الحالة الحقيقية للاقتصاد الحالي لدينا

المؤلف: arndxt؛ المصدر: X، @arndxt_xo؛ الترجمة: Shaw 金色财经

سأقوم اليوم بتحليل عميق للحالة الحقيقية للاقتصاد الحالي لدينا. إذا كنت تتابع الاقتصاد الكلي السابق، يجب أن تتمكن من الحصول على بعض الإشارات منه.

الآن فقط الذكاء الاصطناعي لا يزال يدفع الناتج المحلي الإجمالي إلى الأمام، بينما تتراجع جوانب أخرى مثل سوق العمل، والأسر، والقدرة على تحمل التكاليف، والحصول على الأصول.

الجميع في انتظار “انعكاس الدورة”. لكن لا توجد دورة على الإطلاق.

الحقيقة هي:

• السوق لم يعد يتداول بناءً على الأساسيات.
• إن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي هو في الواقع العامل الرئيسي لمنع الركود التكنولوجي.
• ستشهد عام 2026 موجة من السيولة، و لم يبدأ السوق بعد في تسعير ذلك.
• عدم المساواة هو عقبة ماكروية تعوق صياغة السياسات.
• إن عنق الزجاجة في الذكاء الاصطناعي لا يكمن في قوة معالجة وحدات معالجة الرسوميات (GPU) ، بل في الطاقة.
• العملات المشفرة أصبحت فئة الأصول الوحيدة التي تتمتع بإمكانية صعود حقيقية لدى الشباب، مما يكسبها معنى سياسي.

لا تسيء تقييم مخاطر التحول هذه وتضيع الاستثمار، وبالتالي تفوت الفرصة.

! WPORguqXlV2A9XBtbaazVUi9BvKhQxnjzCEzJQoa.jpeg

1. الديناميات السوقية ليست مدفوعة بالعوامل الأساسية

على مدار الشهر الماضي، حدثت تقلبات في أسعار الأصول دون نشر بيانات اقتصادية جديدة، ولكن بسبب تحول موقف الاحتياطي الفيدرالي، شهدت تقلبات كبيرة.

! vb9r4WLtR38BJPGZNdVhPSVhmeY1ohuUPBFB89Wn.png

انخفضت احتمالية خفض أسعار الفائدة من 80% إلى 30%، ثم عادت إلى 80%، فقط بسبب تصريحات بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. هذا يتماشى مع حالة السوق التي تتجاوز فيها التدفقات النقدية النظامية بشكل ساحق التقييمات الكلية.

وفيما يلي بعض الأدلة على البنية المجهرية:

• تقوم صناديق الأهداف ذات التقلبات بالخفض الآلي للرافعة المالية عند ارتفاع التقلبات، وإعادة رفع الرافعة المالية عند انخفاض التقلبات.

تلك الصناديق لا تهتم بـ"الاقتصاد"، لأنها تعدل تعرضها للاستثمار المخاطر بناءً على متغير واحد فقط: درجة تقلب السوق. عندما تزداد التقلبات، فإنهم يقللون من تعرضهم للمخاطر → يبيعون. عندما تنخفض التقلبات، فإنهم يزيدون من تعرضهم للمخاطر → يشترون. وهذا يؤدي إلى بيع تلقائي عندما يكون السوق ضعيفًا، وشراء تلقائي عندما يكون السوق قويًا، مما يزيد من تقلبات السوق في الاتجاهين.

• سيقوم CTA بالتبديل بين المراكز الطويلة والقصيرة عند مستويات الاتجاه المحددة، مما يؤدي إلى تدفق مالي إجباري.

يتبع CTA (المستشار التجاري للسلع) قواعد اتجاه صارمة:

• إذا تجاوز السعر مستوى معين → اشترِ.

• إذا انخفض السعر تحت مستوى معين → بيع.

لا يوجد أي “منطق” وراء ذلك. إنه مجرد آلي. لذلك، عندما يقوم عدد كافٍ من المتداولين بتعيين أوامر وقف الخسارة عند نفس السعر في نفس الوقت، يحدث سلوك شراء أو بيع منسق على نطاق واسع، على الرغم من عدم وجود أي تغييرات في الأساسيات. يمكن أن تؤثر هذه التحركات المالية على المؤشر بأكمله خلال عدة أيام.

