إثيريوم الحوت لا يجرؤ على التحرك! TVL big dump 275 مليار، معدل الفائدة انخفاض إلى الصفر ي震惊 السوق

سعر إثيريوم ارتفع بنسبة 15% من أدنى مستوى له يوم الجمعة الماضي عند 2,623 دولار، لكن مؤشرات المشتقات تظهر أن المتداولين لا يزالون حذرين. منذ بداية الأسبوع، كان الطلب على اختيار الطويل لصفقات إثيريوم بالرافعة المالية قريباً من الصفر، ومعدل التمويل لعقود الفيوترز الدائمة قريب من الصفر، بينما في الظروف العادية يجب أن يكون هذا المعدل بين 6% و 12%. وفقاً لبيانات DefiLlama، انخفض إجمالي القيمة المقفلة لإيثريوم (TVL) إلى 72.3 مليار دولار، بانخفاض قدره 27.5 مليار دولار منذ نهاية أكتوبر.

10 أكتوبر انهيار مفاجئ يضرب الثقة، معدل الفائدة يعود إلى الصفر

(المصدر: Laevitas)

منذ يوم الاثنين، كانت الطلبات على اتخاذ مراكز طويلة باستخدام الرافعة المالية على إثيريوم (ETH) شبه معدومة، وأكدت معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة ذلك. في الظروف العادية، يجب أن تتراوح هذه المعدلات بين 6% و 12% لتعويض تكاليف التمويل. ومع ذلك، فإن جزءًا كبيرًا من تردد السوق الحالي يعود إلى عدم اليقين بعد حدث الانهيار في أكتوبر. في 10 أكتوبر، انخفض سعر إثيريوم بشكل كبير بنسبة 20%، مما أدى إلى تصفية واسعة النطاق في منصات التداول المركزية واللامركزية، مما أثر بشكل كبير على ثقة المتداولين.

معدل الفائدة القريب من الصفر يعني أن المتداولين الذين يختارون الطويل في إثيريوم لا يحتاجون تقريبًا لدفع تكاليف الاحتفاظ، وهذا ينبغي أن يكون شرطًا جذابًا للغاية في بيئة السوق العادية. ومع ذلك، حتى في مثل هذه الظروف المواتية، لا يزال الطلب على الرافعة المالية للمراكز الطويلة ضعيفًا، مما يظهر أن المتداولين يفتقرون بشدة إلى الثقة في الاتجاه القصير الأجل لإثيريوم. هذه الحالة ليست شائعة في تاريخ إثيريوم، وعادة ما تظهر فقط في أوقات الذعر الشديد في السوق أو عندما يتحول الاتجاه بوضوح إلى الهبوط.

（المصدر：نانسن）

انخفاض كبير بنسبة 20% في 10 أكتوبر كان الشرارة المباشرة لأزمة الثقة هذه. لم تتسبب تلك الانهيارات المفاجئة فقط في خسائر تصفية بمليارات الدولارات، بل الأهم من ذلك أنها دمرت ثقة المتداولين في استقرار أسعار إثيريوم. تم إجبار العديد من المضاربين الذين يستخدمون الرافعة المالية على إغلاق مراكزهم خلال ذلك الانخفاض، مما أدى إلى تكبدهم خسائر فادحة. هذه التجربة الصادمة جعلت المتداولين الناجين حذرين للغاية عند إعادة بناء مراكز الشراء بالرافعة المالية.

معنى معدل الفائدة لتمويل العقود الآجلة الدائمة

المستوى الطبيعي: 6% إلى 12% سنويًا، مما يدل على طلب صحي على اختر الطويل

المستوى الحالي: قريب من 0%، مما يدل على أن الطلب على اختر الطويل قد اختفى تقريبًا

معدل الفائدة السلبية: يحتاج الدببة إلى دفع الثيران، مما يدل على أن المشاعر الهبوطية هي السائدة

معدل الفائدة صفر: السوق في حالة ترقب، لا يرغب أي من الطرفين في بناء مراكز كبيرة.

