مجلس مراقبة الاستقرار المالي يخفف موقفه من العملات المشفرة في تقرير 2025

باختصار

• ألغت لجنة الرقابة على الاستقرار المالي (FSOC) العديد من تحذيراتها بشأن العملات الرقمية والعملات المستقرة في تقريرها السنوي الأخير.
• ذكرت أن قانون GENIUS يوفر إطارًا اتحاديًا يدمج العملات المستقرة ضمن اللوائح التنظيمية.
• تم منح البنوك مزيدًا من الوضوح في السماح لها بالمشاركة في أنشطة ذات صلة بالعملات الرقمية.

مركز ديكريبت للفنون والموضة والترفيه.

اكتشف المشهد

لقد أصدر مجلس الرقابة على الاستقرار المالي (FSOC) تقريره السنوي لعام 2025 الأسبوع الماضي، والذي اتخذ نهجًا أكثر ليونة بشكل ملحوظ تجاه الأصول الرقمية مقارنة بالإصدارات السابقة، بعد سنوات من التحذيرات من أن الأصول الرقمية تشكل مخاطر نظامية على الاستقرار المالي.

اعتمد التقرير لعام 2025 نغمة أكثر توازنًا، معبرًا عن التغييرات التنظيمية التي أدت إلى إخضاع أجزاء من الصناعة للإشراف الفيدرالي وتحول في المواقف السياسية تجاه العملات الرقمية نتيجة لتأييد الرئيس ترامب للصناعة. ركزت تقارير FSOC السابقة بشكل كبير على احتمالية انتقال العدوى من أسواق العملات الرقمية، مع تسليط الضوء على مخاطر السحب في العملات المستقرة، وضعف الحوكمة في شركات العملات الرقمية، وتهديدات التمويل غير المشروع.

قالت: “يوصي المجلس بأن تواصل الوكالات الأعضاء التعامل بشكل استباقي مع أي قضايا معلقة تتعلق بالإشراف والتنظيم لمشاركة المؤسسات الخاضعة للإشراف في الأصول الرقمية”.

“قد يشمل ذلك إصدار توقعات وإرشادات واضحة إضافية تتعلق بالأنشطة المسموح بها (بما في ذلك holding digital assets on the balance sheet)، حيازة الأصول الرقمية، التوكن، الاحتفاظ باحتياطيات العملات المستقرة كودائع، استخدام سلاسل الكتل غير المصرح بها، مكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب (AML/CFT)، علاقات الطرف الثالث، والقدرة على المشاركة في برامج تجريبية للأصول الرقمية.”

في جوهر هذا التحول هو قانون GENIUS، الذي تم إقراره في يوليو، والذي يضع إطارًا اتحاديًا لمصدري العملات المستقرة للدفع. تصف FSOC التشريع بأنه مصدر وضوح تنظيمي يهدف إلى تحفيز ابتكار العملات المستقرة في الولايات المتحدة مع تقليل مخاطر الاستقرار المالي.

كما أشارت FSOC إلى أن الوكالات المصرفية الفيدرالية اتخذت خطوات لتوضيح أن البنوك يمكنها المشاركة في بعض أنشطة الأصول الرقمية، طالما كانت تلك الأنشطة متوافقة مع السلامة، والصلابة، والقوانين الحالية.

وتشمل تلك الخطوات سحب بيانين مشتركين صدر في 2023 أكدوا على المخاطر المرتبطة بأنشطة البنوك في العملات الرقمية، وإصدار إرشادات جديدة حول الأنشطة المسموح بها، وإزالة التوقع بأن تقوم البنوك بإبلاغ المشرفين والحصول على “عدم الاعتراض” قبل الشروع في بعض الأنشطة المتعلقة بالأصول الرقمية.

ومن الجدير بالذكر أن تقرير 2025 لا يكرر اللغة من العام الماضي التي حذرت من أن العملات المستقرة معرضة بشكل حاد للسحب أو أن تركيز السوق قد يعزز المخاطر النظامية إذا فشل مصدر رئيسي. في تقريرها لعام 2024، أشارت FSOC إلى أن شركة واحدة تمثل حوالي 70% من قيمة سوق العملات المستقرة وحذرت من أن خسائر المستثمرين قد تقوض الثقة في التنظيم المالي بشكل أوسع.

