح، وإعادة بناء الثقة، وانتظار دورة رأس مال جديدة.

الاختراق الرئيسي: استعادة بيتكوين للحاجز النفسي والتقني عند 90,000 دولار

مع بداية العام الجديد، استقبل سوق العملات المشفرة إشارات إيجابية لم تكن موجودة منذ فترة طويلة. وفقًا لبيانات بلومبرج، شهدت بيتكوين خلال جلسة التداول الآسيوية يوم الاثنين قوة مفاجئة، حيث وصلت إلى أعلى مستوى عند 90,200 دولار، مما أعادها إلى الحاجز النفسي المهم عند 90,000 دولار، ويبدو أنها كسرت نمط التوحيد المستمر لأسابيع منذ الانهيار في أكتوبر. هذا الارتفاع ليس حالة فردية، حيث قوى إيثريوم أيضًا، وارتفعت بأكثر من 4%، متجاوزة 3,000 دولار. يشكل هذا مزيجًا تقنيًا قصير الأجل يدعم الاتجاه الصاعد، ويعطي الأمل للمستثمرين الذين ظلوا صامدين خلال فترة الركود في نهاية العام.

الدافع وراء هذا الارتفاع يقابل بشكل مثير للاهتمام الانخفاض الذي حدث في الربع الرابع من عام 2025. أشار كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الأصول الرقمية ReserveOne Inc.، سيباستيان بي، إلى أن الارتفاع يوم الاثنين “يبدو أنه مدفوع جزئيًا بزيادة مراكز المتداولين الأفراد قصيرة الأجل في سوق العقود الآجلة”. وقد أكد ذلك البيانات على السلسلة. وفقًا لبيانات CryptoQuant، ارتفع معدل تمويل العقود الدائمة لبيتكوين إلى أعلى مستوى منذ 18 أكتوبر، مما يدل على أن الطلب على دفع الرسوم للحفاظ على مراكز الشراء في تزايد في سوق المشتقات. وغالبًا ما يُنظر إلى هذا كمؤشر قيادي على عودة معنويات المضاربة قصيرة الأجل.

ومع ذلك، فإن هيكل السوق لم يستعد بعد حالة “السوق الصاعدة الصحية”. على الرغم من أن إجمالي العقود الآجلة غير المغطاة قد انتعش من أدنى مستوياته مؤخرًا، إلا أن بي أضاف أن حجمه “لا يزال أقل بكثير من ذروته عندما وصلت بيتكوين إلى أعلى مستوياتها في أكتوبر”. هذا التباين بين “ارتفاع السعر، والحذر في المراكز” يكشف بعمق عن جوهر السوق الحالي: إنه نوع من الإصلاح الانتقائي بعد جرح عميق، وليس بداية موجة صاعدة جديدة مبنية على سرد جديد وثقة جنونية. المستثمرون، خاصة المؤسسات والأفراد الكبار، لا يزالون يقيّمون بحذر بيئة السوق، ولم يراهنوا بعد بشكل كبير.

المؤشرات الرئيسية الحالية لسوق بيتكوين مقارنة بالتاريخ

• السعر الأحدث: تجاوز 90,200 دولار (القمة اليومية).
• مقارنة القمة التاريخية: لا تزال أقل بنسبة حوالي 28.5% من رقم قياسي عند 126,251 دولار تم تسجيله في 6 أكتوبر 2025.
• مؤشر معنويات السوق: معدل تمويل العقود الدائمة ارتفع إلى أعلى مستوى منذ 18 أكتوبر، مما يدل على عودة معنويات السوق الصاعدة.
• مؤشر النشاط السوقي: إجمالي العقود غير المغطاة حوالي 27.3 مليار دولار، رغم انتعاشه من أدنى مستوياته، إلا أنه لا يزال منخفضًا بشكل ملحوظ مقارنة بالقمم التاريخية.
• الخلفية الماكرو اقتصادية: جميع أكبر الاقتصادات العالمية (الولايات المتحدة، الصين، اليابان، منطقة اليورو) سجلت أعلى مستويات على الإطلاق لعرض النقود M2.
• مرجع القيمة الجوهرية: مؤشر “مذبذب القيمة الطاقية” لبيتكوين في أدنى مستوياته خلال عشر سنوات، وغالبًا ما تتطابق المواقع المشابهة مع قيعان السوق طويلة الأمد.