• فترة نافذة إعادة شراء الأسهم لا تزال المصدر الأكبر للطلب على حقوق الملكية الصافية.

شراء الشركات لأسهمها الخاصة يجعلها أكبر المشترين الصافيين في سوق الأسهم، أكبر من شراء الأفراد وصناديق التحوط وصناديق التقاعد. خلال فترة إعادة شراء الأسهم، تقوم الشركات بضخ عشرات المليارات من الدولارات في السوق بشكل مستقر كل أسبوع.

سيؤدي هذا إلى: 1. اتجاه صعودي مدمج خلال فترة إعادة الشراء؛ 2. ضعف ملحوظ عند إغلاق النافذة؛ 3. طلب هيكلي غير مرتبط بالبيانات الكلية. هذا هو السبب في أنه حتى عندما تكون مشاعر السوق سيئة للغاية، يمكن أن يرتفع السوق.

• تعكس انحناء منحنى VIX عدم التوازن في التحوط قصير الأجل، وليس “ذعر”.

عادةً، تكون التقلبات طويلة الأجل (VIX لمدة 3 أشهر) أعلى من التقلبات قصيرة الأجل (VIX لمدة شهر واحد). عندما يحدث عكس ذلك، أي عندما ترتفع أسعار خيارات الشهر القريب، يُعتقد أن “مشاعر الذعر تتصاعد”. لكن اليوم، غالبًا ما يكون الانعكاس في منحنى VIX ناتجًا عن العوامل التالية: الطلب على التحوط قصير الأجل؛ تعديل متداولي الخيارات لمخاطرهم؛ تدفقات الأموال إلى خيارات أسبوعية؛ واستراتيجيات النظامية التي تقوم بالتحوط في نهاية الشهر. يعني ذلك: ارتفاع VIX ≠ ذعر. ارتفاع VIX = تدفقات أموال التحوط.

هذا الفرق مهم للغاية لأنه يشير إلى أن التقلبات مدفوعة الآن بالتداول وليس بمشاعر السوق.

هذا جعل بيئة السوق الحالية أكثر حساسية لمشاعر السوق وتدفقات الأموال. أصبحت البيانات الاقتصادية مؤشرات متأخرة لأسعار الأصول، في حين أن اتصالات الاحتياطي الفيدرالي أصبحت العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى تقلبات السوق.

اليوم، السيولة والمراكز ونبرة السياسة تؤثر على اكتشاف الأسعار أكثر من الأساسيات.

2. الذكاء الاصطناعي يمنع حدوث ركود اقتصادي شامل

لقد بدأت الذكاء الاصطناعي في ممارسة دور المنظم الكلي.

لقد حل محل التوظيف الدوري بشكل فعال، ودعم ربحية الشركات، وحافظ على نمو الناتج المحلي الإجمالي في ظل ضعف الأساسيات في سوق العمل.

هذا يعني أن اعتماد الاقتصاد الأمريكي على نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي يتجاوز بكثير مستوى الاعتراف العلني لصانعي السياسات.

• الذكاء الاصطناعي يخنق الطلب على الثلث الأقل مهارة والأكثر قابلية للاستبدال في سوق العمل. وغالبًا ما تكون هذه هي المجالات التي تظهر فيها الركود الاقتصادي الدوري أولاً.
• إن تحسين الإنتاجية قد أخفى تدهور سوق العمل بشكل عام. يبقى الإنتاج مستقراً، لأن الآلات استوعبت الأعمال التي كانت تُنفذ سابقاً بواسطة العمالة من ذوي المهارات المنخفضة.
• ترتفع أرباح الشركات بسبب انخفاض عدد الموظفين، بينما تتحمل الأسر العبء الاجتماعي والاقتصادي الناتج عن ذلك.
• هذا أدى إلى تحول الدخل من العمل إلى رأس المال - وهو ديناميكية ركود اقتصادي نموذجية، ولكن تم تغطيته بزيادة الإنتاجية.
• شكلت رؤوس الأموال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بشكل مصطنع مرونة الناتج المحلي الإجمالي. إذا لم يكن هناك إنفاق رأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي، فستكون بيانات الناتج المحلي الإجمالي العامة ضعيفة بشكل ملحوظ.

