أخيرًا انتظرتك! عملاق إدارة الأصول بقيمة 8 تريليون دولار فاندغارد يفتح أخيرًا أبوابه ل Bitcoin ETF

أعلنت شركة فاندجارد، وهي ثاني أكبر شركة إدارة أصول في العالم بإدارة تصل إلى 80 تريليون دولار، رسميًا عن إنهاء حظرها على التشفير الذي استمر لعدة سنوات. اعتبارًا من 2 ديسمبر، سيتمكن أكثر من 50 مليون عميل وساطة من التداول على المنصة في ETFs و صناديق الاستثمار المشتركة المتوافقة مع الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين، ايثر، XRP، Solana وغيرها. يُعتبر هذا الاستسلام، الذي يُنظر إليه في السوق على أنه “آخر حصن”، علامة على تقدم عملية شرعية الأصول الرقمية في النظام المالي التقليدي، على الرغم من أن السوق تعاني من الانسحاب للخلف في فترة الشتاء، فإن الإشارة إلى القبول على المدى الطويل لا تزال واضحة وصاخبة.

انقلاب استراتيجي متأخر: لماذا قررت فانغوارد في النهاية “احتضان” الأصول الرقمية؟

في عالم التمويل التقليدي، يرتبط اسم فاندغارد (Vanguard) تقريبًا بـ"الاستثمار على المدى الطويل" و"التكاليف المنخفضة" و"الحذر". وقد أصبحت هذه العملاق الذي يشتهر بالتحفظ، حصنًا قويًا ضد موجة العملات الرقمية. على مر السنين، انتقدت إدارتها علنًا الأصول الرقمية مثل البيتكوين بسبب “نقص القيمة الجوهرية” و"عدم توليد تدفق نقدي"، واستبعدتها من استراتيجيات التوفير التقاعدي على المدى الطويل. حتى بعد الموافقة على صندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة في أوائل عام 2024 وسجله التاريخي في تدفقات الأموال، أغلقت فاندغارد بشجاعة الطريق أمام العملاء لشراء هذه المنتجات عبر منصتها، مما أثار جدلاً كبيرًا.

ومع ذلك، فإن قوة السوق في النهاية يصعب مقاومتها. في مواجهة الطلب المستمر من العملاء على الوصول، وواقع أن ETF بيتكوين من بلاك روك (BlackRock) IBIT قد جمع مئات المليارات من الدولارات في عدة أشهر فقط، تبدو حجج المعارضة داخل فانغارد (Vanguard) ضعيفة بشكل متزايد. اعترفت الشركة في النهاية بأن ETF الأصول الرقمية أظهر، حتى في وسط التقلبات السوقية الشديدة، سيولة تشغيلية جيدة وإجراءات تشغيل ناضجة. والأهم من ذلك، أن عملاءها يتوقعون بشكل متزايد الوصول إلى مجموعة واسعة من فئات الأصول من خلال منصة وساطة موحدة. هذه التحول في السياسة ليس لأن فانغارد تريد أن تصدر المنتجات التشفيرية بنفسها، بل لتوفير الوصول إلى المنتجات المتوافقة للعملاء، مثلما يتم التعامل مع ETF الذهب وغيره من الأصول غير الأساسية، وهو في جوهره امتداد لفلسفة خدمة “العميل أولاً” في عصر جديد.

ملخص النقاط الرئيسية لتحول سياسة فاندغارد

تاريخ السريان: 2 ديسمبر 2025

نطاق مفتوح: يسمح بتداول صناديق الاستثمار المتداولة المشتركة والأموال المشتركة التي تحتفظ بالأصول الرقمية المتوافقة مثل بيتكوين، إثيريوم، XRP، Solana وغيرها.

استبعاد واضح: يُمنع جميع منتجات الصناديق المرتبطة بالعملات الميمية (Memecoin)

تحديد الموقع الذاتي: عدم إصدار منتجات تشفير تحمل علامة تجارية خاصة، فقط كقناة تداول.

تغطية العملاء : أكثر من 50 مليون حساب وساطة

الموقف التاريخي: عارضت الأصول الرقمية لفترة طويلة بحجة “التكهن” و"عدم وجود قيمة جوهرية"، وقد منعت العملاء من شراء بيتكوين ETF الفوري.