من منظور أعمق، قد تعكس معدلات الفائدة الصفرية أيضًا مخاوف السوق بشأن الأساسيات الخاصة بإثيريوم. على الرغم من أن السعر قد ارتد بنسبة 15% من أدنى نقطة، إلا أن هذا الارتداد يفتقر إلى الدعم من سوق المشتقات، مما يعني أنه قد يكون مجرد ارتداد تقني أو ارتداد قصير الأجل بسبب البيع المفرط، وليس بداية تحول الاتجاه. بدون دعم من الأموال الرافعة، ستتأثر استمرارية وقوة الارتداد.

TVL big dump 275 مليار دولار يشكل دورة تغذية سلبية

وفقًا لبيانات DefiLlama ، انخفض إجمالي القيمة المقفلة لشبكة إثيريوم من 99.8 مليار دولار في 9 أكتوبر إلى 72.3 مليار دولار. أدت الانخفاضات في الودائع إلى تفاقم الضغط الهبوطي على سعر ايثر ، حيث يستعد المستثمرون لضعف الطلب. يمثل فقدان 27.5 مليار دولار من TVL خسارة تقارب 27.6% من القيمة المقفلة، وهو تدفق كبير للغاية من الأموال في سوق DeFi.

انخفاض TVL سيشكل دائرة تغذية سلبية. عندما يتم سحب الأموال من بروتوكولات DeFi على إثيريوم، ستنخفض سيولة البروتوكول ومعدل الفائدة، مما سيجذب المزيد من المستخدمين لسحب استثماراتهم للبحث عن بدائل ذات عوائد أعلى. بالإضافة إلى ذلك، سيؤدي انخفاض TVL أيضًا إلى تقليل استخدام شبكة إثيريوم، مما يقلل من الطلب على المعاملات ورسوم الغاز، مما يؤثر بدوره على كمية إتلاف ETH وتأثير التضخم.

ترقية EIP-1559 الخاصة بإثيريوم قدمت آلية لحرق رسوم الغاز، نظريًا عندما تكون نسبة استخدام الشبكة مرتفعة، يمكن أن يتحول ETH إلى أصل انكماشي. ومع ذلك، عندما تنخفض أنشطة الشبكة، تنخفض كمية الحرق، وقد يتجاوز إصدار ETH كمية الحرق، مما يجعله يتحول مرة أخرى إلى أصل تضخمي. هذا التحول من الانكماش إلى التضخم سيؤثر سلبًا على ثقة حاملي المدى الطويل.

على الرغم من أن حجم التداول ظل ثابتًا، إلا أن تكاليف شبكة إثيريوم قد انخفضت بنسبة 13% خلال الأسبوع الماضي. هذا الانحراف يثير قلق المستثمرين من أن انخفاض الودائع في الشبكة قد يشكل دورة تغذية سلبية، مما يؤدي في النهاية إلى هبوط سعر ETH. حجم التداول ثابت ولكن التكاليف تنخفض، مما قد يعني أن هيكل التداول قد تغير، حيث تم تحويل المزيد من المعاملات إلى حلول Layer 2 أو سلاسل أخرى، بينما انخفضت شدة استخدام الشبكة الرئيسية.

هذا الضعف في النشاط الشبكي لا يؤثر فقط على الأسعار، بل يعكس أيضًا ضغط المنافسة في نظام إثيريوم البيئي. سلاسل المنافسة مثل سولانا وبيس وأربيتريم تجذب عددًا متزايدًا من المستخدمين والمطورين، وحصة إثيريوم في السوق تتآكل. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد تتعرض القيمة الطويلة الأجل لإثيريوم للتشكيك.

نسبة المراكز الطويلة والقصيرة للمتداولين المتميزين تظهر أن الحيتان تتجه نحو الهبوط

لقد خفض كبار المتداولين في OKX من تعرضهم للشراء على إثيريوم بعد تجميع المراكز في السوق الفورية والعقود الآجلة والهامش. تشير نسبة الشراء إلى البيع الحالية إلى أن حصة المراكز القصيرة قد وصلت إلى 23%. والأهم من ذلك، أن الحيتان وصانعي السوق قد فشلوا مرارًا في الحفاظ على الرافعة المالية للشراء بشكل فعال، مما يشير إلى أنهم يفتقرون بوضوح إلى الثقة.