الحذر في الاحتفال: لماذا يظل المتداولون “محتفظين بيدهم” أثناء الارتفاع؟

لفهم التناقض في الحالة النفسية للسوق الحالية، من الضروري العودة إلى عاصفة التخفيض المدي التي حدثت في الربع الرابع من عام 2025، والتي يمكن وصفها بأنها دروس في إزالة الرافعة المالية. في أكتوبر، انهارت السوق بسبب سلسلة من تصفيات مراكز الرافعة المالية العالية، حيث تم إغلاق ما يُقدر بـ 190 مليار دولار من المراكز خلال فترة قصيرة. لم تدمر هذه العاصفة السعر فحسب، بل أفرغت السيولة في السوق وأضعفت رغبة المشاركين في المخاطرة. قال أحد المتداولين المخضرمين: “السوق أُفرغت من روحها”، وأصبح المتداولون أكثر حذرًا من المراهنة على الانتعاش.

هذا الحذر العام يظهر بوضوح في بيانات سوق المشتقات. على الرغم من أن معدل التمويل أصبح إيجابيًا، إلا أن إجمالي المراكز غير المغطاة (Open Interest) ظل حول 273 مليار دولار بعد انخفاضه، ولم يشهد ارتفاعًا متزامنًا مع السعر. هذا يرسل رسالة مهمة: أن المراكز ذات الرافعة المالية العالية التي يتم فتحها حديثًا ليست كثيرة. معظم المتداولين يتبعون استراتيجية “تقليل التعرض للمخاطر” بدلاً من “زيادة الرافعة للمراهنة على الارتفاع”. بعبارة أبسط، “مخاطر المقامرة” في السوق تتراجع، والرافعة المالية تتراجع.

هذه العملية من “تنظيف الرافعة” رغم الألم والركود، ليست بالضرورة سيئة من منظور صحة السوق على المدى الطويل. فهي تمثل عملية “إعادة ضبط” ضرورية. الرافعة المفرطة، مثل الحطب الجاف، هي وقود لتسريع السوق الصاعدة، لكنها أيضًا خطر يهدد بالانفجار عند الانهيار. الحالة الحالية من انخفاض الرافعة وتوازن المراكز تبني أساسًا أكثر استقرارًا للسوق. وإذا ظهرت عوامل أساسية أو مالية إيجابية لاحقًا، فإن بيتكوين سيكون لديها مساحة أكبر لامتصاص رأس مال جديد، ولن تتعرض بسرعة لارتفاع مفرط يسبب تصفية أخرى بسبب هشاشة النظام.

التباين في السرد الماكرو: لماذا “تغيب” الأصول المشفرة رغم زيادة السيولة العالمية؟

ظاهرة تثير حيرة العديد من المحللين الماكرو هي أنه على الرغم من أن البيئة السيولية العالمية تبدو مواتية جدًا للأصول عالية المخاطر، إلا أن بيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة لم تظهر القوة المتوقعة في النصف الثاني من 2025. فقد ارتفعت عرض النقود M2 في الولايات المتحدة والصين واليابان ومنطقة اليورو إلى أعلى مستويات على الإطلاق، ومن الناحية النظرية، فإن السيولة الوفيرة يجب أن تتدفق إلى الأسهم والعقارات والعملات المشفرة. ومع ذلك، فإن الواقع هو أن مؤشر S&P 500 سجل ارتفاعات جديدة قبل عيد الميلاد، بينما ظل بيتكوين غير متأثر بشكل كبير.

هذا التباين يكشف أن انتقال السيولة ليس فوريًا ومتساويًا. البيئة الماكرو الحالية مليئة بعدم اليقين — اختلاف مسارات السياسات بين البنوك المركزية الكبرى، التوترات الجيوسياسية، وتباطؤ النمو الاقتصادي. في ظل هذه الظروف، تتجمع السيولة بشكل أكبر في صناديق السوق النقدي، السندات قصيرة الأجل، أو داخل الدوائر التقليدية مثل “العمالقة السبعة” في سوق الأسهم، وتظهر خصائص “تسهيل الملاذ الآمن”. رأس المال لا يزال يراقب، ولم يتحول بعد بشكل كبير ومنظم إلى فئات الأصول ذات التقلبات الأعلى، ومنها العملات المشفرة.

