ارتفاع البيتكوين رهان على انهيار الدولار! هل سيستمر زخم التداول لـ"رئيس الاحتياطي الفيدرالي الظلّي"؟

يحتفل مستثمرو البيتكوين بارتداد السعر إلى 93,000 دولار، لكن قد يتجاهلون خطر “تسلسل” رئيسي مرتبط بالسيولة. يُعد الاقتصادي السابق في البيت الأبيض كيفن هاسيت من أبرز المرشحين لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وقد يدفع موقفه التيسيري الدولار إلى مزيد من الضعف، إلا أن هذه الصفقات المدفوعة بالتوقعات قد تفقد زخمها قبل انتقال الرئاسة رسمياً في مايو 2026.

تراجع الدولار تسعة أيام متتالية والبيتكوين يرقص عكسياً

(المصدر: MacroMicro)

مع ارتداد البيتكوين مؤخراً، تراجع الدولار لليوم التاسع على التوالي، وهذه العلاقة العكسية تُعد مفتاحاً لفهم موجة ارتفاع البيتكوين الحالية. فقد تراجع مؤشر الدولار (DXY) بنحو 3% من ذروته في نوفمبر، بينما ارتفع البيتكوين من نطاق 84,000 إلى 87,000 دولار ليصل إلى قرب 93,000 دولار. هذا التحرك العكسي الدقيق ليس مصادفة، بل هو انعكاس مباشر لآليات السيولة.

يكمن وراء ضعف الدولار تصاعد توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. فقد دفعت الأسواق الآجلة احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر إلى مستوى مرتفع يبلغ 80%، وهو ما خفف من الأوضاع المالية. عندما يتوقع السوق خفض الفائدة، تنخفض جاذبية الدولار مع تراجع عوائد الاحتفاظ به، فتتدفق السيولة إلى أصول أخرى مثل الأسهم والذهب والبيتكوين.

حافظ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حول 4.1%، وهو ما يتماشى تاريخياً مع شهية المخاطرة في سوق العملات الرقمية. فعندما تستقر أسعار الفائدة طويلة الأجل ولا ترتفع أكثر، فهذا يعني أن السوق لم يعد قلقاً من التضخم الخارج عن السيطرة أو من إجبار الاحتياطي الفيدرالي على مزيد من التشديد. ويوفر هذا الاستقرار في أسعار الفائدة متنفساً للأصول عالية المخاطر.

ساهم ذلك في تعافي البيتكوين من أدنى مستوياته بعد نوفمبر المضطرب الذي شهد تقلبات عنيفة في منتجات العملات الرقمية ذات الرافعة والأسهم الممثلة لها. وجاءت تصحيحات نوفمبر مدفوعة بقوة الدولار وارتفاع الفائدة طويلة الأجل، وعندما انعكس هذان العاملان في ديسمبر، ارتد البيتكوين بشكل طبيعي. وفي منتصف تداولات هذا الأسبوع استقر السعر الفوري حول 92,300 دولار، وتجاوز من الناحية الفنية القناة الهابطة التي تشكلت في نوفمبر، مما فتح المجال لمزيد من الصعود.

آليات العلاقة العكسية بين الدولار والبيتكوين

بديل السيولة: عندما يضعف الدولار تتدفق الأموال نحو أدوات أخرى لحفظ القيمة مثل البيتكوين

تعادل القوة الشرائية: تراجع الدولار يعزز قوة الشراء للمستثمرين غير الأمريكيين في البيتكوين

مؤشر شهية المخاطر: ضعف الدولار غالباً ما يتزامن مع سياسة نقدية تيسيرية تعزز جاذبية الأصول عالية المخاطر

تبدو هذه العلاقة العكسية واضحة في بيانات 2023 إلى 2025. فكلما تراجع مؤشر الدولار بأكثر من 2% في شهر واحد، ارتفع البيتكوين بمتوسط 15%. والعكس صحيح: عندما يرتفع مؤشر الدولار بأكثر من 2% شهرياً، يواجه البيتكوين عادة ضغوط تصحيحية. وتوفر هذه القاعدة الإحصائية إطار تحوط ماكروي مهم للمتداولين على المدى القصير.

الطيف السياسي للمرشحين الخمسة ومصير الدولار

(المصدر: Polymarket)

أضافت تكهنات “رئيس الظل” للاحتياطي الفيدرالي محفزاً جديداً. فقد أفادت رويترز أن الرئيس ترامب يخطط لترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أوائل 2026، مع انتهاء ولاية باول في 15 مايو 2026. وتميل تسعيرات سوق التوقعات (Polymarket) لصالح هاسيت، إذ يعتقد المتداولون أن مساره السياسي العام المقبل سيكون أكثر تيسيراً.