يعتبر المتداولون المحترفون من بين أكثر المجموعات احترافية ومعرفة في السوق، وغالبًا ما تكون اتجاهات مراكزهم بمثابة مؤشرات رائدة. عندما يتحول هؤلاء المتداولون جماعيًا إلى مراكز قصيرة أو يقللون من المراكز الطويلة، فهذا عادة ما يشير إلى أن الاتجاهات السوقية قد تشهد تغييرات كبيرة. إن نسبة 23% من المراكز القصيرة ليست متطرفة في السوق العادي، ولكن عند دمجها مع معدلات الفائدة التي تقترب من الصفر وانخفاض TVL، يصبح هذا الرقم أكثر تشاؤمًا.

تكررت فشل الحيتان وصناع السوق في الحفاظ على الرافعة المالية الصاعدة الفعالة، وهذه التفاصيل جديرة بالاهتمام بشكل خاص. وهذا يعني أن هؤلاء المشاركين الكبار حاولوا في السابق اختيار الطويل لإثيريوم، لكنهم في النهاية اختاروا إغلاق مراكزهم أو تقليلها. قد تعكس هذه السلوكيات اكتشافهم لنقص عمق السوق وضعف دعم الطلب في التداول الفعلي، أو فقدان الثقة في الاتجاه قصير الأجل بناءً على بعض المعلومات الداخلية.

سوق العمل الأمريكي الضعيف يضعف الطلب على الأصول ذات المخاطر

(المصدر: الاحتياطي الفيدرالي)

سبب آخر يشعر به متداولي إثيريوم بالقلق هو ضعف سوق العمل الأمريكي. وفقًا لتقارير ياهو المالية، تعزو بعض الشركات تسريح العمال إلى ارتفاع تكاليف التشغيل، بينما يستمر إغلاق الحكومة الأمريكية حتى 12 نوفمبر، مما يؤدي إلى انخفاض إنفاق المستهلكين. أفادت رويترز أن الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرًا لها أعلنت عن تسريح أكثر من 25 ألف شخص في نوفمبر.

وفقًا للتقارير، قال آدم صالحان، الرئيس التنفيذي لشركة نيويورك 50 بارك إنفستمنتس: “لن تحدث عمليات تسريح جماعي عندما تكون الاقتصاد قويًا.” إذا تسارعت عمليات التسريح، فقد تؤثر سلبًا على ثقة المستهلكين وتضغط على الأصول ذات المخاطر بما في ذلك إثيريوم. يجب على الحكومة الأمريكية زيادة الديون باستمرار للحفاظ على نمو الاقتصاد، حيث إن تراجع الإيرادات المالية وارتفاع التكاليف تفوق زخم النمو الاقتصادي.

على الرغم من أن بيئة سوق العمل الضعيفة أثرت على معنويات السوق، إلا أن ضعف الاقتصاد قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ موقف أكثر مرونة في السياسة النقدية. بالإضافة إلى ذلك، بعد انتهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي الذي حدث في 12 نوفمبر، انخفضت حدة المخاطر الاقتصادية. تاريخياً، استفادت العملات المشفرة من مثل هذه الظروف السوقية؛ ومع ذلك، فإن عدم وضوح حالة التوظيف في الولايات المتحدة يستمر في إضعاف ثقة المتداولين.

قبل أن تضخ البنوك المركزية الكبرى سيولة جديدة لدعم النمو الاقتصادي العالمي، لا يزال من غير المعروف ما إذا كان إثيريوم يمكن أن يعود إلى 4,000 دولار. في الوقت الحالي، يبدو أن المستثمرين يركزون أكثر على أسهم التكنولوجيا وسوق السندات، مما يحد من مساحة الارتفاع القصير الأجل لإثيريوم. ينتظر المتداولون توضيح الوضع، ويحتاجون إلى ظهور سيولة جديدة لإعادة بناء الثقة في الارتفاع الأخير لإثيريوم.