من هو المحرك الذي يكسر الجليد؟ تآزر التغيرات القيادية واحتياجات السوق

إن “التحول” المتأخر لشركة فاندغارد لم يكن مجرد نزوة، بل هو نتيجة لتغيرات في الهيكل الداخلي للسلطة والضغوط السوقية الخارجية. يُعتبر الرئيس التنفيذي السابق، تيم باكلي، أحد أبرز المعارضين للأصول الرقمية داخل الشركة، وتركه للمنصب أزال أكبر عقبة داخلية. أما خليفته، ساليم رامجي، فإن سيرته الذاتية تحمل رمزية كبيرة - فقد جاء من بلاك روك وكان مشاركًا بشكل عميق في المبادرات المبكرة المتعلقة بالبلوكشين والأصول الرقمية لهذه العملاقة في إدارة الأصول.

إن وصول رامجي جلب منظورًا مختلفًا لشركة فاندغارد. لم يدفع بشكل جذري لإصدار صندوق تشفير خاص بالشركة، بل دعم بشكل عملي فتح صلاحيات تداول المنتجات المشفرة التي تخضع للتنظيم للعملاء. هذه الاستراتيجية تتجنب مخاطر انخراط فاندغارد في مجالات غير مألوفة، وفي الوقت نفسه تلبي الاحتياجات الملحة للعملاء، مما يحقق توازنًا ذكيًا بين الالتزام بالتقاليد وقبول الابتكار. كما أن هذا الاختيار للطريق يتباين مع ممارسات بعض المؤسسات المالية التقليدية الأخرى، مما يظهر أن فاندغارد، حتى مع التحول، لا تزال تحمل علامتها الحذرة الفريدة.

في الوقت نفسه، لا يمكن تجاهل الضغط الناتج عن قاعدة عملائها الضخمة التي “تصوت بأقدامها”. عندما تقدم شركات الوساطة الرئيسية ونظراؤها من إدارة الأصول خدمات الأصول الرقمية، فإن حظر Vanguard يشكل فعليًا خطرًا محتملاً لخروج أموال العملاء. خاصة في ظل أن الجيل الشاب من المستثمرين يعتبر التشفير جزءًا لا يتجزأ من تخصيص الأصول، فإن التمسك بسياسة الرفض المطلق لا يختلف عن دفع المستقبل نحو المنافسين. لذلك، فإن هذا الانفتاح هو تكيّف نشط، وكذلك دفاع سلبي، وهو خيار ضروري للحفاظ على قاعدة عملائها وقدرتها التنافسية في الصناعة.

المعنى العميق للتحرك عكس السوق: لماذا اخترنا الانفتاح في فترة ركود السوق؟

تفصيل值得玩味 هو أن Vanguard اختارت الإعلان عن هذا القرار في وقت تعاني فيه سوق الأصول الرقمية من انسحاب للخلف عميق، حيث استمرت التدفقات النقدية الصافية لبيتكوين ETF في التراجع منذ بداية أكتوبر. هذا يتناقض تمامًا مع ميل العديد من الشركات لملاحقة الاتجاهات الساخنة خلال ذروة السوق الصاعدة. إن توقيت هذا الاختيار يكشف بالضبط عن المنطق العميق وراء قرارات Vanguard: إنها ليست مجرد مضاربة تسعى وراء حرارة السوق قصيرة الأجل، بل هي تقييم استراتيجي يستند إلى نضج البنية التحتية على المدى الطويل.

أوضحت الشركة في بيانها أنه على الرغم من تقلبات القيمة السوقية، فإن ETF الأصول الرقمية “يعمل بشكل مستقر ويحافظ على السيولة” خلال الدورة بأكملها. وهذا يشير إلى أن الفريق التنفيذي لدى Vanguard يركز على متانة الهيكل للمنتجات المالية ذات الصلة، ووضوح التنظيم، وموثوقية التشغيل، بدلاً من التقلبات قصيرة الأجل في أسعار الأصول. بعد ما يقرب من عام من الاختبار في السوق، أثبتت المنتجات المشفرة المتوافقة، مثل ETF بيتكوين الفوري، مرونتها ونضجها كأدوات مالية، وهي تلبي المتطلبات الأساسية لإدارة المخاطر مثل تلك التي تتطلبها مؤسسات مثل Vanguard.

بعبارة أخرى، فإن الانفتاح خلال فترات حماس السوق قد يُفسر على أنه تلبية للفقاعة؛ بينما الانفتاح خلال فترات هدوء السوق أو حتى فترات الشتاء يبدو أكثر كتصرف “للتنقيب” يستند إلى قيمة الأساسيات. هذه الخطوة ترسل إلى السوق إشارة أقوى من مجرد صرخات الشراء في سوق الثور: حتى مع انخفاض الأسعار، فإن الأصول الرقمية كفئة من الأصول قد أسست البنية التحتية والإطار المؤسسي بما يكفي لتقبلها أكثر المؤسسات المالية تحفظًا. لا شك أن هذا قد حقن الثقة طويلة الأجل في الصناعة بأكملها.