من منظور جوهري أكثر، من خلال النظر إلى القيمة الداخلية، قد يكون بيتكوين في مرحلة تراكم منخفض التقدير. أشار بعض المحللين إلى مؤشر “مذبذب القيمة الطاقية”، الذي يقيس دعم القيمة الأساسية من خلال تتبع الطاقة (الطاقة الحاسوبية) المستخدمة في شبكة بيتكوين. هذا المؤشر في أدنى مستوياته خلال عشر سنوات، وغالبًا ما تتطابق المواقع المشابهة مع قيعان السوق طويلة الأمد، وليس قمم السوق الصاعدة. هذا يشير إلى أن سعر بيتكوين لا يعكس بعد القيمة الحقيقية، وأن المشاعر السلبية مبالغ فيها. السوق الآن أشبه بزنبرك مضغوط، حيث أن السيولة الماكرو تمارس ضغطًا خارجيًا، في حين أن إعادة ضبط الهيكل الداخلي ودعم القيمة الجوهرية يشكلان زنبركًا داخليًا. الضغط يتراكم، والانتقال المحتمل يتوقف على محفز واضح.

التوقعات والاستراتيجية: البحث عن اليقين في سوق الإصلاح

في ظل وجود إصلاح وتباين، وأمل وحذر، كيف ينبغي للمستثمرين أن يتصرفوا؟ أولاً، يجب أن يدركوا أن مرحلة السوق قد تغيرت. الموجة الصاعدة الأولى التي كانت تعتمد على السرد والرافعة المالية ربما انتهت. نحن الآن في مرحلة تتطلب مزيدًا من الصبر، والتركيز على الأساسيات وبيانات التدفقات المالية. في هذه المرحلة، لا معنى كبيرًا للارتفاع أو الانخفاض الكبير في السعر في يوم واحد، ويجب انتظار تأكيد الاتجاه من خلال التحركات التالية.

بالنسبة للمشاركين من نوع مختلف، يمكن أن تكون الاستراتيجية مختلفة. للمضاربين على المدى القصير، يمكن التركيز على معدل التمويل، وتغيرات المراكز غير المغطاة، عند مستويات دعم ومقاومة مهمة (مثل 87,000 دولار كدعم سابق و95,000 دولار كمقاومة مهمة)، مع ضرورة التحكم في الرافعة المالية لتجنب مخاطر الانهيارات المفاجئة الناتجة عن نقص السيولة. للمستثمرين على المدى الطويل والمؤسسات، قد يكون الوقت الحالي “منطقة جيدة للشراء”. السوق في حالة من التشاؤم، وتصفية الرافعة المالية، والأسعار بعيدًا عن القمم، مع استمرار السيولة العالمية والبيانات الأساسية لشبكة بيتكوين (الطاقة، الاعتماد) في عدم التدهور، كلها تشكل فرصة استثمارية ذات قيمة عالية وفقًا لنظرية القيمة. يمكن أن يكون التوزيع التدريجي أو بناء مراكز على شكل هرم استراتيجية أكثر فاعلية لتنعيم التكاليف والتقاط الاتجاهات طويلة الأمد.

بالنسبة لعام 2026، هناك ثلاثة عوامل ستحدد الاتجاه النهائي للسوق: أولاً، متى ستتحول السيولة العالمية من “وضع الحذر” إلى “السعي للمخاطرة”؛ ثانيًا، هل ستؤدي وضوح إطار تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة تحت إدارة ترامب إلى تدفق رأس مال تقليدي جديد؛ ثالثًا، هل ستستعيد صناديق ETF البيتكوين الفورية تدفقات صافية من الأموال. تجاوز بيتكوين 90,000 دولار هو إشارة إيجابية قصيرة الأجل، لكنه يشبه علامة قوية في نص طويل، وليس نهاية القصة. في ظل وجود موسيقى السيولة الكثيفة، فإن آلة السوق المشهورة بالتقلبات، تعمل على ضبط نغمتها، في انتظار لحظة الأداء الفردي الحقيقية. للمستثمرين المستعدين، الأمر لا يقتصر على مراقبة تحركات الأسعار على الشاشة، بل يتطلب فهم التغيرات العميقة في بنية السوق، والاستعداد للمستقبل عندما يقرر الآخرون التردد.