أكد كيفن هاسيت في مقابلاته الأخيرة أن التضخم “تراجع بشكل كبير” ودعا إلى تسريع وتيرة خفض الفائدة. ويرى المستثمرون أن تبني كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لهذا الموقف قد يشكل منحى تيسيرياً ويضغط على الدولار. ويُعرف هاسيت، بصفته اقتصادياً سابقاً في البيت الأبيض ومستشاراً سابقاً لـ Coinbase، بتفضيله لسياسات تحفز النمو الاقتصادي حتى على حساب تضخم أعلى قليلاً. وهذا الموقف التيسيري يُعد الأكثر ملاءمة للبيتكوين.

أما العضو الحالي كريستوفر والر، فقد دعا مؤخراً إلى خفض الإنفاق في ديسمبر، مع تأكيده أن القرارات تعتمد على البيانات. وموقف والر محايد نسبياً، فهو ليس تيسيرياً ولا متشدداً بشكل متطرف، ويشدد على مرونة السياسة بناءً على بيانات التضخم والتوظيف، ما يجعل نهجه تدريجياً وقابلاً للتنبؤ للأسواق.

أما نائبة رئيس الرقابة ميشيل بومان، فتميل إلى الاستراتيجية التدريجية من منظور الاستقرار المالي. وأولويتها منع المخاطر النظامية في النظام المالي، وهو ما يعني تجنب أي تحولات سياسية حادة سواء كان خفض فائدة كبير أو رفع سريع.

أما كيفن ووش، العضو السابق، فقد انتقد مراراً توسيع الميزانية العمومية، ويُتوقع أن يتخذ موقفاً أكثر تشدداً تجاه التضخم وسرعة تدفق الأموال. ويدعو ووش إلى تسريع تقليص الميزانية العمومية وتقليل ضخ السيولة في الأسواق. وهذا الموقف المتشدد يدعم الدولار لكنه لا يخدم البيتكوين.

أما ريك ريد من BlackRock، فيؤكد أهمية آليات السوق ويدعو إلى خفض الإنفاق بسبب توترات سوق الإسكان. وخلفيته كخبير في الدخل الثابت تجعله أكثر تركيزاً على إدارة التوقعات بشأن معدلات الفائدة طويلة الأجل عند صياغة السياسات.

مفارقة الزمن وتأثير رئيس الظل ومخاطر التداول

بالنسبة للبيتكوين، يُعد التسلسل الزمني مهماً للغاية، إذ أن التأثيرات حتى منتصف 2026 ستكون مدفوعة بالتوقعات والأوضاع المالية لا بتغييرات سياسية قريبة. ويخطط ترامب للإعلان عن المرشح “بداية 2026”، ما يعني أشهر من جلسات الاستماع وصراع نفوذ في مجلس الشيوخ قبل تثبيت الاسم النهائي. وحتى ذلك الحين، سيواصل باول واللجنة الحالية قيادة السياسة النقدية.

لذا، التأثير الفعلي على البيتكوين يأتي من “تأثير رئيس الظل”: إذ سيعدل السوق منحنى العائد وسعر الدولار بناءً على تفضيلات المرشح المفترض، وستعكس تداولات العملات الرقمية هذه التحركات. وخطورة هذا التأثير أن السوق قد يبالغ في التداول على أساس مستقبل غير مؤكد. فإذا لم يتم ترشيح هاسيت في النهاية، أو رفض مجلس الشيوخ تثبيته، ستنقلب جميع الصفقات المبنية على فرضية “هاسيت التيسيري” رأساً على عقب، سواء مراكز بيع الدولار أو شراء البيتكوين.

وبعد تدفقات الخروج في نوفمبر، سيؤكد تسارع صافي التدفقات الداخلة استمرار الارتداد وامتصاص عروض البيع من المعدنين الذين يجنون الأرباح. كما ساهمت إعادة توزيع المراكز، إذ تراجع سعر البيتكوين في نوفمبر وتعرضت صناديق ETF الأمريكية لتصفية كبيرة، لكن مع تغطية الشورت وضعف الدولار ارتد البيتكوين بسرعة. وقد وفرت تدفقات الخروج الكبيرة في نوفمبر، إلى جانب تسجيل يوم واحد لأعلى تدفق سلبي شهرياً، مساحة لارتداد ميكانيكي بعد انحسار الضغط الماكروي.

إذا ارتفعت احتمالات خفض الفائدة في ديسمبر ضمن البيان التوجيهي والتوقعات، سيستمر ضعف الدولار والبيئة المالية التيسيرية في توفير رياح داعمة. وعلى العكس، فإن أي مفاجأة سياسة متشددة أو صدمة تضخمية سترفع الدولار وتدفع العوائد للارتفاع وتضغط على الأصول عالية المخاطر بما في ذلك العملات الرقمية.