دليل المستثمر: ماذا يمكنك وما لا يمكنك فعله على منصة Vanguard؟

بالنسبة لأكثر من 50 مليون عميل لشركة Vanguard، تعني هذه التغييرات إضافة نوع جديد من الأدوات إلى صندوق أدوات الاستثمار. اعتبارًا من 2 ديسمبر، يمكن للمستثمرين شراء أو بيع ETF بيتكوين الفوري الرئيسي (مثل IBIT و FBTC) و ETF إثيريوم الفوري، بالإضافة إلى صناديق مسجلة متوافقة تحمل XRP و Solana، بكل سهولة في حساباتهم الوسيطة في Vanguard، تمامًا كما يفعلون مع الأسهم أو ETFs الأخرى. لقد سهل ذلك بشكل كبير على المستثمرين التقليديين الوصول إلى عالم التشفير، دون الحاجة لفتح حسابات في بورصات الأصول الرقمية أو التعامل مع قضايا معقدة مثل حفظ المفاتيح الخاصة.

ومع ذلك، فإن هذا الانفتاح ليس “إلغاء شامل” بلا قيود، ويجب على المستثمرين أن يكونوا واضحين بشأن حدوده. أولاً، حددت Vanguard بوضوح استبعاد صناديق “العملات الميمية” (Memecoin). وهذا يعني أن أي منتج صندوق يُعرفه SEC الأمريكي أو يستثمر أساسًا في العملات الميمية لا يمكن تداوله على المنصة. وهذا يعكس أن Vanguard، بينما توسع نطاق الوصول، ما زالت تحاول الحفاظ على خطها الأساسي في “الامتثال” لمعايير اختيار المنتجات.

ثانياً، تؤكد Vanguard “عدم وجود خطط” لإطلاق منتجات تشفير تحمل علامتها التجارية. وهذا يعني أن المستثمرين يشترون منتجات صادرة عن شركات إدارة الأصول التابعة لأطراف ثالثة (مثل بلاك روك، فيديليتي، إلخ)، حيث تقدم Vanguard خدمات كمنصة للتداول والحفظ فقط. بالنسبة للمستثمرين، لا يزال من الضروري البحث بعناية في مديري الصناديق المحددة، وهياكل الرسوم، والأصول التي يتم تتبعها عند اتخاذ القرارات.

نصائح تشغيلية للمستثمرين: بالنسبة لعملاء Vanguard الذين يتطلعون إلى الأصول الرقمية كجزء من التخصيص الكلي، فإن ذلك يوفر بلا شك راحة كبيرة. يُوصى بتخصيصها كنوع من التعرض الصغير وعالي المخاطر في محفظتهم، مع اعتماد استراتيجية الاستثمار المنتظم لتقليل مخاطر تقلبات السوق. في الوقت نفسه، من الضروري فهم الأصول الأساسية للمنتجات المستثمرة، وخصائص التقلبات، والمخاطر المرتبطة بها، وتجنب إدخال مشاعر المضاربة قصيرة الأجل في حسابات الاستثمار التقاعدي الطويلة الأجل.

أدى “التحول” لشركة فينجارد إلى وضع نقطة ثقيلة في تاريخ دمج الأصول الرقمية مع TradFi في عام 2024. عندما يفتح أكثر المعارضين عنادًا أخيرًا أبواب المنتجات الرقمية المتوافقة، فهذا بحد ذاته هو بمثابة توضيح لعصر جديد. إنها تعلن عن تحول الأصول الرقمية من كونها منتجًا هامشيًا ومثيرًا للجدل إلى واحدة من خيارات التخصيص القياسية التي لا تستطيع المؤسسات المالية الكبرى تجاهلها أو تجاهلها. هذا ليس مجرد دخول إلى السوق، بل هو قبول لنموذج جديد. على الرغم من أن الطريق لا يزال مصحوبًا بالتقلبات والتحديات التنظيمية، إلا أنه بمجرد فتح الأبواب نحو المستقبل، لا يوجد سبيل للعودة. بالنسبة للصناعة، تم بالفعل إنجاز “كسر الجليد” الأكثر صعوبة، والقصص القادمة ستكون حول الحجم والابتكار واندماج أعمق.