البنوك المركزية العالمية تتعاون في "سحب الأموال"، سوق العملات الرقمية "يفقد الدم" بشكل متزايد: ثلاثة إشارات رئيسية تستحق المتابعة

تسببت التصريحات الحذرة للاحتياطي الفيدرالي (FED) مع الإشارات المحتملة لتحول السياسة المالية للبنك المركزي الياباني في إثارة توقعات بتشديد السيولة في الأسواق المالية العالمية، مما أدى إلى تضرر سوق الأصول الرقمية. انخفضت عملة البيتكوين بشكل كبير من ذروتها في أكتوبر عند حوالي 125,000 دولار، لتصل في مرحلة ما إلى حوالي 85,000 دولار، مع هبوط يومي يقارب 6%، ليكون مؤشر الخوف في السوق في منطقة “خوف شديد”. في الوقت نفسه، تم تصفية أكثر من 6.37 مليون دولار من المراكز الطويلة، وانخفض مؤشر موسم الألتكوينات إلى 25، مما يدل على ضعف شديد في اتساع السوق. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تأثير سياسة البنك المركزي على سوق العملات الرقمية من خلال قنوات تكلفة الأموال والميل للمخاطرة، واستكشاف الإشارات الرئيسية المطلوبة لاستقرار السوق.

تغير مفاجئ في توقعات سياسة البنك المركزي، يصبح شرارة هبوط السوق

مؤخراً، تحول اتجاه السياسات للبنكين المركزيين الرئيسيين في العالم، مما ألقى بظلاله على سوق الأصول ذات المخاطر. حيث أكد محافظ بنك اليابان، هاروكو أويدا، أنه سيتم عقد اجتماع في ديسمبر لمناقشة تغيير السياسة، شريطة أن تدعم بيانات الأجور هذا القرار. وقد فسر السوق ذلك على أنه قد يكون نهاية لعصر الفائدة السلبية الذي استمر لسنوات في اليابان، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات العالمية بسرعة قبل عطلة نهاية الأسبوع، ودفع الأموال للانسحاب من الأصول ذات المخاطر العالية.

في الجانب الآخر من المحيط، كانت تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تميل أيضًا إلى سياسة التشديد. أكدت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز علنًا أنها مترددة بشأن مزيد من التخفيف للسياسة، وذكرت أن عتبة اتخاذ إجراءات إضافية “مرتفعة نسبيًا” قبل أن تظهر علامات أكثر وضوحًا على تدهور سوق العمل. هذه التصريحات القاسية تتناقض بشكل حاد مع توقعات السوق بشأن تأجيل دورة التسهيل. لقد عززت توقعات “التشديد” من البنكين المركزيين سعر صرف الدولار وتكاليف التمويل العالمية، مما أثر بشكل مباشر على سوق العملات الرقمية الذي يعتمد على السيولة التيسيرية وبيئة الفائدة المنخفضة.

هذا التغير المفاجئ في البيئة الكلية أثر أولاً على هيكل الرافعة المالية للمشتقات في سوق العملات الرقمية. ارتفاع تكاليف التمويل، واقتراب الفرق الأساسي للعقود الآجلة (Basis) نحو المستوى المحايد، جعل المراكز الطويلة ذات الرافعة العالية التي دعمت حركة الأسعار الصاعدة سابقًا صعبة الاستمرار. خلال أيام التداول التي تتجنب المخاطر (Risk-off)، أدى خروج الأموال من بعض منتجات ETF الفورية إلى سحب السيولة التي كان يمكن استخدامها لاستقرار أسعار الإغلاق، مما زاد من ضغط السوق الهبوطي.

نفاد السيولة في السوق، والتصفية بالرافعة المالية تسبب ردود فعل متسلسلة

أدى البيع الناجم عن توقعات السياسة إلى رد فعل متسلسل بسرعة في الهيكل السوقي الضعيف. وفقًا للبيانات، تم إغلاق أكثر من 637 مليون دولار من المراكز الطويلة في سوق العملات الرقمية فقط خلال هذه الجولة من الهبوط. هذا النوع من التصفيات الكبيرة يؤدي في حد ذاته إلى ضغط بيع، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار، وبالتالي يؤدي إلى تصفية المزيد من المراكز ذات الرافعة المالية، مما يخلق حلقة مفرغة، وهو السبب الفني الرئيسي وراء الانخفاض الحاد الذي تجاوز 6% في يوم واحد.