ما وراء تغير المواقف

قال يان كيتيلرز، مدير التسويق في human.tech، لـديكريبت: “ما تغير ليس أن العملات المستقرة أصبحت فجأة ‘آمنة’، بل أن الولايات المتحدة وضعت أخيرًا إطارًا اتحاديًا حولها”.

وأضاف: “منح قانون GENIUS المنظمين شيئًا ملموسًا للإشارة إليه: قواعد الاحتياط، الإفصاحات، والمساءلة الأكثر وضوحًا. هذا سمح لـ FSOC بالتوقف عن إصدار تحذيرات مبالغ فيها وبدأ يتحدث بشكل إداري. لكن هذا لا يعني أن المخاطر الأساسية اختفت، بل أنها الآن تُعامل على أنها قابلة للإدارة بدلاً من أن تكون وجودية”.

قال كيتيلرز إن هذا التحول يعكس مزيجًا من ظروف السوق الأكثر هدوءًا، وإعادة ترتيب سياسي، واستعداد متزايد بين المنظمين لدمج العملات الرقمية في النظام المالي بدلاً من إبقائها على هامشه. “يمكنك أن تسمع ذلك في اللغة مع قلة الخوف من الانتشار، وزيادة التركيز على التكامل والتنافسية”، قال. “هذا مؤشر كبير. المنظمون لم يعودوا يكتفون بردود فعل، بل يضعون مواقف”.

وحذر، مع ذلك، من أن التنظيم لا يقضي على المخاطر بل يعيد توزيعها. “المخاطر انتقلت”، قال كيتيلرز. “بمجرد أن يتم تنظيم المصدرين والاحتياطيات، فإن النقاط الضعيفة ليست فقط في الميزانيات العمومية، بل في الواجهات، والحفظ، والهوية، والسيطرة”.

“وهنا ستظهر الإخفاقات بعد ذلك”، أضاف. “لقد تعلمنا مرارًا وتكرارًا أن الأنظمة لا تتعطل حيث ينظر المنظمون، بل حيث يلمسها المستخدمون فعليًا”.

كما قللت FSOC من المخاوف بشأن النشاط غير المشروع مقارنة بالسنوات السابقة. ينص التقرير على أن معظم حجم المعاملات على السلسلة مرتبط بنشاط شرعي، وأن الاستخدام غير المشروع يمثل حصة أصغر من السوق بشكل عام. مع الاعتراف بالحاجة إلى مراقبة مستمرة، يؤكد المجلس أن أدوات التنفيذ يجب أن تستهدف سوء الاستخدام الإجرامي دون انتهاك النشاط القانوني.

هذا الموقف يتناقض بشكل حاد مع تقرير 2024، الذي أشار إلى فشل حوكمة واسع النطاق في شركات العملات الرقمية، وعدم الامتثال الواسع للوائح المالية، وخسائر احتيالية تتجاوز 5.6 مليار دولار في 2023، وزيادة استخدام العملات المستقرة من قبل الجماعات الإرهابية.

العملات الرقمية حول العالم

يُظهر التحول في الولايات المتحدة تباينًا مع المنظمين الأوروبيين، الذين لا زالوا يحذرون من المخاطر النظامية التي تشكلها العملات المستقرة.

أما في المملكة المتحدة، فقد أشارت الحكومة إلى أنها ستنظم الأصول الرقمية بدءًا من 2027، بشكل عام يتماشى مع النهج الأمريكي. وقد حثت هيئة السلوك المالي (FCA) رئيس الوزراء كير ستارمر على إعطاء أولوية لتنظيم العملات المستقرة.

قال بيسون، مؤسس ومدير شركة Uniform Labs، لـديكريبت: “إذا حاولت معارضة ابتكار العملات المستقرة بينما تروج لها الولايات المتحدة، فإنك تخاطر بأن تجد نفسك في موقف أضعف مقارنة بالنفوذ المالي العالمي”.