ستدعم الهيئات التنظيمية وصانعو السياسات بالضرورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي من خلال السياسات الصناعية أو توسيع الائتمان أو الحوافز الاستراتيجية، وإلا ستحدث ركود اقتصادي.

3. عدم المساواة أصبحت عامل قيود ماكرو

أثارت تحليل مايك غرين (حد الفقر ≈ 130000 إلى 150000 دولار) معارضة شديدة، مما يدل على مدى الاهتمام العميق الذي أثاره هذا الموضوع.

! jsRnbCGSXnHQF0U1jE3GnkgpayJh8FoieNf89ryu.jpeg

الحقائق الأساسية:

• تكاليف تربية الأطفال > إيجار / قرض سكني؛
• من الصعب تحمل هيكل السكن؛
• الجيل الطفولي يهيمن على ملكية الأصول؛
• الجيل الشاب يمتلك الدخل فقط، وليس لديه رأس المال؛
• تتزايد الفجوة بسبب تضخم الأصول كل عام.

سيجبر عدم المساواة السياسات المالية والمواقف التنظيمية وإجراءات التدخل في أسواق الأصول على التكيف.

أصبحت العملات المشفرة أداة ديموغرافية، مما يتيح للجيل الشاب المشاركة في زيادة رأس المال. سيتخذ صناع السياسات التعديلات المناسبة بناءً على ذلك.

4. إن القيود الحالية لتوسع الذكاء الاصطناعي تتعلق بالطاقة وليس بالقوة الحاسوبية

ستصبح الطاقة موضوع السرد الجديد.

إذا لم يكن هناك توسع في البنية التحتية للطاقة المناسبة، فلن تتمكن اقتصاديات الذكاء الاصطناعي من النمو والتطور.

نقاش حول GPU يغفل عن عنق الزجاجة الأكبر:

• الكهرباء
• سعة الشبكة الكهربائية
• بناء الطاقة النووية والغاز الطبيعي
• بنية التبريد التحتية
• النحاس والمعادن الأساسية
• قيود اختيار موقع مركز البيانات

الطاقة أصبحت عاملًا مقيدًا لتطور الذكاء الاصطناعي.

ستصبح الطاقة، وخاصة الطاقة النووية والغاز الطبيعي وتحديث الشبكة، واحدة من أكثر مجالات الاستثمار والسياسة تأثيرًا في العقد القادم.

5. اقتصادان يترفعان، لكن الفجوة تتسع

الاقتصاد الأمريكي يتفكك إلى قسمين: قسم مدفوع بالذكاء الاصطناعي وآخر تقليدي كثيف العمالة، مع وجود تداخل ضئيل بين الاثنين.

! O65UhxRGFEYaIMKm3sCJwmMp8RnJeXgq7IokC7IE.jpeg

تعمل هذين النظامين بشكل متزايد باستخدام آليات تحفيز مختلفة.

اقتصاد الذكاء الاصطناعي (التوسع)

• إنتاجية عالية
• ربح مرتفع
• شدة العمل منخفضة
• حماية استراتيجية قوية
• جاذبية رأس المال قوية

الاقتصاد الحقيقي (انكماش)

• قدرة استيعاب القوى العاملة ضعيفة
• ضغط المستهلكين
• انخفاض القدرة على الحركة
• تركيز الأصول
• ضغط التضخم كبير

في العقد المقبل، ستقوم أكثر الشركات قيمة ببناء حلول لسد الفجوات أو الاستفادة من هذه الاختلافات الهيكلية.

6. رؤيتي للمستقبل

! L0tM6RGWQCrEaFebJWnpShE0l1GDOTaXEuhHdrG7.jpeg

1. ستتلقى الذكاء الاصطناعي الدعم، وإلا فإنه سيتعرض للركود الاقتصادي.
2. ستستبدل السيولة التي تقودها وزارة المالية التيسير الكمي لتكون القناة الرئيسية للسياسة.
3. أصبحت العملات الرقمية فئة أصول سياسية مرتبطة بالعدالة بين الأجيال.
4. ستصبح الطاقة العقبة الحقيقية لتطور الذكاء الاصطناعي، وليس القدرة الحاسوبية.
5. على مدار الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة، سيظل السوق مدفوعًا بالعواطف وتدفق الأموال.
6. ستؤثر الظواهر غير المتكافئة بشكل متزايد على قرارات السياسات.