تعكس مشاعر الذعر في السوق بشكل مباشر في “مؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية”. لا يزال هذا المؤشر يتأرجح حول 20 بعد أن وصل إلى أدنى نقطة قرب 10، ويستمر في منطقة “الخوف الشديد”. هذه الخلفية العاطفية لا تعود فقط إلى إشارات البنك المركزي، بل تتعلق أيضًا عادةً بانخفاض السيولة في السوق مع اقتراب نهاية العام. يعني تآكل عمق التداول أن الأوامر البيعية الصغيرة يمكن أن تسبب تقلبات كبيرة في الأسعار، مما يضخم من خسائر السوق.

الأكثر قلقًا هو تدهور اتساع السوق. لقد انخفض ما يسمى “مؤشر موسم العملات البديلة” إلى 25، وهو ما يقل بكثير عن العتبة التي تشير إلى انتقال الأموال إلى الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة. وهذا يدل على أن الانخفاض ليس خاصًا ببيتكوين، بل هو هبوط شامل في السوق، حيث يتم سحب الأموال من الأصول ذات المخاطر الأعلى بشكل كامل. من بيتكوين، إلى الإيثريوم، إلى العملات البديلة الأخرى، لا أحد محصن، مما يعكس انخفاضًا منهجيًا في ميل المخاطر في السوق.

نظرة عامة على مؤشرات ضغط السوق الرئيسية

• سعر بيتكوين يتراجع عن القمة: من 125,000 دولار إلى 85,000 دولار، بانخفاض حوالي 32%.
• مؤشر الخوف والطمع: مؤشر الخوف والطمع يبلغ 20، ويتواجد في منطقة “خوف شديد”.
• المراكز الطويلة تصفية المبلغ: تجاوز المجموع 6.37 مليار دولار.
• مؤشر موسم الألتكوينات: هبوط إلى 25، يظهر ضعف كبير في عرض السوق.
• عمق التداولات الرئيسية: عمق دفتر الطلبات لزوج BTC/USDT و ETH/USDT في CEX الرئيسية أصبح رقيقًا بشكل ملحوظ.

متى يمكن أن يستقر السوق؟ التركيز على ثلاثة إشارات رئيسية

تثير الاتجاهات الحالية الهابطة القلق، لكن السوق ليست بدون فرص. غالبًا ما يتطلب الانتعاش الموثوق والمستدام تلبية عدة شروط في وقت واحد، وليس فقط ظهورها بشكل متفرق. أولاً، يجب مراقبة إصلاح الهيكل الجزئي للسوق. على سبيل المثال، يجب إعادة بناء عمق دفتر الطلبات لأكبر أزواج بيتكوين وإيثيريوم في منصات التداول المركزية الرئيسية خلال فترة التداول الأمريكية وما بعدها. في نفس الوقت، يجب أن يظل فرق السعر (Spreads) ضيقًا تحت ضغط بيع معتدل، بدلاً من أن يتوسع بشكل حاد.

ثانياً، من الضروري أن يكون هناك تدفق فعلي للتمويل. يحتاج السوق إلى رؤية تحسين متزامن في صافي طلب المنتجات الفورية (مثل ETF الفوري) وصافي إصدار العملات المستقرة. تشير هذه الإشارة المزدوجة إلى أن هناك أموال جديدة تدخل السوق بالفعل، وليس مجرد تغطية قصيرة أو مضاربة على المدى القصير. عندما يمكن أن يستمر هذا التدفق الإيجابي للتمويل لعدة أيام تداول، فإن الانتعاش خلال اليوم يكون أكثر احتمالاً أن يستقر عند الإغلاق، بدلاً من أن يكون حدثاً عابراً.

في النهاية، يجب تقليل “الضجيج” الناتج عن السياسة النقدية. أي تصريحات من البنك المركزي تؤدي إلى رفع العوائد أو تعزيز الدولار قد تبقي الطلب ضعيفًا. في ظل عدم كفاية عمق التداول، حتى في حالة حدوث ارتداد تقني (Relief Rally)، هناك خطر انقضاء سريع، خاصة عندما لا يمكن أن تعوض تدفقات الأموال داخل البورصة الاتجاه العام لإزالة المخاطر (De-risking) في السوق. في نهاية المطاف، لا يزال اتجاه العملات الرقمية الرئيسية يتبع بيتكوين، بينما يقترب اتجاه بيتكوين من اختبار مستوى الدعم الحاسم، وقد يكون ذلك مجرد خبر سياسي.

تحليل عميق: لماذا تكون الأصول الرقمية حساسة جدًا لسياسة البنك المركزي؟

تُعتبر الأصول الرقمية، خاصةً بيتكوين، غالباً ما تُروّج ك"ذهب رقمي" و"ملاذ آمن" في النظام المالي التقليدي. ومع ذلك، فقد زادت العلاقة بينها وبين المتغيرات الكلية المالية التقليدية بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة. المنطق الأساسي وراء ذلك هو أن سوق العملات الرقمية قد تطورت من سوق نيش تكنولوجي إلى سوق مالية ضخمة تشارك فيها المؤسسات العالمية والمستثمرون الأفراد وتعتمد بشكل كبير على سيولة الدولار والرافعة المالية. عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتشديد السياسة، ويقوى الدولار، تزداد تكلفة التمويل بالدولار عالمياً، مما يدفع رؤوس الأموال التي تبحث عن عوائد مرتفعة إلى سحب استثماراتها من الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك الأصول الرقمية، والعودة إلى الأصول الأكثر أماناً بالدولار.

بالإضافة إلى ذلك، سوق الأصول الرقمية، وخاصة سوق المشتقات، أنشأ مستوى عالٍ جداً من الرافعة المالية. خلال فترات التيسير، تشجع تكاليف التمويل المنخفضة المستثمرين على زيادة العوائد من خلال الاقتراض. بمجرد أن يتغير التوجه السياسي ويتشكل التوقع، فإن تكاليف التمويل (مثل معدل تمويل العقود الدائمة) سترتفع بسرعة، مما يلتهم أرباح المراكز الطويلة بالرافعة المالية، وقد يؤدي ذلك مباشرة إلى تصفية. هذه الرافعة المالية الداخلية تضخم تأثير إشارات السياسة على الأسعار. لذلك، فإن فهم العلاقة بين سياسة البنك المركزي وسوق الأصول الرقمية، ليس مفتاحه في سرد “التحوط”، بل في خصائصها المالية الواقعية كـ “أصول سيولة عالية المخاطر على مستوى العالم”.

التفكير العملي: البحث عن الفرص وتجنب المخاطر في حالة التقلبات

بالنسبة للمستثمرين، لا شك أن البيئة الحالية للسوق مليئة بالتحديات. المبدأ الأساسي هو إدارة المخاطر، ومراجعة مستوى الرفع المالي الخاص بهم. في أوقات نقص عمق السوق وزيادة التقلبات، يعتبر الرفع المالي العالي بمثابة “المشي على الحبال”، ويمكن بسهولة أن يبتلعهم مد موجات التصفية المفاجئة. بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى إشارات استقرار السوق المذكورة أعلاه، مثل استعادة عمق دفتر الطلبات، وزيادة إصدار العملات المستقرة، والبيانات على السلسلة والسوق، وهذه تعتبر أكثر موثوقية من مجرد تخمين قاع الأسعار.

من منظور تخصيص الأصول، عندما تصل حالة الذعر في السوق إلى أقصى حد، يمكن البدء في التركيز على الأصول الرائدة ذات الأساسيات المتينة بشكل متقطع وعلى مراحل، مثل بيتكوين وإيثريوم. تظهر البيانات التاريخية أنه في حالة التخطيط طويل الأمد خلال فترة “الخوف الشديد” في السوق، على الرغم من إمكانية مواجهة تقلبات قصيرة الأمد، إلا أن معدل النجاح على المدى الطويل يكون مرتفعًا نسبيًا. ولكن في الوقت نفسه، يجب الحفاظ على الصبر والانتظار حتى تظهر علامات واضحة على تصحيح الهيكل الميكروسكوبي للسوق والمشاعر الكلية، لتجنب “التقاط السكين الطائرة” بشكل أعمى. أخيرًا، يجب الحفاظ على مراقبة دقيقة لمسار السياسات الرئيسية للبنوك المركزية العالمية، حيث أصبحت هذه واحدة من المتغيرات الأكثر أهمية التي تحدد اتجاه السوق للأصول الرقمية على المدى القصير.

أدى انخفاض السوق الذي قادته توقعات السياسة من البنوك المركزية العالمية إلى كشف الروابط المتزايدة بين سوق العملات الرقمية والنظام المالي التقليدي بوضوح. لم يعد مكانًا معزولًا “خارج القانون”، بل أصبح “أصل مخاطرة متقدم” يتأثر بشدة بمد وجزر السيولة العالمية بالدولار. بالنسبة لمتداولي السوق، فإن فهم هذا الواقع الجديد أصبح أكثر أهمية من أي وقت مضى. ستعتمد مسارات تصحيح السوق المستقبلية ليس فقط على التطورات التكنولوجية والتبني داخل الصناعة، ولكن أيضًا على قدرة السوق على بناء هيكل مالي أكثر مرونة ومجموعة من المشاركين الأكثر عقلانية في ظل “ارتفاع أسعار الفائدة وتقلبات عالية” الجديدة. بعد العاصفة، سيتم تمييز الناجين من السوق عن المهزومين.